全球ETF創開年最大資金流入，大摩：「接盤俠」終於來了

美股經歷了1987年以來最長時間上漲，散戶終於經不住誘惑殺入市場，殊不知竟給他人做了嫁衣裳。

市場見頂的一個重要信號就是散戶投資者終於抵不住市場連續上漲的誘惑，全面殺入市場。過去兩個月這批「愚蠢錢」（dumb money）就全面流入了ETF資金。因為今天他們已經懶得去尋找個股了，轉而買入某一行業或整個市場的ETF指數。

今年二月份，ETF流入資金達629億美元，從年初至今，ETF資金共流入1240億美元。根據貝萊德集團（BlackRock Inc）的數據，在ETF歷史上從來沒有出現過年初就流入這麼大量的資金。

其中流入美國ETF市場的資金達440億美元，至此美國ETF市場資金總量達2.8萬億美元。

其中大多數選擇便宜的指數型基金，其中貝萊德的iShare 指數基金是最大贏家，吸金380億美元。

芝加哥期權交易所旗下的ETF網站CEO Dave Nadig表示「所有資金都在流入便宜且波動幅度小的ETF基金，這表明散戶終於耐不住開始全面入場了。」

今年增速最快的ETF是新興市場核心指數ETF，前兩個月就流入42億美元，佔總體資本的18%。

因為散戶投資者更多是情緒化交易，而不是利用邏輯去研判。他們需要很長時間去忘記曾經熊市帶來的損失，所以他們也就錯過了新一輪牛市上漲的初期黃金期，當他們最終覺得市場有錢可賺的時候，已經遲了。

但是散戶投資者還只是倒數第二的愚蠢錢，還有比他們更蠢的，沒錯就是政府資金。日本央行現在是日本股市最大的「投資者」，瑞士央行持有巨額的大藍籌，比如蘋果、微軟等。

根據估值報告等等一系列分析，下一次的市場修正已經不遠了。到時美聯儲和歐洲央行就會發現利率已經低到不能再低了，債券的發行規模也撐不起下一輪的QE。所以他們別無選擇，只能選擇加入日本和瑞士央行的隊伍。他們會迫不及待的開出新的ETF，把價格降到歷史罕見的低位。換句話說，他們就是腎上腺素飆升的散戶。

根據歷史數據，每一次當散戶投資者大規模進入市場，指數都會出現調整。

（圖中綠線代表散戶資金的流入）

大摩觀察此輪資金輪動時發現，「資金並不是從債市流入股市，而是從聰明錢流向愚蠢錢。和散戶投資者相比，機構投資者從年初開始就在撤出。這也論證了，散戶投資者是此次市場連創新高的推手。許多機構、主動投資者和資金經理趁著此輪上漲卸貨，讓散戶高位接盤」。

散戶還能撐多久，大摩拒絕給出任何預測。現在市場正經歷一輪從1987年以來最長時間的上漲，相信不久泡沫就將破滅。川普多次強調市場的強勢表現是他的政績帶來的，我們很好奇，市場開始向下修正的時候他會怎麼說。

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