香港經濟20年回顧與展望

【財新網】（專欄作家 程實 作者 塗振聲）「廿載前行風和雨，八千里路雲和月」。2017年7月1日，香港迎來回歸祖國20周年的大日子。回顧過去20年，香港經濟走過一條不平凡的發展之路。一路風雨過後，香港仍現彩虹，繼續保持著國際金融中心的卓然地位。而在國家政策的引導下，香港也成功發展為領先的離岸人民幣中心，扮演著經濟與全球經濟「超級聯繫人」的重要角色，並由此分享全球化紅利和經濟起飛紅利。展望未來20年，前路充滿挑戰，但機遇依舊蘊藏在互聯互通的大勢所趨之中。我們認為，藉由深度參與「粵港澳大灣區」和「一帶一路」大戰略，香港經濟有望發揮自身比較優勢，乘風破浪再出發，迎來下一個廿載華年。

風雨二十年。1997年7月1日，隨著國旗緩緩升起，標誌著在經歷一百多年的殖民統治后，香港正式回歸。伴隨著香港回歸的，是國際金融市場的風起雲湧，香港也隨之經歷了不平凡的20載。1997-1998的亞洲金融風暴、港元受狙擊、樓價大跌、2003非典疫情爆發、2008-2009由美國次按引發的全球金融危機等。這些標誌性事件對香港人來說仍歷歷在目。不過，在風暴過後，香港都總能像鳳凰一樣，浴火重生。香港樓價在1997-2003間最多下跌了七成，但現在比1997年高峰上升五成。恒生指數也經歷了相似的振蕩。過去20年，香港經濟年化增長率為3.5%，比很多歐美先進經濟體高。時至今日，香港仍是國際上最重要的城市之一，人均GDP位列全球第14位，在美國傳統基金會發表的《經濟自由度指數》報告中，香港連續23年名列全球最自由經濟體。

同心創佳績。全球經濟和政治生態在過去20年出現重大變化，香港在這些年來取得的成就實在得在不易。其中，一國兩制的成功實踐，是香港賴以保持安定繁榮的基石。與國內經濟的進一步融合，更引領香港踏上新台階，這在經濟、金融、民生等各方面都得到引證。在經濟方面，2016年，來自內地的旅客超過4200萬人次，佔全部旅客總數約75%，成為支撐消費的一大力量。內地也是香港主要的投資來源地，截至2015年底，內地在香港的直接投資存量市值計近4200億美元，占所有來源地的26.5%。在國家的政策，包括QFII、RQFII、基金互認、滬港通、深港通及債券通等互聯互通政策推動下，香港的國際金融中心地位得到進一步鞏固，更成為全球最重要的離岸人民幣中心。

挑戰尚可見。在這亮麗的成績單下，我們不應忘記當下香港經濟發展面臨的挑戰。其中，金融業蓬勃發展的背後，進一步突顯了香港經濟結構單一化、容易受到外部環境衝擊的短板。事實上，金融服務業佔香港生產總值的佔比從1997年約10%，上升至2015年的接近18%。其餘三大支柱產業，包括： 旅遊、貿易及物流、專業服務等的合計佔比則維持在37-39%。進一步分析可以看到，從事金融服務的就業人數佔全部就業人數僅從1997年的5.4%，上升至2015年的6.5%。由此可見，金融業的蓬勃發展並未能令大部份人受惠。

機遇更清晰。要解決經濟結構單一的問題，並令更多人能夠享受到經濟發展帶來的成果，香港必需要完善產業結構。實際上，香港的教育和科研都達到國際水平，但自身市場較小，也缺乏工業基礎的支持，因此往往未能將科研成果商品化。 「粵港澳大灣區」的構建正好為這方面提供了解決方案。在頂層設計下，香港與廣東省鄰近9市在人、財、物方面的交流都將得到進一步完善，這將可有效擴大香港的潛在市場規模，並可更好的利用這些城市在工業上的優勢，優化產業結構。未來幾年，大型跨境基建逐步落成，包括高鐵、港珠澳大橋等。廣東省政府年初發布的《廣東省深化泛珠三角區域合作實施意見》中，明確提出要提高粵港澳通關便利化水平。可以預期，香港與內地的金融業與資本市場深度融合后，下一步將會是更全面的人流和物流的互動。這些為香港與廣東省9市的長期合作、共同發展殿下良好基礎。除了加強與內地城市的合作外，香港也應抓國家推動「一帶一路」的戰略機遇，強化作為內地與國際市場的聯繫人角色。長久以來，香港都扮演著國內企業走出去和把國際資金引進來的角色。在一帶一路的戰略下，香港作為融資平台的角色將可進一步得到強化，服務的市場也將大大延伸至沿線國家和地區。這不單對金融業帶來重大發展機遇，其他專業服務，如會計、法律等領域的需求也必然得到提升。

未來尤可期。在慶祝回歸20載之際，我們也不忘為香港的前途把脈。過去的成功來之不易，未來的挑戰也不少。但隨著國家經濟逐步向服務業轉型，作為領先的服務業中心，加上優越的地理位置和政策紅利，香港在國家經濟轉型和實現 「一帶一路」戰略中將可扮演更大的角色。我們期盼香港在下一個20年可取得大成就。■

程實為工銀國際首席經濟學家、研究部主管、董事總經理，塗振聲 為工銀國際研究部副主管