養老金入市了 真價值成長將主導未來的創業板行情

繼證金之後，另一個代表GJD的投資者，養老基金終於開始進場買股票了，而且買的是中小創股票。養老金入市終於成為了事實，這代表A股市場邁入投資的新階段。

8月18日九陽股份發布半年報，基本養老保險基金八零二組合持有公司286.7萬股，佔比0.37%。

目前九陽股份PE19倍，2018年業績預計增長20%，估值處於合理區間。

同日，正海磁材的前十大流通股東中也新進了基本養老保險基金八零二組合，持有392.92萬股，占流通股股本的0.53%。

除了養老基金，我們還看到著名私募淡水泉也進入到正海磁材的十大流通股東裡面。正海磁材二季度還處於虧損階段，2017年預計EPS為0.41，2018年0.57，股價對於估值處於合理區間。

一般來說，社保基金投資理念都是進行價值投資和長期投資，選擇一些優質的藍籌股，追求資產的保值、增值，獲得穩健收益。養老金主要看好偏藍籌股，藍籌股估值比較低，分紅比較高，符合養老金投資性質，養老金追求穩定，每年有持續的回報，對於投資風險把控比較嚴格，養老金更多關注藍籌股為主。本次養老金入市買入中小盤股，說明只要是優質個股，養老金都有可能買入，這是一個非常重要的信號，某些股票可能會帶來一波比較大的行情。

目前中小創的整體估值並沒有到達歷史底部

創業板PE(TTM)是54.34倍，歷史低值在30左右。

而中小板PE（TTM）是41.38倍，歷史低值在20倍左右。

近期創業板維持強勢，我們注意到很多個股都是超跌性質的反彈。反彈幅度及持續時間，短期來看主要取決於情緒傳遞、市場風格、機構倉位配置等。從中長期來看，很多人擔心創業板整體還沒到底，主要關注幾個權重股表現。但部分優質標的不會再創新低，而且會繼續強勢，表現分化加劇：看業績、看估值、看成長性。成長股目前仍處於時間換空間、業績消化估值的階段。

從兩級到均衡 分化加劇，加倉優質個股

今年以來的投資主線基本上圍繞業績和估值，中間穿插主題投資。中小創為代表的的公司一直處在去泡沫和降估值的過程中。經過近兩年的時間，以創業板為例，絕對估值對應今年50倍左右，相對滬深300的估值水平也逐步接近歷史底部。

在當前的時間點上看，創業板大概率未見底，很多沒有業績的公司仍然較為麻煩，但有業績有估值的公司則會慢慢走出來。優質的中小創公司配置性價比不比價值藍籌或周期股差。在當前的階段，更傾向於的觀點是：價值藍籌在完成估值提升后，每年賺錢業績增長的錢；周期行業在經歷供給側改革後會有一個長期的邏輯在裡面，但更適合波動操作，賺價格波動帶來的彈性的錢。而更多的超額收益則來自於自下而上的優質成長標的的挖掘。

當前，我們應該慢慢關注中小創里成長的機會，關注裡面成長性最好的公司的股票，也許創業板指數還會反覆震蕩，但是也許裡面優質公司的股價已經不再下跌，或許會走出一波慢牛。

價值投資將成為一種共識

今年「漂亮50」的表現是很超預期的，原因有很多：一，監管的層面不讓搞小票，不讓搞投機炒作，鼓勵價值投資；二，14-15年成長股搞過頭，不看業績輕估值，小而美的審美模式調整，回歸基本面；三，存量資金抱團取暖，在確定性和流動性的前提下給予估值溢價。當前連趨勢投資者都大談特談價值投資。不搞價值投資，見面都不好意思跟人打招呼。

趨勢投資者和投機交易者往往是市場的放大器：藍籌從低估到合理到高估最後走向泡沫和狂歡。后兩個階段，他們起到的作用是推波助瀾。當前階段，很多人心裡都清楚，至少已經不便宜了，至於能不能泡沫，不好判斷。投資和研究，揣著明白裝糊塗，心裡一定有桿秤是自己判斷的錨。至於別人信不信，他開心就好。投資要日省三身：買什麼，為何買，為何賣。

至此，下半年創業板肯定會有結構性機會，終於不用單邊下跌了。發現行業空間足夠大，真正高成長的公司，成長能夠消化估值，我們需要的只是一點點時間。