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銀星能源力避ST | 證券網

本刊記者 王亮/文

作為寧夏第一家從事風力發電的企業,銀星能源(000862.SZ)目前主要從事新能源發電和新能源裝備製造業務,前者主要包括風力發電和太陽能光伏發電。財報顯示,近年銀星能源業績「時好時壞」,極不穩定。

根據相關文件,「國家能源局要求(寧夏等)六個省區不得核准建設新的風電項目,並要採取有效措施著力解決棄風問題……」這可能導致銀星能源正在籌備的重大資產重組充滿變數。

業績「扭虧術」

因為2015年已經虧損,2016年若是不能扭虧為盈,銀星能源將被「ST」。

2015年,銀星能源營業收入為12.05億元,同比下滑了16.22%;歸屬於上市公司股東的凈利潤為-1.17億元,同比下滑了704.47%。2016年1-9月份,銀星能源歸屬於上市公司股東的凈利潤還是虧損4772萬元。

不過,2016年銀星能源實現營業總收入14.43億元,同比上升19.07%;利潤總額為2217萬元,同比上升117.63%;歸屬於上市公司股東的凈利潤為1103萬元,同比上升109.24%。

《證券市場周刊》記者發現,2016年,銀星能源的應收賬款無論是凈增加額還是增幅都遠超營業收入,其收入存在過於依賴應收賬款的風險。

2016年,銀星能源營業收入為14.43億元,較上一年增長了2.37億元,同比增長了19.07%;而年末的應收賬款餘額為6.61億元,較上一年增長了4.07億元,同比增長了160.34%。

另外,2016年銀星能源「銷售商品和提供勞務收到的現金/營業收入」僅為59.38%,乃近10年來新低,較2015年的101.89%下滑近43個百分點。

實際上,銀星能源扣非后歸屬母公司股東的凈利潤已經連續5年(2012-2016年)為負,合計虧損3.96億元。《證券市場周刊》記者分析財務數據進一步發現,2016年銀星能源「扭虧為盈」還得益於壓縮費用。

2016年,銀星能源實現凈利潤1810萬元,而兩項費用(管理費用、銷售費用)合計7880萬元,較2015年減少了2374萬元,降幅達23.15%,較同期營業收入19.07%的增幅反差極為明顯。

同類上市公司金風科技(002202.SZ)兩項費用增幅則與營業收入增幅頗為相近,2016年合計為39.42億元,同比下滑了10.25%,而營業收入增幅為-12.20%。

這不是銀星能源第一次完美規避「ST」。2013年,銀星能源歸屬於上市公司股東的凈利潤為-1.48億元,2014年銀星能源再度化險為夷,實現歸屬於上市公司股東的凈利潤1936萬元。這主要得益於「非經常性損益」,2014年營業外收入達7243萬元(1-9月份僅為2836萬元)。

需要投資者注意的是,銀星能源銷售毛利率已經連續兩年下滑,2014-2016年分別為38.42%、31.32%和29.32%。

2017年一季度,銀星能源實現營業收入2.45億元,同比下降0.99%;歸屬母公司股東的凈利潤為267萬元,同比增長了103.38%。

《證券市場周刊》記者分析發現,銀星能源一季度實現盈利也多得益於銷售費用的大幅減少。財報顯示,一季度銀星能源銷售費用為146萬元,較上一年同期減少了426萬元,降幅達74.45%。「銷售費用減少系控股子公司寧夏銀星能源光伏發電設備製造公司本期光伏組件銷售量減少,運輸費及包裝費減少所致。」

財報還顯示,一季度銀星能源「銷售商品、提供勞務收到的現金」為1.46億元,較上一年同期減少了1.32億元,降幅為47.43%,遠低於同期營業收入-0.99%增幅。

在談及自身優勢時,銀星能源在年報中提到,「公司是寧夏最早從事風電建設運營的企業,通過13年的不斷發展,在風電和光伏發電前期、建設、運行及維護檢修等方面培養了一批技術過硬的人才隊伍,具備豐富的經驗。」

然而,《證券市場周刊》記者發現,銀星能源員工平均工資多年下滑,且技術人員流失嚴重。

根據年報,銀星能源2014-2016年員工總數分別為749人、686人和663人,近三年其「支付給職工以及為職工支付的現金」分別為9877萬元、8528萬元和 7870萬元,以此計算,銀星能源員工年平均工資分別約為13.19萬元、12.43萬元和11.87萬元,下滑較為明顯。

據統計,2014-2016年,銀星能源高管(董監高)「從公司獲得的稅前報酬總額」合計分別為252萬元、224萬元和330萬元,人均(剔除獨立董事以及未直接從上市公司獲取報酬的高管)薪酬分別為29.27萬元/年、25.87萬元/年、28.37萬元/年。

另外,銀星能源技術人員數量已經連續多年下滑,2014-2016年分別為119人、104人和91人。

「棄風限電」風暴下的重組隱憂

截至2016年末,銀星能源建成投運發電裝機容量130.73萬千瓦,主要分佈於寧夏境內及寧蒙邊界區域的賀蘭山、太陽山、牛首山、紅寺堡、麻黃山、大水坑、阿拉善左旗等10個風電場和孫家灘、銀星一井兩個光伏電站。

在2016年年報「核心競爭力分析」中,銀星能源表示,公司已建成投產的風電場和光伏電站裝機總容量為130.73萬千瓦,新能源裝機規模不斷擴大,確保每年新增10萬-15萬千瓦裝機容量,到2020年新能源裝機容量達到200萬千瓦。

不過,在2015年年報中,銀星能源曾表示,2015年,由於國際國內經濟增長趨緩,產能過剩矛盾突出,全社會用電量大幅下降,電力供應產能過剩日趨明顯。新能源發電受到用電量下降影響,自2015年10月以來,棄風限電現象日趨嚴峻。由此,報告期內,公司新能源發電量減少明顯。報告期內(2015年),公司實現凈利潤-1.17億元,虧損主要由新能源發電產業持續限電因素造成。

2月17日,國家能源局發布《關於發布2017年度風電投資監測預警結果的通知》,「內蒙古、黑龍江、吉林、寧夏、甘肅、新疆(含兵團)等省(區)為風電開發建設紅色預警區域,將不得核准建設新的風電項目。」

根據國家能源局發布的《2017年能源工作指導意見》,2017年要嚴格控制棄風限電嚴重地區新增併網項目,對棄風率超過20%的省份暫停安排新建風電項目。

2016年,風電併網運行情況顯示棄風現象惡化,全年棄風電量497億千瓦時,較2015年的339億千瓦時上漲46.6%。其中,甘肅(43%)、新疆(38%)、吉林(30%)、內蒙古(21%)、黑龍江(19%)、寧夏(13%)合計棄風電量為433億千瓦時,約佔總棄風電量的87.1%,相當於2016年新增併網容量的22.4%。

國家能源局要求上述六個省區不得核准建設新的風電項目,並要採取有效措施著力解決棄風問題。電網企業不得受理風電項目的新增併網申請(含在建、已核准和納入規劃的項目),派出機構不再對其新建風電項目發放新的發電業務許可。

上述政策或對「主要分佈於寧夏境內及寧蒙邊界區域」的銀星能源經營或產生一定影響。

3月中旬,銀星能源因籌劃重大事項停牌;5月11日,銀星能源再發延期復牌公告。

根據公告,「主要交易對方可能包括公司控股股東或其關聯方或其他第三方,標的資產可能包括中鋁寧夏能源集團有限公司(下稱「中鋁寧夏能源」)持有的寧夏銀儀風力發電有限責任公司(下稱「銀儀風電」)50%股權等資產,具體資產範圍尚未最終確定。」

「目前除銀儀風電50%股權外,其他資產交易各方尚在論證中。公司尚未與本次重大資產重組的交易對方簽署關於標的資產收購的正式重組框架協議。」銀星能源如是說。

工商資料顯示:成立於2015年12月的銀儀風電註冊地為寧夏省銀川市,註冊資本為2.84億元,主營業務風力發電項目的開發、建設、經營及相關產業。銀星能源財報顯示:2014-2016年,銀儀風電的營業收入分別為1.91億元、1.55億元和1.50億元,凈利潤分別為2653萬元、159萬元和1017萬元。

綜上分析,銀儀風電營業收入已經連續多年下滑,2016年雖然盈利能力(凈利潤)出現回升,但仍遠低於2014年的盈利水平。銀星能源選擇收購銀儀風電股權的時機成熟嗎?

實際上,近年銀星能源自身「新能源發電」業務的盈利能力也有所下滑。2014-2016年,銀星能源「新能源發電」銷售毛利率分別為50.80%、40.13%和37.77%,出現明顯下滑。

銀星能源2016年「新能源發電」銷售量雖有所回升,仍未達到2014年水平。財報顯示:2014-2016年,銀星能源「發電行業」銷售量分別為19.06億千瓦時、16.95億千瓦時和17.83億千瓦時。



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