觀察丨險資或成為南向資金主力

記者觀察

■經濟時報記者 張煒

保監會近日發布《保險資金參與深港通業務試點監管口徑》（以下簡稱《監管口徑》），允許保險資金參與深港通業務試點。這是保險資金繼獲准允許參與滬港通之後又一次擴寬投資港股的渠道。

保監會稱，《監管口徑》的發布，有利於在「一國兩制」的基礎上，支持香港經濟的繁榮穩定；有利於支持保險資金「南下」，充分利用內地和香港兩個市場配置資源，分散投資風險；有利於拓寬保險資金境外投資渠道，穩步提升投資收益。

2007年和2014年，保監會先後發布《保險資金境外投資管理暫行辦法》和《保險資金境外投資管理暫行辦法實施細則》，允許保險機構投資香港股票及其他發達市場權益類資產。2016年9月，保監會發布《關於保險資金參與滬港通試點的監管口徑》，允許保險機構參與香港市場投資，增加了保險資金參與香港股市的投資方式。

從保監會有關負責人近日披露的數據來看，保險資金「南下」投資港股的熱情很高。數據顯示，保險資金通過滬港通，投資香港股票的規模已達1743．58億元。其中，直接投資規模為1117．46億元，通過保險資產管理公司發起設立的保險資產管理產品投資規模為626．12億元。另據瑞銀證券估算，保險資金通過滬港通投資港股的規模，約佔整體「滬深港通」南向持股總額的29％，或成為南向資金主力。

在A股表現欠佳的背景下，先後允許保險資金參與滬港通和深港通，可拓寬其投資渠道，更好地實現保值增值。平安證券分析稱，允許險資參與深港通業務試點，渠道的進一步放開將為港股市場帶來上百億元的資金流入。同時對於保險公司而言，可以優化資源配置，分散投資風險，進一步提升投資收益。

上半年，香港恒生指數上漲17．11％，而上證指數漲幅只有2．86％。保險資金參與滬港通創造雙贏，既給港股帶來「活水」，推動其走強，也使自身獲得不錯的投資機會。港股相比A股估值低，股息率高，投資港股還可規避人民幣貶值風險，對保險資金具有一定吸引力。可以預計，允許保險資金參與深港通，擴大選股範圍，將吸引更多資金「南下」。保險資金境外投資佔比不高的狀況，有望隨著充分利用互聯互通機制而逐漸改變。

目前，滬港通與深港通均規定港股通投資者僅限於機構投資者及證券賬戶、資金賬戶餘額合計不低於50萬元的個人投資者。由於中小散戶不能直接參与，使保險資金有機會成為互聯互通機制南向資金的主力。

曾有市場議論擔心，港股以往是歐美機構主導，隨著滬港通與深港通帶來更多內地資金，特別是內地資金占港股交易量的比例提高，會不會使港股「A股化」？目前來看，保險資金等機構成為內地資金「南下」的主力，有利於市場運行穩健。

據保監會有關負責人透露，保險資金參與滬港通，一是投資標的大多為大型藍籌股，佔比超過60％；二是投資行業以金融業為主，成長型、消費型行業也參與較多。再看港交所公布的數據，滬港通下的港股通資金對金融業偏愛。6月，滬港通下的港股通十大成交活躍股中，金融股佔了6隻，分別是建設銀行、滙豐控股、工商銀行、銀行、招商銀行及平安。1月至5月，金融股分別在滬港通下的港股通十大成交活躍股中佔4只、6隻、4隻、4隻及4隻。其中，工商銀行H股2月至6月均躋身十大成交活躍股，滙豐控股也有5次躋身。

在滬港兩地同時上市的內地銀行股中，A股較H股有不同程度地溢價。其中，招商銀行、建設銀行、工商銀行等A股溢價超過一成。以7月3日收盤為例，工商銀行A股和H股分別為5．24元、5．03港元；建設銀行A股和H股分別為6．14元、6．08港元。對保險資金來說，買入價格更便宜的內地銀行H股，安全邊際高，股息回報多。