美國失業率跌至十年低位 美國股市熊市正悄然逼近？

——美國勞工部上周五(4月7日)公布的非農就業報告顯示，三月份官方失業率跌至了4.5%，這是十年來最低的一次。雖然市場不以為然，甚至表現樂觀情緒，但正和市場情緒相反，通過歷史數據我們可以清楚的發現，低迷的失業率竟然是即將衰退的開始。

低迷失業率竟是熊市的開始

對市場情緒的影響來講，美國失業率跌至十年低位，這當然是個好消息。因為這意味著，經濟運行正在接近經濟學家們所說的「充分就業」。

不過，具有諷刺意味的是，在市場上許多好消息也是壞消息。極低的失業率反而是對美國經濟和股市的一個警告。因為自1948年以來，從美國勞工部統計就業市場數據開始，就有這樣的規律：那就是低迷的失業率往往是經濟即將衰退、股市將會調整，甚至步入熊市的開始。

圖：美國失業率跌至4.5%的十年低位

下面我們看幾個定義以便更好地理解：市場調整通常定義為標準普爾500指數跌幅至少超過10%；股市步入熊市一般意味著跌幅超過了20%；失業率通常是指是16歲以上，除去在學校、監獄以及軍隊的人，失業的人數佔總人數的百分比。

以史為鑒：表格揭示失業率和衰退的聯繫

以下是匯通網龍舞小編精心製作的一個表格，通過表格我們可以更清楚的找到失業率和經濟衰退的聯繫。表格的數據來源於美國國家經濟研究局。

表：美國低迷失業率、衰退時間和熊市時間的關係

從表格中我們可以看出，失業率達到的周期低點，以及下一個熊市開始的日期。

自1948年以來，失業率達到周期性低點，有10次。最低失業率由2.5%至5.6%不等，平均失業率低點為4.1%。每一次周期性的低失業率之後，我們就可以看到1到16個月的衰退。一個周期的低失業率與經濟衰退開始之間的平均差距為9.2個月。

另一方面，熊市中也經常伴隨著低失業率。1973年令人討厭的熊市結束，而失業率低點也出現在同一個月。2000年3月熊市開始后，4月份失業率才達到3.8%的低點。

這個表格的規律告訴我們，當任何經濟周期的失業率達到低點時，就是開始尋找退出股市的時候了。

不能單純把低失業率和衰退的規律當成投資策略

把這種規律當成投資策略也會有一些明顯的問題。就像經濟學家預測經濟衰退非常困難一樣，我們也很難知道失業率何時見底。

低失業率也可能會持續很長時間。失業率曾在1966年2月份下降到4%以下，最終最低跌至了3.4%，這段時間持續了8個月。2006-2007年，即使在次貸危機爆發的時候，失業率仍然在四年低位徘徊了一年多。

另外，我們現在統計的失業率和以往相比可能會有一些變化。自動化和全球化使得數百萬人失去工作；人口老齡化加重等因素，已經使得美國的勞動參與率下降到了63%的低位。勞動參與率從2000年2月的67.3%就開始下降，直到今天的63%。

美聯儲主席耶倫Janet Yellen周一4月9日在密歇根大學演講中指出，「勞動參與率有所減少可能反映出經濟疲弱，這是美國經濟的一種隱患。我們應該認識到，失業率本身可能是對勞動力市場鬆動程度的誤導性指標。」

這可能意味著，雖然當前美國失業率達到了4.5%的十年最低水平，但在經濟學家稱之為「充分就業」之前，失業率必須比過去要進一步下降，才能反映出美國經濟向好。

綜上所述，匯通網龍舞認為，美國經濟雖然有向好的跡象，但增長率只有2%左右，仍是歷史低位；同時美聯儲還可能將利率多次提升，甚至還準備縮減資產負債表。

匯通網龍舞認為，投資者對政策的期待又如何呢？川普上台後，還沒有兌現任何促進經濟增長的政策，現在看來，川普的承諾變得越來越不靠譜。

匯通網龍舞提醒投資者，考慮到美國經濟的基本面情況，再加上美國的失業率跌至了十年的低位。這是否意味著，美股的調整，甚至是熊市行情在悄悄逼近呢？