牛虻新語：華爾街投行又一次看到中國虛幻曙光

2021/12/25

深受亞洲營收連年下滑之苦的華爾街銀行，如今會滿心希望周末的兩項市場開放舉措終可帶其重回輝煌時代。但是，他們可能會大失所望。

滙豐控股成為獲得大陸合資證券公司控股權的首家外資銀行，以及大陸-香港債券通計劃的啟動，這兩條同在香港回歸20周年紀念日當天宣布的消息，表面上會給這些銀行帶來其所急需的業務提振。

但是這樣的事情可能不會發生。何以如此？且看以下的原因分析。先來看持股。滙豐持有合資證券公司多數股權，不錯，這一點可使這家總部設在倫敦（雖然創始地是香港）的銀行在承銷股票和債券發行、提供交易顧問服務以及在國內市場進行債券和股票交易（這項業務利潤最為可觀）中分得利潤大頭。

它在與前海金融控股有限公司共同成立的合資企業中持股51%會讓它的競爭對手倍感艷羨。摩根大通在與第一創業證券合作中的少數股權持有人地位，迫使這家總部設在紐約的銀行在合作六年後抽身而去。大名鼎鼎的高盛和瑞銀或許算得上是在取得最大成功的海外投資銀行，但他們也同樣未能拿下與合資企業的控股權。

但是，像所有的結盟一樣，關鍵不僅僅只是擁有話語權，同時還要挑對合作夥伴。在任何一份由諸如中信證券和海通證券等大牌佔據主導地位的投行名單上，你都找不到前海金融控股的身影。除了滙豐品牌能為其帶來一些理財客戶外，該行實際上在進軍投行業的道路上並未能走出多遠。

（本專欄並不代表彭博有限合夥企業及其所有者的觀點。）

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