消費股還是那個消費股，但是邏輯變了

點擊上方

小基快跑

貴州茅台又雙叒叕創新高了，4月20日盤中突破420元。

一手茅台的股票差不多能換32瓶飛天53°茅台了。

貴州茅台4月20日走勢

不僅是貴州茅台，格力電器、老闆電器等也一路領漲，紛紛刷新股價新高，消費股人氣爆棚。

格力電器股價走勢

老闆電器股價走勢

貴州茅台還能買嗎？

消費股行情還能參與嗎？

如何布局消費股？

小夥伴們紛紛在後台給小通留言，小通趕緊找融通新消費基金經理關山來答疑解惑。

關山

英國帝國理工大學金融學碩士、英國伯明翰大學經濟學學士，11年證券投資從業經歷。2006年3月加入融通基金，歷任紡織服裝、餐飲旅遊行業研究員、輕工製造行業研究員、消費組組長。現任融通新消費基金經理。

問

經濟處在L型中的這一橫上，為啥消費股就起來了呢？

答

4月17日，國家統計局公布的數據顯示，一季度GDP數據、工業增加值、固定資產投資、商品房銷售面積、社會消費品零售總額等各項指標均超市場預期。落實到消費數據，我們看到，各分項中，汽車、家電、傢具裝飾、化妝品、金銀珠寶等均有不錯表現。

消費股從去年乃至今年均表現突出，但去年和今年上漲的背後邏輯並不相同。

2016年上漲原因：A股經過熔斷以後，市場風險偏好發生了變化，投資人更加註重業績的確定性。

今年上漲原因：三四線城市消費崛起。春節期間，三四線城市房地產銷售數據火爆，地產產業鏈縱橫延伸很長，地產可拉動建築裝潢、家電、傢具等行業的向上。三四線城市消費崛起反映整體消費需求仍然旺盛，有望推動消費板塊未來業績的持續增長。

問

以貴州茅台為代表的白酒近期瘋漲，白酒後市表現還可以期待嗎？

答

這次白酒終端的繁榮和前幾年不同，以前白酒整體行業向好，商務宴請是消費主力。

從2015年開始比較明顯的變化是，消費升級帶來大家對品牌的認知，品牌之間分化比較大。

另外，從消費場景來看，朋友聚會、家人聚會也會選用好酒名酒，打破了以往公務消費的局限。所以在一個消費趨勢發生變化的時候，我們並不能輕易就說很快會結束。

問

今年以來商貿零售、餐飲旅遊，在所有行業中表現分別位居倒數第一、倒數第三，消費升級的「風」為何沒把這兩個細分行業帶起來？

答

去年四季度以來，商貿零售的基本面有所改觀。數據最為直觀：2017年一季度全國50家重點大型零售企業零售額累計同比增長2.0%，增速高於上年同期7.2個百分點。

其中，3月份全國50家重點大型零售企業零售額同比增長3.1%，增速高於上年同月5.4個百分點。

再回顧去年「雙十一」的數據可以發現，電商業務的增長也遭受到了天花板。過往電商擠壓了實體商貿零售企業，現在電商也遇到了瓶頸，線下零售商開始自然恢復，兩者的剪刀差在收窄。

再者，現在不少企業都在同步推進線上、線下銷售，線下的零售業務的確在發生變化，報表數據會逐步體現出來。

旅遊整體行業表現一般，但是有個股表現突出。去年，因為厄爾尼諾現象，雨天特別多，這直接影響了居民的外出旅行。

今年天氣狀況較去年有所改善，在2016年的低基數之上，今年的景區客流量或將強勢反彈。現在將步入旅遊旺季，後續會重點關注。

消費品公司各有各的特質，但今年更多體現出各個細分子板塊的系統性機會。

從海外情況對比來看，龍頭公司因為其所處的行業地位，具有更強的抗風險能力，通常享有一定的估值溢價。

回顧A股過往，龍頭公司的估值並未明顯高於行業平均水平。在消費升級，行業集中度提升，宏觀經濟存在波動的大背景下，龍頭公司業績的確定性可能更強。

同時我們注意到，隨著社保養老金等長期資金的入市，A股納入MSCI指數的潛在可能，龍頭公司將持續被大家所關注。

問

能否給消費行業划重點，您看好哪些細分行業？

答

傳統消費並不局限於對單一行業，因為消費升級大背景下很多細分子領域都受益，如中高檔白酒，定製傢具定製家，商貿百貨，旅遊等。

新興消費領域，文化娛樂、體育教育等行業都是人民群眾自髮型需求，帶來的業績可持續強。

問

普通投資者如何布局消費股？

答

平和的心態是投資消費品的核心，成功的產品都是從初創逐步走向成熟的，它需要經歷時間的檢驗。

消費主題基金其實就是通過選擇處於不同行業階段的公司進行組合投資，在分享消費升級大浪潮的背景下，控制因為單一幾個產品不達預期所出現的風險。

最後，請允許小通夾帶點私貨：

融通新消費

成立於2016年5月27日，截止4月13日，融通新消費成立以來實現11.2%的收益率(同期業績比較基準上漲8.18%)。基金經理操作風格穩健，力爭追求絕對收益，通過精選個股控制回撤，自基金成立以來，基金凈值均在面值以上。

小基快跑

輕思考、微幽默的投資那些事

風險提示：上述個股僅作列舉之用，不代表本基金的投資標的，也不代表本公司管理的其他基金的投資標的。個股歷史走勢並不代表未來業績。基金投資有風險，投資者在投資前請認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證旗下基金一定盈利，也不保證最低收益。公司旗下基金的過往業績及其凈值高低並不預示其未來業績表現。