這家上市公司深陷危機:房產難賣 現金流枯竭 實控人債務壓頂 |從華爾街到陸家嘴

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聚焦美股和A股聯動效用，第一財經頻道7:30-8:00《從華爾街到陸家嘴》為您開啟市場大門。

美國股市

道指上漲1.19%，報22057點

標普500指數上漲1.08%，報2488點

納指上漲1.13%，報6432點

國際油價

WTI 10月原油期貨收漲0.59美元，漲幅1.24%，報48.07美元/桶布倫特11月原油期貨收漲0.06美元，漲幅0.11%，報53.84美元/桶

國際金價

COMEX 12月黃金期貨收跌1.2%，報1335.70美元/盎司

*ST中安現金流危機 實控人深陷巨債去向難覓

現金流陷入枯竭，意圖緊急出售房產救急卻無果而終。今年以來麻煩不斷的*ST中安（600654.SH），正在走向危機的更深處。

*ST中安9月9日公告稱，因交易對方「壓價」、「設置苛刻條件」等原因，該公司決定終止出售位於上海，總價超過15億元的土地、房產的資產重組。此次重組失敗，也宣告了該公司試圖藉助重組改善現金流、化解資金鏈風險的失敗。

出售房產失敗，無疑使*ST中安資金狀況雪上加霜。在此之前，該公司現金流就已經幾近枯竭。截至2017年上半年，凈現金流合計超過-9.8億元。2016年年報被出具非標意見后的二季度，公司獲得的銀行借款只有一季度的15%，同期12.7億元的貨幣資金，對應的卻是22.1億元短期借款，未來幾個月內將有大量債務到期，靜態資金缺口卻高達9.5億元。

*ST中安實際控制人塗國身也面臨深重的危機。7月初以來，塗國身等人8次被法院送達傳票，其中1次就是因為在一起證券質押回購糾紛。而剩餘的7次，至少有6次涉及借款糾紛。目前，塗國身持有的股份超過99%已被質押，並有接近70%的股份被司法凍結，並在停牌前就已觸發平倉警戒線。*ST中安復牌后，塗國身是否有資金補倉，存在很大疑問。

現金流幾近枯竭

籌劃了三個月的賣房「補血」以告吹結局，對於流動性陷入枯竭的*ST中安來說，無意於又是當頭一棒。

公開信息顯示，今年6月9日，*ST中安因籌劃重組而停牌，計劃出售的資產是為位於上海普陀區同普路800弄房產(下稱「同普路房產」)、靜安區永和路390號房產(下稱「靜安區房產」)。根據披露，兩處房產土地面積分別為1.89萬平方米、0.89萬平方米，評估價格各自為5.61億元、9.44億元，評估值合計超過15億元。

根據2017年半年報數據，截至今年月底，該公司共持有投資性房地產餘額19.97億元，固定資產餘額4.79億元。而在同期，其總資產為總資產99. 5億元，凈資產約29.5億元。計劃出售的房產，在其總資產、凈資產中的佔比分別超過15%、50%。

*ST中安出售上海的兩處房產，是急於得到資金緩解緊張的現金流。今年5月，該公司2016年年報被審計機構出具非標準意見。從5月3日起，其股票又被進行退市風險警示。非標準審計報告出具后，市場對該公司的信用狀況認定發生劇烈變化。

上述情況在現金流上體現得尤為明顯。合併現金流量表顯示，截至2017年6月底，除了經營活動產生凈現金流入1310萬元之外，*ST中安同期投資、籌資活動現金均為凈流出，分別達到-2.9億元、-7.1億元，凈現金流合計超過-9.8億元。

更為直接的銀行借款變化。數據顯示，今年上半年，*ST中安借款取得現金11億元，償還債務就達到12.7億元。而在一季度末，該公司借款取得現金9.64億元。向銀行償還到期借款9.8億元。據此計算，該公司二季度新增借款、償還金額不足1.4億元、 2.9億元，分別只有一季度的15%、30%，今年二季度之後其現金流已經幾乎陷入枯竭。

這也是*ST中安甩賣房產的主要原因。該公司稱，為增強流動性，改善財務狀況，化解資金鏈的可能風險，該公司決定出售非核心類資產。但鑒於目前的情況，交易對方在談判初始頻頻壓價，並在款項支付，擔保條款、交易周期、信息披露等方面設置苛刻條件，談判難度極大。

如果出售資產成功，*ST中安的現金流有望改善。但目前來看，短期內通過出售資產改善資金狀況已經無望。而陷入虧損的業績，也難以為其提供有力資金支持。數據顯示，今年上半年，凈利潤虧損5564萬元，扣非凈利潤虧損更是達到8920萬元。上年同期，其凈利潤還超過2億元。

現金流枯竭的同時，更為危險的是大量短期債務壓力。根據半年報披露，截至2017年6月底，*ST中安總資產99.5億元，其中流動資產49.5億元，包括貨幣資金12.7億元，應收賬款、票據分別為21.8億元、3.2億元。但在同期，其流動負債就達42.8億元，其中短期借款為22.1億元。而在年初，其短期借款為22.9億元。由此可見，在未來不到4個月的時間裡，其大量債務將面臨到期，而資金缺口卻高達9.5億元。

債務洪峰洶湧而來，*ST中安可以快速變現的資產已經不多。數據顯示，截至6月底，該公司的流動資產中，除了12.7億元的貨幣資金，主要部分是21.8億元應收賬款、3.2億元應收票據及6.53億元其他應收款。固定資產中，可快速變現的主要是投資性房地產19.97億元，固定資產4.79億元。

但這些流動性較好的資產，相當部分處於受限狀態。根據2017半年報披露，*ST中安受限資產總額高達28.7億元，其中包括貨幣資金7.7億元、固定資產3.3億元、投資性房產9.34億元、長期股權投資7.8億元、應收賬款4900萬元。在可快速變現資產中的佔比，佔比接近50%。

實控人債務壓頂 陷多起糾紛

年報被出具非標意見后，陷入危境的並非僅限於*ST中安自身，其實際控制人塗國身夫妻面臨的危機程度，絕不下於於*ST中安。

*ST中安公告稱，將在9月12日召開投資者說明會，同時申請股票復牌。而5月31日復牌后，於6月2日、6月5日、6月6日連續3個交易日內日，收盤價格跌幅偏離值累計達到15%。該公司認為，這正是由於公司年報複核結果的不確定性所導致。

華創證券、天風證券在今年7月12日的公告中已經明確表示，中恆匯志持有的*ST中安股份質押比例較高，且已觸碰預警平倉線，後續仍存在因其他訴訟或訴前保全被凍結或被處置的風險。而此次重組失敗，可能又會成為股價的巨大衝擊波。

這將讓塗國身的股權質押面臨更大風險，而且可能沒有多少迴旋餘地。截至6月底，塗國身及其及其一致行動人共持有*ST中安5.34億股，持股比例為41.61%，其中通過中恆匯志投資有限公司（下稱「中恆匯志」）持有5.28億股。

塗國身持有的股份,基本全部處於質押狀態。半年報數據顯示，塗國身通過中恆匯志持有的股份中，已有5.2796億股被質押，未質押部分僅剩1萬餘股。在此情況下，一旦*ST中安復牌後繼續下跌，其股權質押爆倉風險將會大增。

塗國身是否有資金、資產補倉，將存在很大疑問。根據天眼查最新資料，8月27日，海南省高院向中恆匯志、塗國身下達起訴狀副本及傳票，因萬和證券上訴中恆匯志、塗國身證券質押回購糾紛一案，中恆匯志、塗國身「下落不明」，海南高院向其公告送達起訴狀副本及傳票。若在規定時間內為提交答辯狀、舉證，逾期法院將缺席裁判。

資料來源：天眼查

公開披露信息顯示，2016年11月24日，塗國身曾將其持有的*ST中安4050萬股，質押給萬和證券。

更為嚴峻的是，塗國身夫妻還存在大量債務糾紛。根據*ST中安8月17日披露，中恆匯志持有的該公司股份，已經多次遭到法院凍結，累計凍結數量為3.7億股，占其所持股份的69.47%，占該公司總股本的28.91%，其中7513萬股還被輪候凍結。

7月8日至8月27日，塗國身、李志群、中恆匯志、安科機器人有限公司，已經8次收到法院傳票。除了上述與萬和證券股票質押回購糾紛外，剩餘的7次中，涉及借款糾紛1次，原告為一名自然人，另外1次為合同糾紛，原告為上海一家網貸公司，其他5次均為金融借款糾紛，原告為杭州一家有限合夥基金。

法院在相關公告中並未說明涉訴金額。*ST中安在此前的公告中稱，遭到凍結的原因，是塗國身及其妻李志群為其控制的關聯公司擔保引發的債務糾紛，但並未披露債權人、塗國身設計的債務金額等具體信息。如果上述訴訟與塗國身所持股份被輪候凍結，極有可能產生連環、交叉債務糾紛。

嘉賓視點

許戈 矩派投資

人民幣匯率或區間雙向運行

近期央行發布了《調整外匯風險準備金》的通知，將20%的風險金調整到0，這與近期人民幣升值過快有關，如果說上半人民幣升值是因為美元的貶值，下半年人民幣進入強勢升值，僅8月前十天就升值逾2%，人民幣升值的主導因素由美元轉向市場的力量；

上述通知的出台背景有三個：

1、出口數據連續二個月下滑

2、企業遠期售匯大幅增長

3、美元指數下破關鍵位

從效果上看，這個舉措實際效應不大，但傳遞央行對人民幣升值關注的態度，意味著未來人民幣匯率升值，在速度上可能踩剎車，雙向與區間波動可能是一個新常態。

對投資者而言，換匯可能迎來一次機會。

今日關注

熱股 蘋果 APPL

做為市值8200億美元的大麥克公司，今年蘋果迎風起舞，股價累計上漲38%，遠遠超過標普500近10%的漲幅。而9月12日，蘋果又將迎來新品發布的盛典，但此次新品發布可能面臨：競爭激烈、定價過高、創新不足，三大挑戰。

從歷年蘋果新品發布與股價關係看，似乎對股價的提升作用有限。相反，出現在新品推出當日股價下跌的窘態，這與市場的預期不無關係，蘋果公司的增長戰略正從硬體轉向服務，從過去數季度業績看，服務費成為蘋果收入增長最快的部分，但手機用戶的增長，將決定這一部分未來的潛力，因此本次新品發布，對蘋果挑戰大於機遇。相反，國內蘋果產業鏈可能迎來利好，近期值得關注。

相關股票：信維通信、當升科技、水晶光電、德賽電池、勁拓股份、奮達科技

市場消息

國務院：2020年山西煤炭先進產能佔比逐步提高到2/3

國務院日前印發《關於支持山西省進一步深化改革促進資源型經濟轉型發展的意見》。意見指出，到2020年，煤炭開採和粗加工占工業增加值比重顯著降低，煤炭先進產能佔比逐步提高到2/3，煤炭清潔高效開發利用水平大幅提高、供應能力不斷增強，打造清潔能源供應升級版。

推進「一帶一路」空間信息走廊建設

據中新網報道，「一帶一路」空間信息走廊建設應用研討會9月11日在南寧舉行。

國防科技工業局副局長吳艷華表示，願與「一帶一路」沿線國家共享遙感、通信、導航等各類衛星數據資源，補充完善天際信息網，共建分佈合理、功能齊全的地面信息服務網路和區域重大應用服務系統，為重大工程建設提供信息支撐。

8月汽車產銷量環比回升

中汽協11日發布的數據顯示，8月，汽車產銷量比上月呈現回升態勢，比上年同期繼續保持增長。當月汽車產銷分別完成209.3萬輛和218.6萬輛，產銷量比上月分別增長1.6%和10.9%，比上年同期分別增長4.8%和5.3%。1-8月，汽車產銷分別完成1767.8萬輛和1751.1萬輛，比上年同期分別增長4.7%和4.3%，低於上年同期6.1和7.1個百分點。

管清友：PPI反彈可持續性存疑

民生證券管清友認為，8月CPI同比增長1.8%，或為下半年高點，預期9月CPI同比將有所下滑。PPI同比有所反彈，可持續性存疑，6-8月大宗商品價格大幅上漲，源於供給側去產能、環保督查、供應商囤貨以及資金的炒作，屬於供給端和資金驅動，從而導致PPI同比有所反彈，可持續性存疑。在需求端穩中趨降（房地產緩慢下行、基建平穩）情況下，PPI下行的大趨勢沒有改變。

證監會：3公司併購重組將於9月15日上會

9月11日晚間，據證監會網站消息，證監會上市公司併購重組委定於9月15日召開工作會議，審核恆力股份、博深工具、江山化工的併購重組事宜。

6隻個股大宗交易超5000萬元

證券時報股市大數據新媒體「數據寶」統計，9月11日共有32隻個股現身大宗交易平台，累計成交量1.29億股，累計成交額17.22億元。其中19隻個股交易額超千萬元。光大證券交易額最高，大宗交易共21筆，成交額9.23億元；其次是北京銀行，大宗交易共2筆，成交額1.18億元。

兩市17隻個股發生大宗交易

Wind數據統計顯示，11日兩市共17隻個股發生大宗交易，總成交額約3.86億元。其中，斯太爾溢價成交，溢價率為8.69%。從折價率來看，埃斯頓、匯川技術、龍力生物折價率居前，折價率分別為18.22%、11.48%、11.38%。從成交金額來看，國禎環保、東方鋯業、浩雲科技成交額居前，成交額分別為1.09億元、0.72億元、0.33億元。

鋁業：A股今日起停牌 H股仍將正常交易

9月11日晚間鋁業在港交所公告稱，公司A股股票將自2017年9月12日起停牌，H股股票不會停牌仍將正常交易。11日鋁業A股收盤價為8.09元/股，上漲7.01%，並在尾盤急劇拉升。停牌原因為正在籌劃重大事項，可能構成重大資產重組。

中概股

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