人民幣中間價升至逾兩周新高 偏強震蕩格局有望延續！

周四(3月23日)，人民幣兌美元中間價調升33個基點，報6.8856，為3月6日來最高。前一交易日中間價報6.8889，16:30收盤價報6.8871，23:30夜盤收報6.8804。市場人士指出，隨著美元指數本周跌破100關口，令人民幣貶值預期進一步緩解，在美元短期難以向上突破的背景下，人民幣匯率有望延續偏強震蕩的格局。

行情數據顯示，在岸人民幣兌美元今日開盤後有所回落，最新交投於6.8890附近，離岸人民幣兌美元亦同步走軟，最新報在6.87關口附近，兩地價差繼續倒掛近120點。

國開證券表示，雖然美聯儲3月加息貨幣政策收緊，但是，一方面，美元指數上漲力度較2014年剛退出量化寬鬆時儼然已弱，另一方面，貨幣政策與美聯儲貨幣政策同向，最終表現出人民幣匯率趨於穩定，人民幣貶值預期大大弱化。

綜合考慮中美經濟狀況，從全年來看，兩大經濟體貨幣政策趨於同向，即便美聯儲加息速度和幅度超預期提升，由於面臨金融「去槓桿」、抑制房價和大宗商品價格泡沫等壓力，貨幣政策也將會緊跟美聯儲貨幣政策收緊的頻率和步伐，而這在客觀上又會起到穩定人民幣匯率的效果。

渣打銀行(香港)大中華及北亞地區金融市場主管陳銘僑近日也指出，人民幣匯價企穩，市場近月對內地信心恢復，預計未來一個月部分人民幣沽空盤平倉，看淡情緒轉弱。

今日晚間美聯儲主席耶倫將發布最新講話，無疑可能為匯市走向指引下一步的方向。按照日程安排，北京時間20:45，美聯儲主席耶倫將在華盛頓出席美聯儲的一場社區發展會議並發表講話。耶倫出席任何活動都會引起市場人士的密切關注。

耶倫在上周三加息后的新聞發布會上給出謹慎的利率指引，這令投資者幾乎排除了在5月份的下次會議上加息的可能性，而6月加息的可能性也降至50%左右。美聯儲下次政策會議將在5月2-3日舉行。在上周美聯儲貨幣政策聲明沒有預期的那麼鷹派后，美元下跌，本周美元表現更差，因對美國升息步伐的疑慮加重。周三，美元指數下跌0.12%，至99.69，此前觸及近七周低位99.54。

法興:人民幣自由浮動仍很漫長 或走向「不清潔浮動」

值得一提的是，近期人民幣的走勢更多地呈現出了雙向波動性，這也令一些業內人士對於未來人民幣儘早實現自由浮動開始充滿期待。不過，據彭博新聞社報道，那些要求人民幣加入自由浮動陣營的人可能依然需要等待——即使按照法國興業銀行最樂觀的預估，這個時間也會非常漫長。

根據這家總部設在巴黎的銀行，第一個障礙就是在當前人們普遍預期人民幣會貶值的外匯市場上誘發雙向風險。這是國際貨幣基金組織有關成為全面轉向彈性匯率最佳做法清單上的一個條件。同樣重要的是：一旦人民幣實現自由浮動，就需要有一個清晰的貨幣政策定位點供市場關注--例如通脹目標。

目前，資本管制使避免了實施浮動匯率制度。但法國興業銀行認為其效應會逐漸減退，從而迫使官員在2019年底前結束當前包含交易區間並與一籃子貨幣掛鉤的匯率體制。該行認為，其結果可能是「不清潔浮動」(dirty float)，偶爾會進行干預。

法國興業銀行首席經濟學家姚煒和新興市場外匯策略主管Jason Daw周二在研究報告中表示，過早決定實施浮動匯率，存在形勢嚴重不穩的切實風險；大幅貶值引發債務危機的風險還不夠小，不足以讓人放心，與此同時，鑒於目前相對強大的地位和有效的資本管制，在市場力量強迫下作出決定的可能性也很小。

在巨額經常項目赤字和外債讓盯住匯率制度變得難以為繼的時候，印尼和俄羅斯等其他新興市場被迫實現了本幣的自由浮動。不過分析師們表示，享有經常項目盈餘的上還有一定的餘地來決定自己實施彈性匯率的時間表。

面對美聯儲收緊貨幣政策以及可能與美國發生貿易衝突等風險，政府誓言今年要維持人民幣匯率穩定。法國興業銀行表示，國際貨幣基金組織建議一國在「較為平靜或是面臨升值壓力」的時候實現匯率的自由浮動，而這目前並不適用於。

分析師們稱，鑒於龐大的國內債務負擔，雙向風險對於人民幣的自由浮動至關重要。任何一次性的大幅貶值都可能激化與川普政府的緊張局勢。姚煒和Jason Daw表示，人民幣大幅貶值可能也是壓垮信貸泡沫的「最後一根稻草」，從而引發更大的危機。總之，他們表示，這意味著對而言，要實現完全彈性的匯率制度可能將是一條「坎坷」之路。

他們認為，在幾年的時間內，最有可能實施波動性較低的「不清潔浮動」，就像台幣、菲律賓比索和印度盧比一樣。姚煒和Jason Daw表示，政策制定者需要同時解決債務問題和提高經濟效率，降低儲戶將資金匯到國外的興趣。他們說，目前還沒有做好人民幣自由浮動的準備。