中國光大控股有限公司首席投資官楊平：東方明珠不落

隨著滬港通、深港通與最近宣布的「債券通」的啟航，以及去年人民幣正式被納入SDR，光大控股有限公司首席投資官楊平表示，人民幣國際化戰略大的趨勢沒有改變。同時「一帶一路」戰略的推進，把人民幣作為可以結算、交換、投資和融資的貨幣需求也在增加。

實施滬港通以後，AH股的折價距離在不斷縮小，即H股估值在不斷提升。港股通最初是「南熱北冷」，楊平認為，今年以來這種情況有所好轉，但在港上市的科技股的估值，跟在美國上市的科技股比較，市盈率還是偏低。

楊平指出，香港作為的國際金融中心與離岸人民幣金融中心，這種地位只會強化，不會減削弱。原因如下：

⊙香港作為經濟聯繫世界經濟的橋樑，是外資來華投資的重要中轉地。

⊙人民幣國際化，香港地位特殊。

⊙滬港通的存在，使國內投資者有更多機會進行海外資產配置。

除此之外，楊平表示香港未來還有很大發展空間：首先金融衍生工具創新，比如針對存量巨大的債券的對沖工具。其次關於港股通、債券通投資範圍的進一步開放，如ETF與指數型基金的開放。同時，是否可以有一些創新的ETF，使港股眾多流動性差的小股票可以做大做強。

很多資金南下，投資理念也被帶到香港。針對香港本地投資者構成格局的不同，對於兩地投資方法論可能存在的矛盾與衝突如何理解，楊平首先表示，金融中心的產生與其所處的法律體系有關，首先英美法系對於投資者有很好的保護，比如說集體訴訟；其次，英美法系是判例法，更容易進行創新、鼓勵創新。香港的優勢有很多，最大的優勢是法制的健全。

楊平還表示，在港股投資者中，機構佔比7成，同時外資在這7成中也佔了7成，由於外資由於分析師資源有限等原因，對的了解較淺，因此給眾多中小盤股票帶來流動性與估值的相互制約。香港小盤股的換手率與市盈率均低於滬深，楊平表示投資者構成差異亦是主因。

而對於港股是否會A股化，楊平認為是一個偽命題。隨著兩地市場不斷融合，投資者結構不斷均衡，最終的的趨勢是價值投資理念影響兩地。同時這種融合會使企業在海外的估值會得到提升，市場本身也會更加開放。

對於中資機構在海外的未來，楊平指出在香港註冊的中資背景資管公司非常多，競爭非常激烈，雖然市場份額集中度較高，但也有著很大的機會。國內居民現在提高全球配置比例的大趨勢一定會增強，需要中資跨境資管公司幫助其實現資產配置。同時，越來越多的民企走向全球，進行兼并收購與產業鏈的整合，這些項目數量不斷增加，勢必要中資投行與資管機構在投融資以及交易結構上提供幫助與服務。

因此，楊平看好未來5到10年中資資管公司在海外的發展，「前景是前所未有的，我非常看好它。」