中東十大主權財富基金的投資秘籍：如何敲開財富的大門？

資本門導讀

6月21日，沙烏地國王薩勒曼發布命令任命他的兒子、原副王儲穆罕默德·本·薩勒曼為新王儲。早在去年4月，本·薩勒曼因為提出創建一支2萬億美元的主權財富基金而讓全球的投資人記住了他的名字。

本·薩勒曼在過去兩年裡主導了沙烏地的一系列經濟變革，意圖改革沙烏地經濟，使其更加多元化，並且加大私有化程度，這個計劃被稱為「2030願景計劃」。具體細節包括拓展非石油收入來源，推動經濟私有化，促進政務網路化和推動經濟可持續發展。

作為「2030年願景計劃」 一部分，本·薩勒曼計劃創建一個規模達2萬億美元的主權財富基金，資金來源為出售沙烏地國家石油公司股份。

孫正義的軟銀願景基金獲得沙烏地PIF450億美元巨額投資，就連郭文貴也曾成功從阿布扎比王室募集到30億美元，成立「中阿基金」。

概述

所謂主權財富（Sovereign Wealth），與私人財富相對應，是指一國政府通過特定稅收與預算分配、可再生自然資源收入和國際收支盈餘等方式積累形成的，由政府控制與支配的，通常以外幣形式持有的公共財富。

傳統上，主權財富管理方式非常被動保守，對本國與國際金融市場影響也非常有限。隨著近年來主權財富得利於國際油價飆升和國際貿易擴張而急劇增加，主權財富基金的管理成為一個日趨重要的議題。國際上最新的發展趨勢是成立主權財富基金（Sovereign Wealth Funds，SWFs），並設立通常獨立於央行和財政部的專業投資機構管理這些基金。

據統計，全球已有近50個國家或地區設立了主權財富基金，其中一半以上成立於2000年之後，資金來源主要有貿易收支盈餘，大宗商品如石油、礦產的出口收入，官方外匯運營收入等。大多數主權財富基金分佈於中東、亞洲等地。據統計，截至2017年6月底，主權財富基金的資產規模已達7.4萬億美元。

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目前全球24大主權財富基金中

挪威政府養老基金以8380億美元資產規模傲視全球主權財富基金；

阿布扎比投資局以7730億美元和沙烏地阿拉伯貨幣管理局以6759億美元分列第二、第三名；

主權財富基金也有不俗表現，其中中投公司以5752億美元的資產規模排第四名；

香港金融管理局投資組合以3267億美元排第六名；

全國社保基金以1606億美元排第十一名

數據顯示，排名靠前的主權財富基金主要來自中東產油國家，石油等自然資源成為主權財富基金的主要資金。

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投資策略

無論設立主權財富基金出於何種初始動因，主權財富基金管理的基本目標都是要獲 取較高的投資回報，以保證國家盈餘財富購買力的穩定，這與傳統外匯儲備管理的流動性、安全性目標迥然不同。

主權財富基金的積極管理主要考慮資產的長期投資價值，對短期波動並不過分關注，但對投資組合的資產配置、貨幣構成、風險控制等都有嚴格要求。主權財富基金的投資策略主要是指投資組合按照資產種類、貨幣、國別、行業、風險承受水平所進行的策略性進行配置。

近年來，各國主權財富基金投資策略都在動態變化中，但其變化趨勢是逐步從傳統的政府債券投資演變到兼做股票投資，再到房地產投資、股權投資等。

以挪威NBIM 為例，1996 年前，NBIM幾乎全部投資於有擔保的政府債券。由於石油基金規模迅速增長，1998 年挪威銀行放寬了NBIM 對股票投資的限制。目前，NBIM投資組合中，股票比例30%，其餘部分為固定收益產品投資。新加坡GIC 的投資策略則更為積極，投資組合包括債券、股票、房地產、股權投資等各類資產。而科威特KIA 則致力於實施靈活的、專業化的、適應國際市場變化的分散投資策略；投資組合上，房地產基金佔34%，直接投資基金佔17%，股票基金佔38%，債券基金佔11%。

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中東主權財富基金十大排名

主權財富基金在世界各地越來越常見，在中東尤其如此。石油資源豐富的政府喜歡在油價高企的時候囤積資金，以備遇到經濟不景氣的時候。主權財富基金研究所(SWF Institute) 在其發布的排名中列出了79隻基金，其中有20隻在中東和北非。

如今，石油價格已經大幅下跌，這些財富儲備開始發揮作用，幫助政府應對預算赤字以維繫正常運作。那麼，究竟哪個國家的錢最多呢?

以下是根據來自主權財富基金研究所和穆迪的估計數據，列出的十大排名：

10、伊朗國家發展基金National Development Fund of Iran（NDFI）：620億美元

即使在國際制裁不斷打擊伊朗經濟的情況下，伊朗政府也設法建立了自己的主權財富基金。NDFI成立於2011年，接管了被當局耗盡資金的Oil Stabilisation Fund 。

在最近的一份聲明中，NDFI董事長Seyed Hosseini於2014年6月表示，該公司的資產管理規模超過620億美元，現在這個數字可能會更大。該基金的資金來自伊朗本國的石油收入。根據國際貨幣基金組織（IMF）的數據，在截至2016年3月的財政年度中，德黑蘭政府將其石油收入的20%交給了該基金。

如果在未來幾年裡，伊朗成功將石油產量提高到它的目標水平，如果油價開始像許多分析師預期的那樣上升，那麼該基金將會以非常穩健的速度增長。NDFI在國內外都進行了投資，但由於要提供伊朗在後制裁時期重建當地經濟所需的巨額投資，這隻主權基金也承載了巨大壓力。

9、穆巴達拉發展公司Mubadala Development Company（阿布扎比）：670億美元

作為阿布扎比規模較小的投資基金之一，穆巴達拉在政府推動經濟多元化方面發揮了關鍵作用。它的投資和合資項目旨在將國際公司引入這個酋長國，引入技術和創造就業機會。

基金投資主要集中在四個領域：技術和工業，航空航天和工程，能源以及醫療、房地產和基礎設施等新興行業。該公司與大宗商品交易商Trafigura和科技巨頭IBM等公司進行了合資和投資，並與國家開發銀行運營了一家規模為100億美元的全球投資基金。它還擁有當地的可再生能源專家Masdar。

截至2015年年底，Mubadala報告稱其總資產達2460億迪拉姆(合670億美元)。

8、國際石油投資公司International Petroleum Investment Company，IPIC （阿布扎比）：680億美元

正如這個名字所暗示的，這個基金建立在世界各地的石油和天然氣公司的投資上。

該公司的投資組合包括奧地利石油化工公司Borealis的股份，日本煉油公司Cosmo oil，以及葡萄牙電力供應商Energias de Portugal。

在最近發布的截止到2015年6月的一份財務報告中，該基金的總資產為680億美元。

7、阿布扎比投資委員會（Abu Dhabi Investment Council，ADIC）：900億-1100億美元

阿布扎比投資基金的第二梯隊是由2007年設立的ADIC。它投資於政府所稱的「高度多樣化資產類別的廣泛投資組合」。

建立該基金的部分原因是幫助實現經濟多元化，並使當地企業獲得國際影響力。

該公司的投資項目包括阿布扎比國家銀行和阿布扎比商業銀行的股份，以及阿布扎比航空公司和阿布扎比投資公司。阿布扎比航空公司是一家專門為當地石油行業提供服務的航空公司。

據估計，該基金擁有價值900億至1100億美元的資產。

6、公共投資基金Public Investment Fund，PIF （沙烏地阿拉伯）：1600億美元

PIF是沙烏地政府計劃用來持有當地石油巨頭沙烏地阿拉伯國家石油公司股份的工具。如果這一過程完成，將使該基金的持有量增加到大約2萬億美元，使其成為世界上最大的投資基金。

沙烏地阿拉伯新王儲，穆罕默德本薩勒曼王子在去年4月25日對阿拉伯電視台表示，「該基金將控制全球超過10%的投資能力。該基金將擁有全球資產的3%以上。」

目前，該基金規模還較小，外界認為其控制著價值1600億美元的投資組合，其中大部分投資於國內經濟。

5、迪拜投資公司Investment Corporation of Dubai，ICD：1830億美元

與阿聯酋其他酋長國不同，迪拜從未有過多少石油，這迫使它不得不將業務擴展到其他領域，以增強其經濟實力，比如金融服務、房地產、旅遊和貿易。

ICD是迪拜政府的主要投資機構，其投資涵蓋了不少領域，包括阿聯酋航空和迪拜航空公司、當地房地產開發商Emaar和阿聯酋NBD銀行等。

在最近的一系列財務業績報告中，該基金表示，截至2014年12月，該公司資產為6720億迪拉姆(合1830億美元)。

4、卡達投資局Qatar Investment Authority，QIA ：2560億-3040億美元

卡達的大部分資金來自於天然氣的銷售。同樣是大宗商品，天然氣價格環境往往比動蕩的石油市場更穩定。

這使得多哈政府比它的許多鄰國更能安然度過當前的經濟低迷期，但卡達投資局在近年來可能也遭受了一些重大損失。

去年9月，英國金融時報曾暗示，該基金可能損失了120億美元，原因是大眾、嘉能可和農業銀行和農業銀行等部分股權投資的財富縮水。此前，該公司還投資了德國汽車製造商保時捷和英國銀行巴克萊。

這將削弱其投資組合，但不會引發任何過度恐慌。總體而言，據估計，該公司擁有價值2560億-3040億美元的資產。

3、科威特投資局Kuwait Investment Authority，KIA：5480億-5920億美元

科威特投資局的歷史比該地區的任何其他基金都要久遠，它的建立可追溯至成立於1953年的Kuwait Investment Board，八年後該國才獲得獨立。科威特投資局成立於1982年。

該基金除了是世界上最大的基金之一外，它也是一個非常隱秘、很少提供具體投資細節的公司。據少量信息披露，該公司持有科威特石油公司的股份，同時也是德國汽車公司戴姆勒的長期股東。

科威特投資局通常傾向於在投資中退居次要位置，避免成為多數投資公司的控股方。它管理著兩支基金：總儲備基金（general reserve fund）和未來基金（future generations fund）。根據法律，每年至少有10%的地方財政收入被轉移到未來基金上。

據估計，該基金的資產價值為5480億美元至5920億美元。

2、沙烏地阿拉伯貨幣管理局SAMA foreign holdings ：6120億美元

SAMA foreign holdings，即沙烏地阿拉伯央行，構成了世界上最大的儲蓄池之一。該銀行是一個謹慎的投資者，其大部分投資組合被認為是持有低收益的美國債券。

然而，沙烏地政府近年來一直在削減其部分儲蓄，以彌補巨額預算赤字。然而，這也削弱了SAMA foreign holdings的資產價值。

截至2015年底，沙烏地阿拉伯央行報告的外國資產為2.3萬億里亞爾(合6120億美元)，低於2014年底的2.7萬億里亞爾。

1、阿布扎比投資局（Abu Dhabi Investment Authority）：5890億-7730億美元

ADIA是目前規模最大的中東主權財富基金，該投資基金的經理們將目光放在價值約5890億至7730億美元的投資組合上。該基金於1976年3月成立，投資於各類資產，包括股票、固定收益、房地產、私人股本和基礎設施。

ADIA沒有透露太多有關其基金規模或任何具體投資的信息，但在2015年6月發布的最新年報中，該公司表示，在過去30年裡，該公司的年化收益率為8.4%。

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