逆周期調節因子增加人民幣穩定性

財富網訊（解欣潔）6月份，美聯儲再度加息似乎已成定局。近日，人民幣對美元匯率中間價報價模型引入「逆周期調節因子」以增加人民幣匯率的穩定性。目前，主要影響人民幣匯率的三大因素是：收盤匯率代表的市場供求狀況、一籃子貨幣匯率和逆周期調節因子。其中，市場供求狀況是決定人民幣匯率的最關鍵因素。業內專家表示，「逆周期調節因子」的引入，將進一步完善中間價機制。

中間價定價機制升級

近日，外匯市場自律機制匯率工作組表示，已同意在人民幣對美元匯率中間價報價模型中引入逆周期因子。人民幣匯率形成機制的完善，是為了讓匯率能夠更好地反應出經濟基本面和貨幣的供求狀況。

申萬宏源證券研究所首席宏觀分析師李慧勇表示：「從當前的貨幣政策取向來看，保持匯率穩定也是貨幣政策的著力點之一。」引入逆周期調節因子的主要目的是增加人民幣的穩定性，並且提高匯率穩定的主動性。但是，這一機制要想持續對人民幣匯率產生影響，關鍵在於是否能與市場供求因素結合起來。在某種程度上，改變外匯供求狀況層面存在的順周期性，使外匯供求能夠更為充分地反映基本面的變化。

此外，逆周期因子的引入，較好地解決了人民幣貶值和一籃子匯率貶值的問題。並且，對於提振人民幣信心有明顯作用。「從逆周期因子公布之後離岸和在岸人民幣同步大幅升值，在岸人民幣一度升過6.79，使得人民幣匯率定價得到有效糾偏。」李慧勇強調。

人民幣匯率和資本流動平穩

據資料顯示，今年以來美元總體走弱，經濟整體走勢良好，進出口得到明顯改善。總體來說，這些因素對人民幣匯率走勢有提振作用。

交通銀行首席經濟學家連平表示，受到美聯儲加息、英國硬脫歐等地緣政治風險加大影響，美元指數可能反彈，匯率估值貢獻度可能下降，人民幣匯率和資本流動相對平穩。

5月外匯儲備增加240億美元，為第四個月回升。主要得益於匯率估值因素影響，歐日貨幣升值對外儲貢獻約達190億美元。美歐10年期國債收益率下降，債券價格上升也對外儲有貢獻。「6月中旬美聯儲議息會議前後，人民幣匯率和資本流動可能仍會承受階段性壓力」，他強調。

興業銀行首席經濟學家魯政委表示，雖然人民幣兌美元匯率有明顯波動，但現今市場普遍預期，人民幣兌美元波動將更加平穩。

年底人民幣對美元中間價預期上調至7左右

總的來說，人民幣匯率最終走勢仍然取決於經濟及美元。考慮到經濟總體平穩，美元總體較弱，以及逆周期因子的加入，今年人民幣匯率將總體強於我們此前的預期。「我們將今年年底人民幣對美元中間價的預期從7.2上調至7左右」，李慧勇預測。

他還稱，尤其在今年第四季度，經濟可能將再次面臨下行壓力，基於對新財政年度的預期美元有望企穩，人民幣可能再次面臨貶值壓力。但相對於此前，人民幣貶值可能總體將變得更加有序。