全球股市已到了一個關鍵點位，之前兩次都發生了金融危機

摘要：德銀經濟學家指出，G7國家股市總市值佔GDP比重再次接近2000、2008年時峰值，而這兩次高點後市場都迎來了「崩盤」。央行的寬鬆政策帶來了牛市，緊縮則會終結牛市，如今，各國央行已開始收緊貨幣，全球股市也將回落。

本文來自華爾街見聞，作者為張少華。更多精彩資訊請登錄wallstreetcn.com，或下載華爾街見聞APP。

繼美國銀行分析師發出「崩盤」警告后，德意志銀行經濟學家也開始提醒全球股市的回落風險。

近日，德銀首席經濟學家Mikihiro Matsuoka在一份報告中指出，當前全球股市已經接近2000年和2008年時的高位，而這兩次高點之後市場都迎來了「崩盤」。

不同於其他分析用PE一類指標評估市場，Matsuoka選用的指標是股市總市值與GDP的比值。他指出，目前，G7國家（美、日、德、英、法、意、加）股市總市值佔GDP的比重再次接近2000、2008年時的峰值，如下圖：

Matsuoka認為，此次全球股市大漲的主要推手在於央行寬鬆的貨幣政策，他表示，全球市場受益於（各國央行）「后金融危機時代長期的寬鬆」。但這一切正在改變，包括美聯儲在內的各國央行已經開始收緊貨幣政策，而央行迅速的緊縮將是終結股票牛市的關鍵。

（關於全球央行貨幣政策轉向，可參閱華爾街主編精選文章《【盛世危言之一】投資者們小心了，全球央行要集體撤梯子了》）

Matsuoka進一步指出，央行的舉動會讓避險資產收益上升，讓風險資產收益下降。

換句話說，他認為全球股市將回落。

值得關注的是，全球股市總市值佔GDP比重的高位在2015年也出現過，但股市並沒有崩盤。Matsuoka認為，原因在於當時央行收緊貨幣的舉動不及預期，美聯儲只在2015年、2016年年末時分別加了一次息。但現在與2015、2016年不同，今年美聯儲加息路徑已經十分清晰。

美銀：全球市場轉折點就在今年夏天

在德銀經濟學家Matsuoka發出警告之前，美國銀行分析師Michael Hartnett也指出，美聯儲正在進行的收緊政策，以及歐洲央行的緊縮言論，已經提高了債券收益率、市場波動性，打壓了科技股。在接下來的6個月，新的央行政策將帶來更高的利率，可能會對股市和信貸市場更為不利。

Hartnett預測稱，2017年夏天，央行流動性將迎來巨大轉折點，隨後，可能在秋天導致市場大幅度調整。他表示，全球同步緊縮的結果將是一樁「金融大事件」，自己正警告客戶逐漸退出市場。