醫療保健：藥品市場有望重構 薦4股

[摘要]

核心觀點：

中藥獲大力支持，醫保目錄調入比例大在2009版醫保目錄分別有西藥品種1164個，中藥品種（含民族葯）1032個，此次新版目錄中藥增加了206個，達到1238個品種，增幅達到20.0%；而西藥目錄雖然達到1297個，增長了133個品種，增幅僅為11.4%。2017年版藥品目錄西藥與中藥佔比達到51%和49%，基本持平。此外新版目錄調整過程中專門組織了藏醫、蒙醫和維醫專家對民族葯進行評審，新增民族葯41個，增幅達到90%，比例明顯高於其他藥品。

目錄並未完全確定，仍有45個品種待談判文件中提到，專家評審同步確定了45個擬談判藥品，均為臨床價值較高但價格相對較貴的專利、獨家藥品。

下一步將確認企業是否具有談判意向後，向社會公布擬談判藥品名單並按相關程序組織談判。據了解這些藥品中近一半為腫瘤靶向藥物，涵蓋了白血病、肺癌、胃癌、結直腸癌等常見腫瘤，其他為心腦血管疾病、罕見病、糖尿病等重大疾病用藥。我們預計阿帕替尼、阿利沙坦酯、復方黃黛片、康柏西普、利拉魯肽等品種大概率進入了談判目錄。

對醫保支付價和醫保動態調整並未給出明確方案此前大家預期新的醫保支付價會隨新版目錄一同出台，但是這份文件中並未提及醫保支付價。文件中提到各地區要按通用名制定醫保藥品支付標準工作，對乙類藥品中主要起輔助治療作用的藥品，可適當加大個人自付比例，拉開與其他乙類藥品支付比例差距。同時重點監測用量大、費用支出多且可能存在不合理使用的藥品，監測結果以適當方式向社會公布。關於醫保的動態調整，文件也並未給出明確方案，但是文件提到要「探索建立醫保藥品談判准入機制」，因此我們判斷對於後續准入品種，有望通過審評談判的形式進行增補。

8月底前各地將開始執行新目錄，醫保行情有望持續發酵文件指出，各省市要在2017年7月31日前發布本地基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄。各省市社保主管部門對新版《藥品目錄》中的甲類藥品不得進行調整，乙類目錄的調整數量（含調入、調出、調整限定支付範圍）不得超過國家乙類藥品數量的15%。行政主管部門不得干預專家評審結果，不得採取任何形式的地方保護主義行為。各統籌地區應在地方醫保目錄發布后1個月內（也就是8月31日前）執行新版藥品目錄，並按照有關規定更新納入基金支付範圍的醫院製劑清單。前期沒有進入國家目錄的品種仍然有望進入地方醫保目錄，我們判斷隨著地方目錄的陸續出台，藥品行情有望持續發酵。

醫保目錄疊加估值切換，建議全面加倉醫藥2009版醫保目錄調整曾造就一批大品種，17年新版目錄的出台有諸多葯企受益。我們此前在年度投資策略中提示過，在臨床數據核查、一致性評價、新版醫保目錄的作用下，藥品結構將逐步優化，優秀品種有望脫穎而出，藥品板塊景氣度將逐步提升。結合當前醫藥股持倉比例較低，估值即將迎來切換的背景下，我們建議全面加倉醫藥，重點關注以下醫保受益標的：億帆醫藥、人福醫藥、恆瑞醫藥和益佰製藥。