孫宏斌：冒險家的「樂視豪賭」

7月6日晚間，樂視網發布公告，實際控制人賈躍亭辭去公司董事長等職務，退出董事會，辭職后將不再擔任公司任何職務。而當日稍早時候，賈躍亭發聲稱：「會承擔全部的責任，對樂視的員工、用戶、客戶和投資者盡責到底。」，餘音尚在繞樑，即慘遭「打臉」。

賈躍亭「蹊蹺」離場的同時，曾直言「不參與管理」的孫宏斌正走向台前。當日公告顯示，樂視網將改組董事會，由此前5人增至8人，孫宏斌、梁軍、張昭被提名為非獨立董事，直接介入上市公司運營。

人生真可謂是風雲莫測，就在兩年前，賈躍亭還是最耀眼的「資本寵兒」，其樂視網估值超過1700億元，樂視生態囊括數個領域。如今，賈躍亭所持樂視控股、樂視網等眾多股權被凍結，一個月前辭任樂視網CEO，現在在最核心的樂視網裡更是全面「裸退」。

事情發展到現在這個戲碼，真相開始變得撲朔迷離。業界、媒體甚至廣大吃瓜群眾都有點「霧裡看花」，不知道這格局裡到底隱藏著多少秘密，人們都想問：曾經志在「顛覆」的賈躍亭，究竟是主動隱退，還是被逼「出宮」？被視為「騎士」的孫宏斌，是情急救場，還是早就預謀「掠奪」？喊出「生態化反」致力於打造生態科技型互聯網公司以講故事名震天下的樂視，在創始人遠走之時，又將何去何從？要回答這些問題，恐怕還要假以時日。

▲賈躍亭：「別為我擔心，我只是步伐太快，扯到蛋了！」（設計對白）

關鍵時刻不手軟，孫宏斌全面控制樂視網

孫宏斌最初以私人身份借款給賈躍亭20億，或許是居於「英雄惜英雄」的情懷，真正想干一件「雪中送炭」的事，當時的孫宏斌肯定是一個「騎士」甚至是個天使。但到了2017年年初，孫宏斌注入168億輸血樂視集團三大業務板塊，那肯定是有強烈的商業企圖，須知，商人的終極目標就是要逐利就是要擴張自己的商業帝國，天使可以偶爾為之，但不足以成為其身份主流。根據當時發出的公告，孫宏斌以168億獲得了以下商業權利：融創入股了樂視三個業務——樂視網、樂視影業、樂視電視，其在樂視網持股8.61%，在樂視影業持股15%，在樂視致新（即樂視電視）持股則達到了33.5%。業界人士推測，樂視致新是融創最關注的業務，因為樂視電視2016年銷量為500-600萬台，為國內互聯網電視第一，其或將在2017年實現盈利。

在這次注資的聯合發布會上，孫宏斌大度表示，自己只做樂視的戰略投資者，不會幹預管理層的運作。我們不能說孫宏斌說的是假話，或許當時他的內心就是那麼想的，就像三國時期的司馬懿，在其早年相當長的職業生涯里，確實是想做一個盡職盡責的「職業經理人」（做一個忠臣），好好為曹氏集團發光發熱，但事情總是在發生巨變，當某種平衡被打破，原來沒有想法的也會有想法，司馬懿是這樣，孫宏斌也不例外。我們不難假定，如果賈躍亭的負債狀況不進一步惡化，如果賈躍亭在樂視集團里的各項股權不是被全面凍結，那麼，孫宏斌很大可能會遵守當時的承若，不大舉進入樂視的董事會，不全面介入樂視的管理層（一定程度的介入肯定是無法避免的，比如早前，孫宏斌就向樂視網派出了一位非獨立執行董事以及一名監事）。但現在這兩個極不利於賈躍亭的事情都發生了，賈躍亭想不離開樂視網都難，這時原本不打算控制董事會和管理層的孫宏斌也只能順勢全方位接管了，有一句話是這麼說的：「上天與之，必予取之」（古語原句：「天與弗取,反受其咎」），就是說，老天要把一樣東西給你，你不拿，必然反過來受到天譴。有這種古語做「道德豁免」，老謀深算的孫宏斌焉有不拿的道理。現在孫宏斌鐵定只相信一句話：該出手時就出手。

目前，梁軍和張昭肯定是支持孫宏斌的，加上早先派進去非獨立執行董事以及權力場上的「滾西瓜效應」（梁軍和張昭就是例子），孫宏斌就任樂視網董事長簡直就是板上釘釘的事。

▲孫宏斌：「對不起，蛋你可以拿走，蛋囊你得留下！」（設計對白）

樂視帝國的生態系統

樂視集團有七大業務，它們分別是：樂視網、樂視電視、樂視汽車、樂視移動智能（即樂視手機）、樂視雲、樂視金融、樂視電商，還有一個「樂視影業」，但在戰略鏈條中，樂視影業被放入「樂視網」的發展格局中（樂視體育自然也可以歸入樂視網）。

在賈躍亭的戰略規劃中，是要給世人留下一個日漸清晰的樂視生態邏輯系統，在樂視受追捧的日子，我們似乎能夠看到一個創新的、協調的、綠色的、開放的和共享的互聯網生態，緊密圍繞核心發展理念的各種子品牌和子業務，各種與國家邏輯保持高度一致的步調，有些業務甚至是直接對應國家戰略新興產業發展規劃布局而派生（當然，這也是賈躍亭講故事時刻意引導我們從腦海里閃現出來的畫面）。賈躍亭似乎是要昭告世人：開放的樂視正在將其核心業務開放化、社會化，當下的樂視更多時候是社會的樂視，是的樂視，其以一個企業的姿態，儼然想在整個產業鏈上成為另外一個層面的國家級戰隊，領導群倫。

賈躍亭不可謂野心不大，甚至可以說是野心太大。原來，樂視的故事講得驚天地泣鬼神，成為投資人的寵兒，但正如馮侖所言：「理想很豐滿，現實很骨感」，故事框架雖好，但資金鏈崩壞，原本一切的美好就不僅不美好，進而有點「醜陋」了。

但世人也有一個毛病，就是捧的時候可以捧到天上，踩的時候可以踩到地獄，比如原先的輿論是這麼說的：「時至今日，幾乎所有的主流的風險投資機構，都成為其投資人，而在宏觀層面，逐漸清晰完整的樂視生態構建的發展邏輯，又與國家十三五規劃中的「創新、協調、綠色、開放、共享」的五大發展理念產生了共振，所謂通天通到了最高層。」；「回到轟轟烈烈的市場上，發現樂視生態的整體邏輯，以及樂視從創立並且成為全社會關注的重要現象級企業開始，已經初步顯露出與國家十三五規劃總體發展理念共鳴共振的現實。」；「因此，從宏觀層面說，當下樂視生態發展模式呈現在我們面前的所有表象特徵，從本質上說是與國家十三五的核心發展理念高度契合，其中的邏輯模式幾乎如出一轍，只是雙方所在的領域，一個互聯網領域，一個整個社會經濟體的不同」。諸如此類的吹拍言論，簡直就「神化」到了給偉人寫悼詞的層級，可謂吹得「昏天黑地」外加「喪心病狂」！

但現在賈躍亭一落魄，一些輿論頃刻間就把賈本人以及樂視系扔進了地獄，諸如「一切美麗的故事都是耍流氓」、「故事講得再美，亦不過是龐氏騙局的花式圈套」，私以為，這就有點矯枉過正了，我相信，賈老闆把故事講得像「美麗的白雪公主」或「純潔美好的獨角獸」一樣，固然是想把故事講得更撩人，固然是為了更好的融資更好地提高估值提高市值，但說他一上來說故事，就是要搞「龐氏騙局」，那顯然不符合事實。我想，地產大佬孫宏斌肯定看得比一般人遠，如果光是故事美或者乾脆是「龐氏騙局」而沒有核心的內容或競爭力，他絕不可能卷巨資往火坑裡跳。

事實上，樂視系並非只有故事講得好，它的故事也頗有實在的內容，而且也具有現實的可操作性。樂視帝國只要解決了資金鏈問題，腳踏實地，按照原先設置好的故事框架和故事腳本，終有抵達「羅馬城」獲得空前勝利的一天，這也就是冒險家孫宏斌敢於砸巨資豪賭的根本，如果直接就是一個「資本陷阱」，孫宏斌和融創怎麼可能往裡跳？以下這個圈層圖，就完整地展示了樂視系的故事框架、腳本內容及其發展野心。

樂視帝國的問題不在於故事講得好（雖然其講故事的方式有些渲染過分，但其故事本身卻也是好的），而在於其擴張速度過快，導致綜合蓄能儲備不足，資金鏈崩裂，就是擴張過快的直接後果，而不是故事本身的問題。

從樂視系的這個產業生態圖可以發現，孫宏斌注巨資意圖進行控制的樂視業務有如下這三個模塊：樂視網、樂視影業、樂視電視。

從市場的角度看，樂視帝國的資金鏈崩潰並不意味著樂視網本身就有問題，不論從短期還是長期、從局部還是整體來看，樂視都是母庸置疑的優質資產。樂視網業務發展勢頭強勁、市場表現優異，其本身就是樂視生態體系內最基礎、最核心、最優質的資產。而能夠在短時間內與樂視網形成協同關係產生疊加效應的業務模塊則是樂視影業和樂視電視（樂視致新），這正是孫宏斌投出巨資參與樂視重組的業務板塊。所以，冒險家孫宏斌並非只是不計風險的冒險，期間也充滿合理的「算計」，樂視帝國資金鏈崩潰，孫宏斌只要把這三個板塊的資金鏈問題解決，就等於在變局中打下一片穩定的「江山」，這部分「江山」，既是優質資產，也是高利潤資產，還是能夠可持續性發展的朝陽型資產。孫宏斌巨額重組這些資產，利大於弊，遠期紅利更是驚人。

可以預見，孫宏斌掌控樂視網董事會之後，會進一步優化這些「優質資產」，他會試圖把樂視影業打包裝入上市公司樂視網之中，實現樂視繫上市公司與非上市公司之間的切割，這樣，即使賈躍亭目前依然掌管的其它非上市樂視業務處在水深火熱之中，而孫宏斌掌管的上市的樂視業務（樂視網）卻能一枝獨秀。通過這些倒騰挪移，孫宏斌儼然可以拿下一個最具核心競爭力而又最不具市場風險的新型的「樂視帝國」。而作為另一大業務板塊的「樂視電視」，也有很好的市場競爭力，有很大的盈利潛力，在孫宏斌強勢主宰之後，必然會加大資本支持，很有可能作為優質資產獨立上市。到時，孫宏斌的商業版圖必然會大幅延伸。

可以確定的是，樂視網收購樂視影業的方案仍將推進。公司當日披露的重組進展及延期復牌的公告顯示，方案仍在繼續推進中，並將發生重大調整，因此將繼續停牌不超過3個月。經過前期引入融創，賈躍亭通過樂視控股間接持有樂視影業21.8%的股權。目前，樂視控股已將其所持有的樂視影業21.8%股權質押給融創，且該部分股權亦被凍結。這或許將成為樂視網徹底「改姓」的契機。據法律人士解釋，質權人享有優先受償權利，即如果樂視控股無力償還債務，融創則可以質押為理由，享有樂視影業21.8%股權的優先受讓權。考慮到目前融創方面已持有樂視影業21%的股權，一旦上述方案成行，其將掌控樂視影業。

自打孫宏斌插足樂視伊始，關於樂視姓「賈」還是姓「孫」的討論就不斷出現。如今，賈躍亭徹底退出樂視網董事會和管理層，所持樂視網99.06%的股權亦被凍結。而孫宏斌對樂視的戰略性重組也越來越明朗化，在此背景下，起碼樂視網（含樂視影業）和樂視電視已經改名易姓。

入股並控制樂視，就是要用多元化的手法拓展商業版圖，在房地產行業利潤大幅降低的大環境下，為公司尋找更具競爭力的朝陽性業務，追尋更大的可持續發展空間，最終，當房地產這艘大船徘徊於驚濤駭浪之時，樂視系將成為融創永不沉沒的航空母艦。這或許就是孫宏斌巨資運作樂視的野心與圖謀。

最近一年半，連同與萬達集團的併購在內，孫宏斌已經花去了1300多億，但他本人依然對自己杠杠高度自信，自言其併購全部動用的是自有基金，且是真金白銀的現金。但其2016年財報顯示,公司總負債2577.72億元,凈負債率從2015年底的75.9%上升至2016年末的121.5%,今年又連連動作，負債率有增無減。

「孫瘋子」一路併購，業界和市場對其杠杠風險也頗為擔憂。孫宏斌過往也曾以頻繁兼并、快速擴張的模式把順馳地產帶入了高速發展的階段，但在2006年的調控政策之後，順馳又轟然倒塌，最後不得不以白菜價兜售給了香港的路勁基建集團。

只是在孫宏斌過往的行事風格中，儼然有今日賈躍亭的身影。賈躍亭走得太快扯到了蛋，孫宏斌利用高桿杠資金頻繁出入資本市場，是否會重蹈賈躍亭的悲劇呢（亦是自己的「順馳悲劇」）？這需要等待市場和時間的雙重驗證。孫宏斌過往曾有「蛋傷」的經歷，或許他能憑藉經驗規避風險吧！

走得快，可能扯到蛋；但，也未必會。這得看孫宏斌的智慧、經驗、終極操控力，以及最終也是最重要的因素：運氣與命運！

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