新三板轉板再迎突破，新天葯業過會，27名集郵黨收大禮包！

去年至今，已經有4家新三板企業成功轉板。然而這4家企業過會，愣是沒集郵黨什麼事。不過從今天開始，這種說法可能得改改了。

4月12日，證監會公告，新天葯業首發獲通過，成為去年以來，繼光莆電子后，第五家成功轉板的新三板企業。

證監會重點關注以下問題

和此前證監會的反饋意見一樣，發審會上，重點關注的依然是新天葯業股權結構，財務會計資料方面的問題。主要涉及4個方面：

1、說明管理費中技術開發費涉及會務及評審費用的具體構成情況；技術開發和市場推廣費用的內部控制制度及其運行情況等。

2.說明銷售費用率高於同行業上市公司平均水平，以及銷售費用、市場及學術推廣費逐年大幅增長的具體原因和合理性，市場及學術推廣費的具體分項構成等。

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3、結合同行業上市公司的情況說明，研究開發支出資本化時點確定的合理性，是否符合行業慣例，是否符合《企業會計準則》的相關規定等。

4、說明原國有股東肉聯廠、集體股東供銷機械廠，轉讓其所持新天有限（新天葯業前身）股權所履行的程序和審批情況，是否符合當時的相關法律法規等。

此次IPO，新天葯業擬發行1722萬股股票，占發行后總股本6888萬股的25%。根據此前情況來看，在完成新三板終止掛牌等一系列操作后，很快大家就能買到新天葯業的股票了。

每賺10塊錢近6塊花在銷售上

新天葯業成立於1995年8月，是一家生產和銷售中成藥的企業，主要生產泌尿系統疾病類、婦科類及其他病因複雜類疾病用藥，主要產品包括寧泌泰膠囊、坤泰膠囊、苦參凝膠、夏枯草口服液等。

2014年、2015年、2016年，新天葯業營業收入分別為4.54億元、5.22億元、6.33億元；凈利潤為3312萬元、4201萬元、5707萬元，一直處於穩步增長狀態。

不過，財務報表裡的另一個數據卻引起了論壇君注意——這3年間，新天葯業綜合毛利率均超過81%，但其凈利率基本不到10%。

出現這一現象的原因，與新天葯業高額的銷售費用密切相關。

以2016年為例，2016年新天葯業實現營業收入6.33億元，最終凈利潤為5706萬元。其中花在銷售上的費用高達3.65億元，銷售費用占營業收入的比重高達57.7%，意味著新天葯業每賺10塊錢，5塊7毛錢要用於銷售。

對此，新天葯業是這樣解釋的，公司採用專業化學術推廣營銷模式，有利於長期發展和新產品推廣，但同時也加大了銷售費用支出；另外公司也需要不斷擴大營銷投入提高市場佔有率。

新天葯業銷售費用率與同行業比較情況

數據來源：新天葯業招股說明書

論壇君了解到，醫藥生物行業高毛利、高銷售費用是普遍現象。但新天葯業的銷售費用比率比同行業上市公司平均水平也要高出不少。而這也是今天發審會上被重點提及的問題。

在產品上，新天葯業的優勢之一在於，其主導產品均為獨家品種。

目前新天葯業取得了53個品種的藥品批准文號，其家醫保目錄品種 22 個、國家基本藥物目錄品種 11 個，有13種為新天葯業獨家品種。

今年2月27日，新天葯業生產的苦參凝膠被納入醫保藥品目錄。苦參凝膠是新天葯業的拳頭產品之一，2016年，新天葯業苦參凝膠銷售收入1.41億元，占其總體營收的22%以上。

27名投資者提前入場

新天葯業於2014年10月23日在新三板掛牌，採用協議轉讓方式。2015年6月17日，新天葯業向證監會提交了首發申請，並於當年6月23日獲得受理。經過漫長的等待，2017年3月31日，新天葯業獲得證監會反饋意見。

扣除期間節假日因素，新天葯業此番過會僅用了7天。另外，新天葯業還拿下了多個「第一」。

首先，新天葯業第一家過會的創新層企業。此前過會的4家企業均為基礎層企業，而新天葯業2016年成功以標準一入選創新層。

另外，新天葯業是第一家過會的有交易記錄的新三板企業。在此之前過會的三星新材、江蘇中旗、光莆電子掛牌后均無成交記錄。僅拓斯達在2014年有過一次增發，增加4名股東。

新天葯業就不同了。正常交易的8個月時間裡，新天葯業先後發生多筆交易。

公開轉讓說明書顯示，2014年掛牌時，新天葯業股東數為145人，而2014年、2015年及2016年年報顯示，股東人數分別為146人、171人、172人。在此期間，新天葯業並未進行過定增，意味著新增的27名投資者基本全部來自二級市場。

新天葯業此次成功過會，最幸運的恐怕就是這27名投資者了。畢竟如今打新的中籤率大家是知道的，至於這些投資者到底能賺多少，論壇君就不細細算了。

值得一提的是，這並非新天葯業首次衝刺IPO。2012年新天葯業首次衝刺IPO，因IPO暫停、業績下滑等因素折戟。

此次IPO，新天葯業從2015年6月停牌至今，投資者等待近兩年後，終於等來了好消息。而這無疑也會大大提高新三板投資者的信心。

誰是下一個幸運兒？

新天葯業此次過會，無疑又給新三板擬IPO企業們打了一針雞血，那誰會是下一個幸運兒呢？

論壇君了解到，不含新天葯業，目前新三板共有90家企業正在排隊中。其中深交所創業板44家，中小板11家，上交所主板35家。

新三板IPO排隊企業中目前排位在100以內的企業

截止4月7日，排名最靠前的是艾艾精工，在上交所主板排位第28；另外，明德生物中小板排位第54；聚利科技中小板排位第62。如無意外，這幾家企業有望在近期上會。今天過會的新天葯業此前在中小板排第28位。