「神電」漲停：大戲才剛剛開始 還有這些股值得關注

「聯姻」下的兩大大麥克終於復牌。神華和國電電力復牌強勢漲停後續還有補漲動力？

在停牌近3個月之後，神華和國電電力終於攜手復牌，並雙雙收報漲停，漲停封單量均達到百萬手級別。煤炭板塊也受到提振，整體強勢上漲。

具體來看，神華全天成交1.51億元，換手率僅為0.04％；國電電力全天成交1.57億元，換手率為0.21％。

綜合來看，神華補漲動力或較強。數據顯示，在兩家公司停牌期間，中證煤炭指數上漲27.47％，而申萬電力指數漲幅僅為1.41％。

消息層面，兩家上市公司的控股股東神華集團與國電集團，合併重組為國家能源投資集團有限責任公司。

兩大央企合併后，為減少國電電力與新組建的國家能源集團的同業競爭，上市公司國電電力擬和神華雙方各自以直接或間接擁有的相關火電公司股權及資產，共同組建合資公司。

「重大無先例事項」的神華、國電重組

神華和國電的重組打破了過去的行業格局：一家是五大發電企業之一的電力龍頭，一家是煤炭產業的「帶頭大哥」，這是一場涉及資產1.8萬億的自國資委成立以來的最大央企併購重組案。神華在其公告中，將其稱為「重大無先例事項」。

數據顯示，截至2016年12月底，國電集團資產總額達到8031億元，營業收入1836億元，凈利潤132億元，根據神華官方披露的最新數據，截至2017年4月底，神華集團總資產達到1.01萬億元，營業收入2479億元，實現利潤361億元。

從各自實力情況來看，國電集團裝機容量1.43 億千瓦，全年發電量5052億千瓦時，煤炭產量5872萬噸。在五大發電集團中，國電的新能源發展獨具特色，2016年末風電裝機達2583 萬千瓦，位居五大集團之首。神華集團則是規模最大的煤炭企業，以煤為基礎，集電力、鐵路、港口、航運、煤制油與煤化工為一體，產運銷一條龍經營，旗下國華電力也是傳統四小發電集團之一。

成功牽手的國電和神華定位是這樣的：加速煤電資源方面的整合，減少同業競爭，提高上市公司核心競爭力，打造全球領先的現代綜合能源集團。

重組大背景下有何機會？

受到煤炭價格上漲的影響，今年中期神華和國電電力的利潤一升一降。

數據顯示，2016年上半年，動力煤期貨主力合約價格尚主要在每噸300~400元區間波動，到了今年上半年，則主要在500~600元區間波動，價格同比出現大幅上漲。

受此影響，今年中期神華實現營業總收入1205.18億元，同比增長53.09％，實現凈利潤243.15億元，同比大增147.41％；與之形成鮮明對比的是，國電電力中期營業總收入雖同比增長1.83％，但凈利潤同比卻大幅下滑，僅實現16.93億元，同比大降54.81％。

據記者觀察，近些年來，神華和國電電力的凈利潤增速在很多年份存在「蹺蹺板效應」，當其中一家企業利潤出現上升時，另一家企業利潤則出現下滑，反之亦然。初步分析可知，煤炭價格的波動在其中產生了比較大的影響，這或許是很多煤企和電企選擇兼并重組的主要原因之一。

實際上，煤電供需矛盾一直困擾著相關企業，整合煤電資源提效增利，已成為煤電行業發展主旋律。興業證券分析師汪洋在研究報告中指出，火電成本主要取決於煤炭價格，去年供給側改革壓縮了煤炭產能，煤價躥升的結果就是火電行業的大面積虧損。一季度五大發電集團火電虧損加劇，利潤同比下降119.7％。

因此，強強聯合和煤電一體化，是兩大央企巨頭合併的主要驅動力。不同於其他央企巨頭的合併重組，神華和國電既有同質化產業，又是上下游關係，在協同發展方面想象空間更大。

至此，國企改革愈發清晰地呈現出兩種不同路線：

一是通過合併重組，去產能、去槓桿，這種形式在煤電能源領域較多；

第二種是推進混合所有制改革，如聯通混改。

平安證券分析師朱棟認為，電力央企的合併重組才剛拉開帷幕，後續將會有一系列的相關動作，建議關注存在重組預期的發電集團旗下上市公司，如華能國際、華電國際、大唐發電、上海電力、國投電力等。

以下為記者整理出來的部分發電集團旗下上市公司一覽表，收好不謝！