政策暖風繼續吹 A股有望震蕩上行

廣證恆生證券策略分析師蘇培海:大盤繼續震蕩上行

廣證恆生證券策略分析師蘇培海認為,3月A股有望在全國兩會的熱點發酵下,以及在港股和美股持續創新高的大背景下,延續震蕩上行趨勢.

從資金面來看,2月份市場巨大的資金回籠,以及貨幣政策利率全面上調,央行在或已完成了從隱性到顯性加息的利率調控路徑.貨幣暫別寬鬆步入中性時代.

但蘇培海認為,仍需持續關注川普政策的具體實施情況以及歐洲法國大選等不確定事件可能帶來的市場波動,投資者需謹防 "黑天鵝"飛出.總體來看,投資者可以關注三個投資熱點.

再融資新規的出台,在蘇培海看來,會成為檢驗成長股的試金石.在再融資新規的嚴格監管下,偽成長個股的邏輯將會被破壞.對資本市場的健康發展是長期利好,有助於構建A股市場價值驅動的定價體系.行業景氣度高,內生增長穩定,現金流充沛的績優成長股將會受益,成為資金長期關注和配置的方向.投資者可逢低關注行業景氣度高的環保行業、醫藥行業、機械設備等中績穩價優的個股.

基建投資加碼,"PPP"概念值得關注.各省份密集出爐2017年重大項目投資計劃,項目金額從千億到萬億不等.目前,已有23個省份公布了2017年固定資產投資目標,累計投資超過40萬億元,如果加上尚未公布的省份,2017年固定資產投資有望超過45萬億.在其中的投資計劃中,基礎設施建設所佔比重較大,尤其是交通領域的項目投資,日益成為政府投資的重要著力點.可以關注相關標的:葛洲壩、國統股份、渝開發等.

另外,3月召開全國兩會也將迎來新一輪行情,尤其是 "國企改革"概念.2016年6月底以來國企改革受重視程度不斷提升,9月底發改委召開混改試點專題會,12月中央經濟工作會議將國企改革放在重要位置,定調混改是國企改革的重要突破口.

今年1月12日國資委表示要深入推進公司制股份制和混合所有制改革,國企改革進入以混改為突破口的2.0階段.2017年1月份以來,地方兩會陸續召開,無一例外均將國企改革寫入 《政府工作報告》2017年的工作計劃.因此,蘇培海指出,國企改革在近期有望繼續熱議,將可能成為今年的最熱主題之一.

光大證券首席分析師趙揚:市場存在政策催化預期

從市場趨勢來看,光大證券分析師趙揚認為,春季躁動空間已然不大.

趙揚指出,2016上半年開始的這波 "慢牛"行情,周期板塊表現居前.從 "投資時鐘"角度看,此輪行情發生在經濟"繁榮"期;從庫存周期角度看,此輪行情發生在 "主動補庫存"階段,歷史上可比時期是2009年下半年和2012年4季度.而這兩次周期主導的反彈行情結束於PPI見頂后的企業盈利增速回落.預計本輪PPI高點或出現在一季度,企業盈利增速拐點出現在二季度.站在當下時點向前看,經濟短期動量仍在,復甦趨勢暫難證偽,PPI仍有沖高勢能,企業盈利維持高位;通脹匯率暫不足慮,貨幣穩健中性,市場資金面維持平穩;國家重要會議臨近,存在政策催化預期. "雖然暫時未有新的變數出現來改變市場的短期趨勢,春季躁動可能還有下半場,但從空間上看已然不大."

市場風格上,由於受到估值偏高和政策監管的抑制,雖然市場風格大規模切換至成長板塊的可能性存疑,但隨著盈利見頂,周期行情漸進尾聲的確定性較高.根據2009年和2012年兩次反彈行情的行業表現,行業配置上趙揚建議穩中求進,逐步偏向消費和成長,以消費為盾,以成長為矛,優選業績穩定增長估值相對合理的績優消費股和成長股.

趙揚還表示,光大證券3月投資組合為清新環境、通光線纜、萬達院線、隆基股份、天虹商場、九強生物、錫業股份、廣弘控股、廣匯汽車、*ST黑豹、安陽鋼鐵、銀信科技、華泰股份、瑞泰科技、跨境通、峨眉山A.

銀河證券首席分析師楊華超:滬深300市盈率僅13倍政府托底力度較強

銀河證券研究部投資策略委員會中小盤首席分析師楊華超認為,外圍市場或仍是影響A股的重要因素,川普的貿易保護主義、美聯儲加息預期的範圍、節奏及幅度.近期人民幣兌美元匯率的波動,能否保持相對穩定不至於引發市場對匯率的過度憂慮至關重要.

3月份進入全國兩會召開窗口期,楊華超預計3月份國內經濟基本平穩,房地產受調控政策的打壓,結構性高熱暫時告一段落.貨幣政策維持穩健中性,宏觀流動性有一定緩解,財政政策和改革繼續發力.預計市場延續震蕩上行格局,需防範"黑天鵝"事件衝擊.

從經濟表現來看,整體來看經濟增速表現較好,結構調整明顯,工業保持平穩,消費和投資共同支持著經濟保持平穩.政府托底力度較強.2017年政府投資仍然較為強勁,但是保持17%以上的增速較為困難.

房地產投資資金平穩,居民信貸增速依然較快.房地產銷售額和銷售面積小幅下滑,政策對房地產市場保持嚴控態勢,2017年房地產投資本身的基數也同樣提升,未來房地產投資下滑壓力較大,消費仍然保持較高增速,尤其是汽車消費創出新高,石油及製品消費繼續回暖.

2017年房地產投資的政策環境較差,房地產投資維持平均每月8500億元,房地產投資增速才能保持在0%左右的增長,房地產投資增速預計會逐步下滑.消費表現雖然樂觀,但依靠汽車消費較多,汽車大概率2017年消費下滑,雖然有石油價格等基礎工業品價格上行影響,但汽車作為居民消費的最大支出,佔比達到25%以上,2017年會拉動消費增速向下.

結構性改革是未來保證經濟發展的基石,政府托底經濟為結構性改革爭取時間,經濟在力保不致速度下滑,整體經濟仍然能保持基本穩定,不出現劇烈起伏.

從估值來看,從國內外主要指數估值的比較看,A股估值並不算高.藍籌方面,滬深300指數市盈率13倍,而標普500指數23倍;成長股方面,雖然創業板指數市盈率58倍,納斯達克指數25倍,但表徵小盤股的羅素2000指數329倍,遠比創業板指數高.

就投資機會而言,楊華超建議自下而上優選個股為主.關注三個題材:一是大消費類,如醫藥、教育、養老、家裝等;二是優質成長股,如TMT、軍工、新能源汽車等;三是主題性機會,如供給側改革、國企改革、PPP等.

東莞證券策略分析師盧凱峰:市場圍繞3200-3400點波動

對於三月的行情,東莞證券策略分析師盧凱峰認為,大盤有望延續震蕩攀升格局,核心波動區間為3200-3400點.操作上建議投資者把握結構性機會,可關注國企改革、一帶一路、PPP、農業、環保、醫藥、化工等.

農業供給側改革反覆被提及,一號文件再度聚焦農業供給側改革,農業板塊中種業、玉米、海產養殖等行業去庫存已經持續三年以上,供給側改革將加速去庫存進程,提高農產品價格.農業的供給側改革其實根本還是要發展現代化農業,淘汰落後生產力,這也是未來農業的發展方向,基本上整個農業都將受益,短期來看農墾改革、種業、農業機械、玉米深加工行業等均值得重點關注.

環保作為推廣PPP模式的重要領域,受益國家正大力推進PPP項目,尤其在未來污水處理和垃圾處理領域將主要實行PPP模式,環保公司的訂單將加快釋放並趨於大額化,從而將帶來行業業績的持續增長,也將加大公司的業績彈性.

進入去年四季度后,化工市場出現 "V"型快速復甦,化工行業創效優良.化工作為重要的中游支柱產業,與基建產業密切相關的標的將大幅受益.

另外,盧凱峰還從多個方面分析了影響大盤的因素.經濟層面,今年以來經濟延續平穩走勢,外貿數據大幅超預期.經濟的平穩有望繼續對市場形成正面支撐.

企業層面,受益於上游產品漲價的積極影響,上遊資源品及中游原材料行業業績回升明顯.在改革政策的推動下,企業盈利能力正逐步回升,上市公司年報的良好預期,將對市場形成積極的推動.

政策層面,全國兩會在北京開幕,政策暖風將繼續刺激市場.

市場層面,養老金入市繼續激發市場憧憬.北京、上海等7省市成為國務院出台實施 《基本養老保險投資管理辦法》后,全國基本養老保險基金委託投資擬定首批簽約省份,目前已有包括共計3600億元的基本養老基金開始委託進行投資運營.雖然養老金入市最終規模會相對有限且不會一蹴而就,但對市場情緒還是有積極提振.養老金入市為A股市場帶來實實在在的新增資金,而率先受益的有望是業績穩健、分紅較高的低估值中大盤藍籌股.

IPO方面,證監會多次強調解決困擾資本市場多年的IPO堰塞湖問題,按照管理層意思,2017年IPO將保持快速發行,不過在再融資新規下,今年融資對市場的抽血力度反而會大大減輕.

申萬宏源策略分析師姚立琦:核心交易特徵為區間震蕩

在申萬宏源分析師姚立琦看來,2017年3月份的核心交易特徵是區間震蕩,需要關注國內外政策變化.3月份,外部面臨美聯儲是否加息的決定,內部面臨國內重要會議相關政策的公布.

姚立琦建議關注全國兩會帶來的相關政策預期.他表示,從今年的主題上看,預計混改、軍民融合、一帶一路等政策有望繼續獲得投資者密切關注,當然上述主題可能在不同程度的在過去一段時間內有所反映,關鍵看屆時具體政策有無超預期.建議投資者可以保持靈活,擇機而動.

另一方面,金融去槓桿進程也被姚立琦認為是值得關注的一件事."當前的宏觀經濟政策已經將控制資產價格泡沫和防範金融風險放在了相當重要的位置.2016年以來先後對房地產和債券市場的問題進行了一定的整治.後續對理財市場、委外市場等監管仍是市場等待之中的靴子.股市雖然整體泡沫不大,但同樣面臨監管趨嚴的政策環境.與此同時,A股中結構的高估仍然普遍存在,比如部分中小型公司、新近上市的次新股和部分殼資源品種等等.此外,年初以來,央行已經率先在貨幣市場引導利率上行,貨幣政策中性偏緊可能是配合金融去槓桿的舉措之一,也必將對股票的估值產生壓製作用."他表示.

總體來看,姚立琦認為市場將繼續箱體震蕩格局."技術上看,滬指短期正在完成W底形態,該技術形態的反彈目標位大約在3280點左右,再上方是去年年底的高點3301點,預計3月的高點可能落在此區間;由於2月成功突破60天均線,因此60天均線在3月可能提供重要支撐."

另一方面,根據申萬宏源證券研究所發布的研報,2017年3月建議關注的重點品種選擇從兩條主線出發,一是對於國改和漲價主題堅定看好,關注修整后展開二次行情的聯通、受益於油氣投資的傑瑞股份、以及量價齊升邏輯向下游傳導利好的美的集團和華帝股份團等;其次,考慮到市場投資主體的機構化趨勢,從保險等成熟價值投資者角度出發,對於低PB-高ROE及白馬品種的認同度不斷上升,看重業績的確定性好轉,建議關注行業受到超預期政策補貼的禾豐牧業、線下渠道再度迎來擴張提速的跨境通和永輝超市、以及具有長期競爭力的同花順等.

長江證券策略分析師張宇生:3月後期減持周期股

長江證券分析師張宇生認為,春季躁動將進入後半段,3月前期可持有周期品,後期減周期加金融,同時關注年報行情.

在張宇生看來, "春季躁動"將進入後半段,行情未來的發展取決於在流動性邊際收緊的背景下,經濟與盈利能否持續超預期. "我們認為,經濟短期雖無憂,但未來進一步超預期的可能性並不大.因此雖然經濟的在上半年的實際情況大概率將好於前期市場的預期,但這樣的樂觀預計正在被春季躁動之中的市場逐步消化.未來市場對於經濟復甦的反應將逐步趨於鈍化.同時,流動性邊際收緊仍將持續.因此,我們認為目前春季躁動已經進入後半段,3月份後期開始,市場可能將面臨 『春季躁動』行情的拐點."

從行業配置來看,張宇生建議前期持有周期品,後期關注大金融. "整體來看,我們認為3月前期仍然可以繼續持有周期品,包括煤炭、鋼鐵、有色、建築等行業.但目前周期品已經包含了一定的樂觀預期,在3月份旺季數據披露之後,周期品可能將面臨階段性調整的壓力.隨著行情的推進,3月後期開始應逐步減配周期行業,同時推薦增配估值吸引力不斷上升的大金融板塊 (銀行、券商、保險)."

同時,3月份年報行情也被認為值得關注.3月份是年報披露的集中期,也是年報行情表現突出的時間段.過去四年中,年報高增長的公司在3月份相對於全部A股平均可以取得6.6%的超額收益.一旦到了4月份,年報高增長公司的超額收益將不再顯著.取而代之的是一季報高增長公司的的超額收益.在過去四年中,4月份一季報高增長公司平均月度超額收益為4.8%.

根據業績增速環比上升、業績下限不低於目前的行業業績一致預期的90%、披露率三方面的因素篩選,張宇生推薦關注年報有望超預期的一般零售、金屬製品、金屬非金屬、化學製藥等子行業.