環保企業需走出「路徑依賴」

原標題:環保企業需走出「路徑依賴」

宏觀趨勢

2月，與IPO圈子的火爆構成鮮明對比的是，環保產業併購市場依舊顯得低迷。當月股權收購交易共4起，涉及資金4．8億元，均不及去年同期。宇墨諮詢認為，併購步伐的放緩是資本渠道疏通，優質標的稀缺等多因素作用的結果。

在近5年的第一波環保併購潮中，越過龍門的領先環保企業以併購為主要方式已基本實現規模擴張、多元化業務能力建設兩大目標。環保併購市場新的動力將來自企業核心競爭力的確立和加強、參與國際市場等更高層級的追求。因此，技術類併購和國際併購將成為略顯沉悶的2017環保併購市場的最大看點。此外，今年一批環保新股實現融資，紛紛建立自己的投資事業部門，這些新買家發起的併購很可能在年內有所體現。

看點

環保企業需走出「路徑依賴」。在知乎「為何電力結構中火電比例這麼高？」問題下，知友的回答是：新成立后，急需電力設施建設支持工業發展。而火電建設周期短，不受地域限制，煤儲量充足，故成為當時最優選擇。經過數十年的建設，以火電為主體的能源結構也就此形成。

的確，火電大幹快上的特性支撐了的工業化飛躍，而眾多火電廠也直接催生和培育了的煙氣治理行業。然而，成也蕭何敗也蕭何，如今大氣污染已成為國民問題，監管和產能淘汰的結果是，以火電為代表的傳統高排放工業產業本身的發展已十分受限，直接導致下游已有相當體量的煙氣治理企業發展遇到瓶頸。宇墨諮詢在近一兩年行業分析文章中不斷強調的一個觀點是，環保企業如果要謀求更為長遠的發展，則必須走出對固有客戶類型的依賴，需要順應趨勢，重點轉向自身更有成長性的客戶。

在本月為數不多的4個併購案之一就是傳統煙氣治理環保企業的轉型案例。15年底在香港上市的迪諾斯環保是國內前幾大板式脫硝催化劑製造商。與不少煙氣治理企業類似，近一兩年的盈利數據並不突出（2015年營收1．5億，利潤2550萬，均較上一年下降），可為行業不景氣的縮影。也正因此，本月迪諾斯環保宣布收購一家主營合同能源管理的企業也算是邁出了轉型的步伐。

除大氣板塊的脫硫脫硝之外，煤化工污水處理行業也是曾經火熱，但受上游領域影響發展受限的典型。在此大趨勢之下，對相當多曾受惠於運動式高排放行業發展紅利的環保企業而言，如何擺脫紅利，謀求下一步發展，是必須面對的課題。