大唐財富：英國出現 「懸浮議會」 退歐之路愈加崎嶇

英國大選結果出爐，特雷莎·梅領導的保守黨獲得318個議員席位，雖然還是議會第一大黨，但議席無法達到過半數所需的326席，英國出現「懸浮議會」。

「懸浮議會」（Hung Parliament）是指在英國下議院選舉中沒有一個政黨贏得總計650個席位中的半數以上席位（326個），結果出現「無多數議會」局面，按照英國相關法律和慣例，最終只能組成一個多黨聯合政府。懸浮議會為聯合政府缺乏穩定性埋下伏筆，梅政府將在未來的退歐進程中，無法做出全權決策。

按照慣例，此種局面可由籌組聯合政府、組建少數派政府或重新選舉等三種方式來解決，特蕾莎·梅選擇了組建聯合政府。

今年4月，特雷莎·梅出人意料地宣布提前舉行大選。根據當時的民調統計，大選可以讓她以絕對多數勝出，使保守黨在議會贏得更多議席，為英國「脫歐」談判減少阻力。然而，提前大選也是一場「政治豪賭」，結果雖然沒輸，但也沒有實現想要的「贏」。

英國宣布「脫歐」之後，大公司、特別是總部經濟陸續離開英國前往歐洲大陸，「脫歐」在經濟上的負面效應逐漸浮出水面，特蕾莎·梅的「硬脫歐」立場受部分選民排斥。

選舉前夕，英國境內恐襲頻發，選民的注意力從「脫歐」這一保守黨強有力的競選武器，轉移到反恐方面，輿論風向發生了轉變，科爾賓率領的工黨提出反思英國在海外的「反恐戰爭」與國內遭受恐怖襲擊之間的關係，更能迎合選民心理。

英國首相特蕾莎·梅在選舉后發表講話稱，將與北愛爾蘭民主統一黨(下圖深紅色選票部分，深藍色為特蕾莎·梅所在保守黨，紅色為工黨獲得的選票）聯合組閣，在北愛爾蘭民主統一黨的支持下執政；脫歐談判將在10日內啟動；政府將把精力放在達成成功的脫歐協議，確保與歐盟的新關係能使英國達到繁榮；將打擊極端主義，保障國家安全。

全球關注大選意在關注英國退歐

全球最大資產管理公司貝萊德Blackrock認為：英國大選對全球市場的影響較小。實際上，選舉結果公布后，英鎊雖然應聲下跌，但是幅度並不大。

本次大選的初衷在於為退歐掃清障礙，全球關注這次選舉實際上是在關注英國退歐。歐洲理事會主席圖斯克在大選后及時補刀：祝賀特雷莎·梅再次當選英國首相，英國脫歐談判不能再拖延時間。

在不久前的3月底，英國首相特雷莎・梅致信歐洲理事會主席圖斯克，正式觸發《里斯本條約》第50條款，啟動了退歐程序。隨後圖斯克向歐盟其他27個成員國遞交談判方針草案，這意味著長達兩年的退歐談判就此拉開序幕。

儘管英國政府2月公布的退歐白皮書中主張英國有序、順暢的脫離歐盟，但英國與歐盟在政治、移民、銀行、關稅貿易等諸多方面的分歧決定了英國退歐必將是一個漫長曲折的過程。英國退歐恐對歐盟內部其他成員帶來示範效應，歐盟為懲罰英國也會在條款上施以懲罰。

從法律程序上來看，退歐協議的達成需要歐盟成員國一致同意或大多數同意，這對日漸分化的歐盟國家似乎並不容易。最終英國將以何種方式退出歐盟、新的貿易秩序如何建立仍存在很大不確定性，而此次選舉又加大了這種不確定性。

國、歐盟和包括在內的其他國家產生影響

退歐對英國經濟的負面衝擊

歐盟對英國的出口僅占其GDP的3%，歐盟在英國投資資產佔英國GDP的26%，而英國對歐盟出口佔比高達13%，其在歐盟的投資資產更是佔到英國GDP的2倍以上。雖然英國退歐后獲得的優勢是其對移民、司法、財政的控制權增加，但中期來看，將失去進入歐盟的便利通道。脫離歐盟市場將很大程度上削弱貿易和金融服務業對英國經濟的貢獻，跨國企業對英國的投資意願明顯下降，這期間的不確定性導致資金撤離英國，轉入歐盟大陸或歐盟以外國家。

如果英國與歐盟兩年內未能達成任何協定，也未宣布談判延期，則英國將自動退出歐盟。 退歐對英國實體經濟的衝擊可能到 2018 年後才能顯現。根據 OECD 的測算，英國退歐到2018 年將導致英國GDP下降1.3%；而2020年，負面拖累將可能達到3.3%。

目前的英鎊其實已經充分反映了退歐預期，後期即使退歐受阻，或將出現小幅下挫，但大概率不會有大幅下跌。

房地產市場將繼續繁榮。去年退歐公投后，英國房價出現了短期下跌，但並未改變整體走勢。近期英國房價再度攀升，達到歷史高位。英國房價走勢不僅沒有受到退歐的影響，反而繼續受到海外投資者的追捧。這其中，除了英鎊貶值的因素外，還有一些避險的考慮。英國經濟穩定、法律體系透明完善、與歐洲大陸的一海相隔又使其隔絕了一些地緣衝突事件。在當前歐洲政治局面極其不穩的背景下，英國適時退出反而增加了英鎊資產的避險價值。

最重要的是，英國房地產市場長期處於供不應求的狀態。目前，英國在售房源量為歷史同期最低，而銷量卻非常穩定，因此英國房屋庫存去化速度不斷加快，住房需求缺口也不斷加大。再加上英國央行維持低利率水平，英國房貸優勢也非常明顯。

英國退歐對歐盟的影響可能有限

英國退歐對歐盟意味著其將失去重要的預算財稅貢獻者，短期對歐盟經濟的負面衝擊可能有限。中期來看，歐盟中部分企業可能受益於撤離英國的資金進入歐盟。原有布局在英國境內的投資和資金可能部分轉移至歐盟國家，促進這些國家的投融資環境、就業和生產率的改善。但長期來看，英國退歐最大的負面影響是其對未來歐盟及歐洲貨幣聯盟的政治前景帶來的質疑增加，退歐可能會引發各國政治不穩定升級、歐洲一體化進程倒退。

英國退歐對等非歐盟國家或將是機遇

英國與歐盟貿易關係的疏離將迫使英國更加尋求加強與第三國（如、俄羅斯）的經貿往來關係，以此抵消退歐貿易上的負面影響；第三方國家可以獲得更多購得英國優質資源和項目的機會（比如倫敦的商業地產）；此外，歐元、英鎊競爭力和國際地位的削弱，客觀上為人民幣在國際貨幣體系中的崛起創造了更大空間。

本月19日，英國將與歐盟正式啟動「脫歐」談判。鑒於英國當前「懸浮議會」的情況，「脫歐」的複雜性將進一步增加。但特雷莎·梅「硬脫歐」仍將繼續，強調力爭「平穩有序」「脫歐」，如果一旦無法達成雙方滿意的協議，英國也仍將脫離歐盟。

大唐財富研究中心，成立於2016年3月，以「融聚智慧，研判趨勢，做財富領航者」為目標。主要研究方向：宏觀經濟、行業研究、產品研究、FOF研究、家族財富、海外市場、同業研究、財富配置策略等。