IPO審核趨嚴態勢確立 年內17家被否

在IPO發行速度加快的同時，審核趨嚴態勢也已確立。

今年元旦假期剛結束，3家企業IPO接連被否。此後，IPO被否企業漸次增多，特別是近期以來，幾乎每周均有企業IPO被否。

據統計，2016年全年，共計18家企業IPO被否。但是，2017年年初至今，短短3個多月，已有17家被否，數量急增。粗略統計，今年IPO申請的否決率達到11.18%，去年全年則是2.21%。

證券時報記者統計發現，業績下滑、關聯交易、獨立性缺失、持續盈利能力存疑、募集項目堪憂、規範運作是IPO被否的幾大主因。就今年的案例來看，業績下滑、持續盈利能力存疑和規範運作成為IPO公司最大的「攔路虎」。

今年被否的企業中，由於業績下滑或盈利能力存疑被否的有7家企業，分別為震裕科技、華光焊接、日豐電纜、華龍訊達、思華科技、歐維姆和新水源景。

以震裕科技為例，公司的IPO申請於4月18日被否決。否決意見中，證監會對震裕科技相關業務的營收、毛利率等指標提出了質疑。

資料顯示，震裕科技主要業務為模具生產，但該業務在公司營收佔比中逐漸下滑。2014年至2016年，震裕科技模具業務的營收佔比從96.62%降至73.4%。與此同時，公司衝壓業務營收從2014年的320萬元增至2016年的4995萬元（營收佔比22.28%）。期間，震裕科技邊角料及其他收入也從152.75萬元增長到989.28萬元。

在業績下滑的企業中，營收和利潤雙下滑的公司更加難以「闖關」。

1月4日上會的華光焊接，主要產品為硬釺焊材料，公司營收從2013年的5.7億元降至2015年的3.72億元，凈利潤從3689.93萬元降至1654.39萬元。與之同時，主要產品毛利率也在大幅下滑。

與華光焊接同日上會的日豐電纜，業績下滑態勢也較明顯。另外，公司還存在奇怪現象：一方面，公司銷售收入、毛利率同比持平甚至下降；另一方面，主要產品毛利率卻遠高於可比上市公司，且變動趨勢相反。

3月28日被否的北京新水源景科技系固定資產與營收嚴重不匹配。2016年底，該公司機器設備原值為43.78萬元，凈值僅22.83萬元，但對應年度營業收入卻超過1.4億元且產品品種達3個。

目前，從監管層針對上述企業IPO給出的反饋意見來看，擬上市公司業績下滑明顯、財務真實性存疑、競爭力低下等導致的存續經營能力問題都是監管層注意的重點。2016年至今，被否案例中有20家企業被質疑缺乏持續經營能力。

除財務問題外，企業是否規範運作也成為IPO審核的重要考量。

南京聖和葯業IPO申請被否，原因是沒有披露一刑事案件涉及的商業賄賂問題（華潤醫藥劉彥鐸貪污、單位受賄一案刑事案件）。有意思的是，聖和葯業董事長給員工寫了一封信，稱公司將進行短暫休整，計劃在被否六個月後重新申報IPO，並估計明年即可完成IPO。

當然，IPO被否還存在其他原因，如數據造假、客戶單一等。理論上，一旦發審委認定擬上市公司存在重大瑕疵，均有可能否決申請。