銀行「資金荒」來襲：理財收益率破5%已不罕見

最近一段時間，銀行理財經理的銷售電話比原來勤了很多，王女士前一筆100萬元理財產品剛剛到期，便馬上陷入理財經理的「圍攻」中。

100萬元的理財產品到期如果續買，理財經理會立馬贈送500元手機充值卡，而在去年這個時候，還只是贈送200元充值卡。如果追加至500萬元理財產品，還能送7天巴厘島度假旅遊套餐一份。

銀行端午節送粽子，外加贈送不同樣式的銀行紀念幣。除了這些「小惠小利」，還有理財產品的花樣營銷，例如北京銀行 （601169行情資料評論搜索）在端午節推出特供理財產品「端午盈金」98天保證收益，年化收益4.0%~4.1%。

一路飆升的理財年化收益率價格讓客戶心動。王女士在光大銀行 （601818行情資料評論搜索）上一筆半年期、50萬元起購的理財產品，年化收益率已經從4.6%上漲至100萬元起購、年化4.9%;而記者從興業銀行 （601166行情資料評論搜索）內部了解到，從2017年年初至今該行理財價格已經上漲約100個BP.

客戶可能並不知道，銀行過去一段時間對理財資金「望眼欲穿」已經反映到了對理財經理的績效考核上。零售銀行正在向自家理財產品傾斜，這使得銀行理財經理的工作也發生微妙轉變。

「以前賣理財是沒有任何獎勵的，今年以來行內績效改革，規定賣某些理財會給理財經理營銷積分，積分直接與獎金掛鉤。對於行外吸金還有特殊獎勵。」招商銀行 （600036行情資料評論搜索）一位理財經理告訴記者。

收益率破5%已不罕見

近期理財收益率上漲已經成為不爭的事實。

根據普益標準監測，5月13日~5月19日，318家銀行共發行了1925款銀行理財產品，封閉式預期收益型產品平均收益率為4.39%，較上期上升0.04個百分點。而在2016年11月，410家銀行發行了8294款銀行理財產品，封閉式產品平均收益率為3.73%，半年內上升了近20%。

實際上，端午過後無論是規模較小的農商行、城商行，還是全國性股份制商業銀行，理財產品收益率破5%已經不罕見。

以北京農商行「金鳳凰理財」2017年穩健富榮207期固定收益型人民幣理財產品為例，認購起點金額100萬元，年化收益率為5.20%。5月10日以來發行的「鳳凰花」系列產品中，年化預期收益率超過5%的共計達到10款，其中收益率5.2%、5.1%的各一款，5.05%的一款，5%的共七款。

全國性股份制商業銀行中，興業銀行一款在售的80天期非保本產品，預期年化收益率已經達到5%。

相對於力求穩健的客戶，各家銀行也紛紛上調了存款利率。為了使客戶資金黏住不跑，一些銀行還下調了活期存款利率。北京某銀行理財經理指出，該行大額存單在定期的基礎上上浮40%;還有類似於大額存單的定期存款「安享盈」利率也可以最高上浮40%，即在利率1.95%的基礎上往上升。

此外，「寶寶類」理財產品和貨幣基金的收益率也在不斷攀升。今年以來，天弘餘額寶貨幣基金的7日年化收益率從3.3%左右升至4%以上，創下2015年6月以來新高。數據顯示，截至5月底，有86隻貨幣基金的年化收益率超過4%。

從「資產荒」到「資金荒」

收益率提高的背後是貨幣市場利率的全面攀升。今年以來，隔夜SHIBOR(上海銀行 （601229行情資料評論搜索）間同業拆放利率)從2%左右升至2.6%，7天SHIBOR從2.4%左右升至2.85%，一年期SHIBOR從3.4%左右升至4.34%左右，這顯示出當前銀行體系的流動性處於偏緊狀態。

社科院金融研究所銀行業研究室主任曾剛對第一財經指出，目前整個資金市場利率水平往上走，理財產品利率水平市場化程度高，反映出整個市場資金面的狀況。

3月以來，銀監會密集發布監管新規，清理金融槓桿。央行有意抬高市場利率，倒逼銀行去槓桿。在貨幣政策和行業監管的同時擠壓下，銀行資金十分吃緊，此前拚命加槓桿的中小銀行現在甚至處於無米下鍋的尷尬境地。

某股份制商業銀行私人銀行內部人士對記者表示，他們在與信託做業務溝通時發現，信託公司拿到資產價格越來越高，價格上揚與年初比非常明顯，反映出資金成本提高。而且信託公司手上的資產與之前相比更多了，他們現在擔心的是「消不掉」，而不是「不夠消」，這與去年截然相反。去年是「資產荒」，將資產價格壓得很低，但現在價格底部已過，很多項目方謀求銀信合作，價格越拉越高，導致「資金荒」。

銀行的策略是價格戰，記者了解到，目前一些理財產品利率沒有價格優勢的銀行，只能打「服務牌」。

金融業面臨去槓桿，在資產端還未到期、銀行又不準備縮表的情況下，一些負債陸續到期后，同業、期限錯配的缺口只能用其他負債來填補。如果負債爭奪比較激烈，就只能發行較高收益率的產品，這是近期理財價格上漲的根本原因。

曾剛也指出，資金鏈緊張是一方面，銀行理財資管、同業業務交易過程中存在錯配，資產端期限相對較長，例如2~3年，在到期之前銀行不能夠變現。另一方面，資產端配置了債券，銀行在預期未來趨勢反轉的情況下不願意變現。

因此，銀行唯有以更高利率的水平借錢融資，例如發行更多的同業存單與理財產品。同時資產端配置的收益率上升，也給銀行提高理財收益率以可能性。

短期流動性趨緊態勢不變

那麼，銀行理財價格持續攀升的情況能維持多久?

業內人士認為，金融領域持續控風險、去槓桿政策指導下，短期內貨幣政策將保持中性偏緊，這一點不會發生太大變化。同時，為了引導資金脫虛向實，金融機構對過去一些表外業務的進一步規範和監管也是勢在必行。因此市場流動性在短中期內都將處於收緊態勢，也就是說，銀行未來一段時間對錢都「望眼欲穿」。

從3月開始，銀監會接連發布多個重要文件，旨在加強銀行業風險防控，對各銀行業金融機構的同業、投資、理財等業務中存在的槓桿高、嵌套多、鏈條長、套利多等問題開展治理。宏觀層面上，隨著央行MPA(宏觀審慎評估體系)考核制度逐步落地，多家銀行正在收縮同業業務，同業負債和同業資產同步收縮。某股份制商業銀行內部人士對記者指出，目前許多商業銀行都在管理理財池規模。

市場普遍認為，隨著6月MPA年中考核臨近，銀行理財收益走勢不會出現大幅調整，平穩上行的走勢應會保持。不過上述銀行業分析師指出，央行的MPA考核沒有所謂「半年大考核、季度小考核」的說法，每個季度都是一樣的，也沒有必要過度誇大。而且隨著銀行對第一季度MPA考核的適應，後續影響將逐漸弱化。

相比於資產收益率，流動性是目前銀行更加關注的問題。流動性緊張的問題短期內不會得到解決，起碼還要一兩個季度。高壓監管或將持續到三季度末，那時才能看到階段性結論。

至於理財價格持續攀升的情況到底能維持多久，曾剛認為，短期內的「錢緊」，純粹是因為金融層面的資金供求受到了監管約束，隨著資產逐步到期，對存量資產的融資需求下降，理財產品的價格也會逐步價格降下來。以往利用貨幣市場利率低進行期限套利的模式在增量上將越來越少，市場融資需求下降，資金面緊張的程度緩和。

宏觀上，2016年末以來，基礎設施投資同比增長上升、製造業採購經理指數(PMI)連續8個月站上榮枯線、工業企業利潤回升，整體實體經濟狀況並不支持利率持續上行。

此外，銀監會網站發布的《2017年立法工作計劃的通知》顯示，銀監會將加快對銀行股東代持、資管業務、理財業務等重點領域的立法工作。已將《商業銀行理財業務監督管理辦法》(制定)(創新部、法規部)列入11項將要完成的規章之一。曾剛指出，MPA考核以及銀監會監管都指向同業理財，隨著期限套利減少，未來理財或將面臨量價齊降。

監管表態「沒必要緊張」

從銀監會近期重點工作通報通氣會上披露的數據看，同業業務以及銀行理財數據都比較穩定。

4月末銀行業金融機構理財產品餘額為30萬億元，比3月末增加了1.1萬億元，比年初也有所增加。此外，銀行業金融機構持有的同業存單餘額為4.2萬億元，比3月末增加將近700億元，發行的同業存單餘額為7.8萬億元，比3月末增加1384億元。而同業投資規模將近37萬億元，比年初增加了4萬億元。

「市場沒有必要緊張，應該更加輕鬆起來。」銀監會審慎規制局局長肖遠企指出，從數據來看同業業務還是比較穩定的，雖然有一些小幅度的調整，但是這種調整可能更多是市場對相關政策的一些誤解而導致。

另外，一些金融機構對自己的資產負債表和業務進行了主動調整。肖遠企表示，這說明這家機構管理能力非常強，對於主動調整、向好的方面調整、向有利於風險防控方面調整的行為，銀監會堅決支持。

安永銀行業分析師許旭明指出，監管層總體來說希望銀行回歸實體經濟、服務實體經濟，這有可能會導致傳統信貸業資產保持穩定，但同業內資產下降。

近期，又傳出證監會全面禁止通道業務的消息，不過此後監管層對券商通道業務再表態，稱暫未全面禁止但仍關注規模。

「一些投資於資管計劃的產品，相應行業有監管政策的調整，對銀行的資產配置一定會產生一些影響。最近這段時間政策的密集出台，對銀行同業，包括理財業務等都進行了一些相應的清查或者結構性調整，對於資本消耗比較高的銀行來說壓力會比較大。不同行業主管部門出台的政策會在金融機構產生連鎖反應，我們也將繼續觀察上市銀行今年中報的表現。」安永華明會計師事務所金融服務部合伙人姜長征對第一財經表示。