首單消費金融ABN落地：為何又是京東金融拔頭籌？

在金融科技機構圍獵ABS之際，首單ABN（資產支持票據）殺入，消費金融資產證券化從交易所首次踏進了銀行間市場。這一次拔得頭籌的京東金融，又創造了多個「第一」。

這是國內銀行間市場消費金融類首單資產支持票據產品。2月24日，「2017年第一期京東白條信託資產支持票據簿記」（以下簡稱「京東白條ABN」）在銀行間債券市場發行完畢，發行規模15億元。其中，京東金融是本次ABN發行的資產服務商，平安信託是本次ABN發行的受託機構、財務顧問，興業銀行牽頭擔任主承銷商、招商證券作為聯席主承銷商。

這是京東白條資產證券化產品首次在銀行間市場發行。作為首單互聯網消費金融資產的ABN項目，17京東白條ABN001的成功發行，豐富了ABN產品的基礎資產類型，同時也進一步豐富了銀行間市場投資者的投資標的。

這也是京東金融首次在信託型ABN領域的一次創新嘗試。「作為一家金融科技公司，京東金融已經擁有了強大的自我造血功能，並且不斷通過多元化的渠道將白條優質的資產能力輸出，豐富債券市場交易資產，為投資人提供多元化、差異化的金融產品。」京東金融結構金融部負責人郝延山表示。

作為將傳統信貸對象轉向普通消費者的一款產品，京東白條填充了互聯網金融的產品類型。「京東白條ABN」又是怎樣的一款產品？理解「京東白條ABN」，要先弄懂什麼是ABN。所謂ABN，是指非金融企業在銀行間債券市場發行的，由基礎資產所產生的現金流作為還款支持的，約定在一定期限內還本付息的債務融資工具。

這一工具已經誕生近五年。從2012年交易商協會發布《非金融企業資產支持票據指引》至今，已累計發行108隻ABN，發行總額為410.77億元。ABN有很多好處：利於盤活企業存量資產、豐富債券品種、提升銀行間債券市場普惠性，同時也是ABN成為拓寬企業融資渠道、降低企業融資成本和槓桿率的「利器」。

ABN的特點之一是基礎資產類型豐富，如企業應收賬款、租賃債權、信託受益權等財產權利以及基礎設施、商業物業等不動產財產或相關財產權利等，不過在「京東白條ABN」發行前，市場上還沒有消費金融類ABN產品。

從「京東白條ABN」發行方案來看：基礎資產為「京東白條應收賬款」債權，北京京東世紀貿易有限公司作為原始權益人，平安信託是受託機構。通過在銀行間債券市場發行資產支持票據，由銀行間市場的機構投資人參與購買，投資人將獲得「京東白條應收賬款」帶來的相關收益作為其收益來源。

無論是發行利率還是認購倍數，都側面印證了這是一款備受評級機構和機構投資人認可的產品。「京東白條ABN」優先A級證券發行利率為4.80％，優先B級證券發行利率為5.50％。在當前市場資金面趨緊的情況下，「京東白條ABN」仍以較低的發行價格獲得投資者的高度認可，認購倍數達到3.9倍，可謂拓寬了消費金融低成本資金來源。

「銀行間市場的機構投資人非常多，京東白條ABN作為首單互聯網消費金融資產項目的成功發行，進一步豐富了ABN產品的基礎資產類型，從本次銷售的認購倍數來看，銀行間市場投資人對我們的產品非常有興趣，且發行利率低於同類資產的價格，充分體現了京東白條優質的資產質量。」郝延山表示。

不一樣的金融科技路

目前，京東金融的個人消費金融風控和信用評估能力，已經達到了金融行業頂尖水平，作為京東集團優質資產之一，「白條」類資產證券化運營相對成熟。「白條」逐步實現了品牌化，並不斷擴大行業影響力，其不良率也一直低於行業平均水平。

消費金融類資產具備小額分散等特點，「京東白條ABN」在不低於國內同類消費金融資產證券化產品和京東白條已發行證券化產品標準的前提下，通過嚴格把控入池資產質量，根據資產現金流情況和循環頻率合理設計產品結構，最大程度保證優先順序投資人的本息兌付，次級檔由京東金融全額認購。從中誠信國際評級公司為「京東白條ABN」的資產評級來看，產品分為優先A檔（評級AAA，佔比70%）、優先B檔（評級AA-，佔比5%）、次級（佔比25%），優先A檔10.5億元和優先B檔0.75億元的「京東白條ABN」均由機構投資人完成認購。

此外，在產品期限設計上，「京東白條ABN」為期24個月，採用循環+攤還的結構設計，前18個月為循環期，以入池標準挑選合格基礎資產進行循環購買，循環期內每季度兌付優先順序投資人收益；后6個月為攤還期，攤還期內按月兌付優先順序的利息和本金，待優先順序本金全部償付，將剩餘收益支付於次級投資人。

在國內銀行間市場消費金融類首單資產支持票據產品之前，京東金融已經發行多款ABS產品，消費金融在京東金融ABS中佔有極重要的一環。

2015年9月，京東金融在深圳證券交易所發行「京東白條ABS」。2016年3月，京東白條ABS實踐備案制，100億專項計劃獲深交所確認。京東金融在2016年還製造了金融科技領域的里程碑事件——推出ABS雲平台，有效地降低融資企業的融資門檻，包括三大業務板塊，即資產證券化服務商的基礎設施服務業務、資產雲工廠的資本中介業務和夾層基金投資業務，成為金融科技領域的一次里程碑事件，提升資產證券化中介機構的服務效率、管理效率，降低ABS資產違約風險。

在2016年，京東金融還在諸多領域都穩紮穩打快速前進。京東消費金融業務發布了「白條」品牌戰略，向全行業輸出白條核心能力，覆蓋教育、汽車等多場景。好資產和技術數據優勢處於行業領先水平，京東金融的金融科技將走出一條不一樣的路徑。

「用自有資金來撬動新興金融行業內的增量資產，通過服務商基礎設施體系對底層資產從生成環節就做了全流程的風險把控，運用大數據分析優勢，讓全流程智能系統對每一筆入池資產均進行風險洞察，並確保資金全部通過SPV（特殊目的機構）運作，實現真正的破產隔離，之後我們還定期或不定期的進行投后檢查，對存續期的ABS資產進行實時監控，向投資人持續提供實時的信息披露，確保公司運作、資產運作的真實和透明。」郝延山說。

「這幾年，在金融業務的實踐中，京東金融敢於身先士卒，將白條的資產能力不斷對外輸出，形成優質、安全的金融資產供投資者交易，以此豐富債券市場和帶動整個投融資市場的流動性。」郝延山表示，京東金融我們定位為金融科技公司，最終目的是把自己所擁有的能力對外輸出，為金融機構提供菜單式的、嵌入式的基礎設施服務，從而賦能金融機構、帶動整個金融市場降低成本、提升效率。

京東金融結構金融業務還不斷創新，輸出優質的資產去試水新渠道，在金融供給側改革發揮著不可低估的作用。比如，京東金融在消費金融、證券、農村金融和雙創等領域開放了自己在用戶、資產、互聯網產品、資金、技術等五大能力，向廣大的金融機構、非金融機構提供菜單式的、嵌入式的基礎設施服務；京東金融還對銀行、基金公司、保險公司、券商、創業創新企業等各類機構與企業開放自己的客戶和數據。

這一切都得益於京東商城的電商數據，以及發展三年的京東金融數據都成為豐富的數據源。目前京東集團有近2億活躍用戶，數以千億的交易量，幾十萬的供應商與合作夥伴數據，形成得天獨厚的數據來源優勢。京東金融還應用了深度學習、機器學習、人工智慧、圖像識別、圖譜網路、區塊鏈等技術，並開發出風險量化模型體系，精準營銷模型體系、智能投顧模型體系、用戶洞察模型體系等數據模型產品。基於數據和技術的優勢，京東金融已積累了強大的自我造血能力。

近年來，京東金融在為企業提供融資方面已搭建完整的鏈條，包括信貸融資領域的「京保貝」、「京小貸」和「動產融資」三大核心產品。實際上，包括大數據平台、消費金融風控系統、資產證券化能力等，都能實現對外輸出，技術和系統能力實現對外輸出是京東金融公司金融業務的核心，它也是體現金融科技能力的核心體驗。未來京東金融將加速實現系統能力輸出，幫助企業客戶建立符合自身需求的金融能力。

郝延山說，「未來，無論是交易所還是銀行間市場，京東金融都將通過自身的實踐，去滿足和帶動投資者越來越多元化的資產配置需求，幫助完善金融市場生態。」在未來的業務中，京東金融幫助更多實體企業提升資金融通的效率，幫助優質企業更好地發展業務、推動實體經濟繁榮。

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