分析師警告：各國央行政策存分歧，或導致貨幣戰爭

對沖基金Algebris投資公司的宏觀戰略主管加洛(Alberto Gallo)指出，如果歐洲央行和美聯儲不協調它們的政策，金融市場應該做好應對貨幣戰爭的準備。

金融市場可能出現貨幣戰爭

加洛還是該公司旗下宏觀信貸基金公司的投資組合經理。他在上周表示：「當我們走出低利率環境時，央行進行同步努力是很重要的。」

加洛警告稱：「我們將進入一個低邊際刺激的環境，但解除歐洲央行和美聯儲的資產負債表將非常困難。如果不以一種同步的方式進行，那將會是一場貨幣戰爭。」加洛過去曾廣泛地寫過「無限QE」的概念，即低利率和看似沒完沒了的債券購買計劃鼓勵廉價的借貸和金融市場投資。」

加洛表示：「我們在過去幾周看到的情況就是一個例子。美聯儲轉向更為鴿派的觀點，美聯儲的會議紀要也證實了這點。隨後，我們看到歐元迅速走高。歐元走高會損害歐元區的出口，有效地將通貨膨脹重新輸出給美國和其他國家，然後可能會迫使歐洲央行延後緊縮政策。」

歐元走強使歐洲商品在歐元區以外地區(包括美國)的價格更加昂貴。上周，歐洲央行最近一次會議記錄顯示，政策成員擔心歐元的飆升幅度可能過高。

貨幣戰爭可能造成的影響

加洛解釋稱：「貨幣戰爭的結果可能導致每個央行都害怕邁出第一步，退出QE(政府的債券購買計劃)變得非常困難。」

歐元區和美國樂觀的經濟數據將帶領歐洲央行和美聯儲就寬鬆貨幣刺激措施進行溝通，這包括央行購買政府債券，以及降低利率增加貨幣供給等問題。

但是，如果真的這樣做，減少資產負債表上的政府債券規模將成為一個挑戰，因為多年來的貨幣刺激政策已經讓政策制定者、投資者和全球經濟都習慣於低利率的概念了。

一個國家或一些國家試圖通過貨幣貶值來獲得貿易優勢的時候，就可能爆發貨幣戰爭。

然而，在這種情況下，分析人士警告稱，如果美聯儲突然變得更加溫和，歐元和美元之間的貨幣戰爭可能就會爆發，這意味著美聯儲會延遲加息，而這反過來又會使美元走軟。

加洛表示：「我們擔心美國的財政刺激計劃。如果川普政府沒有兌現財政刺激計劃，美聯儲就會變得更加溫和，這意味著沒有足夠的現金儲備來克服下一場經濟衰退。」

在競選期間，川普總統承諾減稅和大型基礎設施投資，這些投資被投資者視為提振經濟的手段。然而，由於川普尚未在這些領域取得進展，市場上的樂觀情緒已經消退，這引發了人們對這些政策是否能看到曙光的疑慮。

美聯儲對經濟前景不那麼樂觀了

事實上，市場已經開始看到，美聯儲對美國經濟的未來不像以前那麼樂觀了。美聯儲在今年7月表示，作為美聯儲主要經濟指標之一的通脹率低於2%。然而，美聯儲在今年6月還在表示，通脹率略微低於2%。市場認為，美聯儲釋放了更加溫和的姿態，美元因此出現下跌。

就像荷蘭合作銀行固定收益部門主管福利(Jane Foley)所解釋的那樣，美元兌一籃子貨幣的凈值比去年11月份美國大選時的水平低了4.6%左右。」

上周，美聯儲7月會議記錄顯示，政策制定者對加息速度存在分歧，這進一步說明了美聯儲的鴿派觀點。

發生貨幣戰爭是誇張的說法？

然而，並不是所有人都相信我們可能會處於一場貨幣戰爭的邊緣。摩根大通資產管理公司的首席信息官加特賽德(Nick Gartside)表示，有關匯率戰爭的說法「有點誇張」。他表示：「我們仍處於川普總統任期內的早期階段，而美國的經濟也很強勁。」他的話語緩和了民眾對川普總統實現競選承諾能力的擔憂。

最近公布的數據，如美國非農就業人數或就業數據打破了本月早些時候的預期。這些經濟數據是美聯儲決定採取貨幣政策時考慮的另外一個關鍵指標。

美國7月份新增就業崗位為20.9萬，高於預期的18.0萬。此外，美國6月份的就業數據也有所上修。

加特賽德補充稱，美聯儲和歐洲央行在縮減資產負債表方面一直很善於溝通。美聯儲下月可能宣布採取行動，而歐洲央行可能緊隨其後。

標普全球首席經濟學家謝爾德(Paul Sheard)在8月18日的一份報告中表示，擔心退出QE將破壞央行們的資產負債表，並且干預貨幣政策的制定，這種想法在很大程度上是沒有根據的。這很可能是一個無傷大雅的過程。

然而，退出QE的過程並不容易。美聯儲和歐洲央行都有一項艱巨的任務。在將寬鬆貨幣注入經濟的多年後，央行們現在面臨縮減這一行為的任務。分析人士警告稱，鑒於規模龐大的政府債務，這將成為一個巨大的挑戰。根據英國《金融時報》的數據，目前全球六大央行擁有超過15萬億美元的資產。其中，超過9萬億美元資產是政府債券。