安邦智庫：從近期市場動向看金融市場改革方向

2017-03-14

當前，實體經濟不振，經濟增長模式在深度調整。同時，金融業過度發展之下，投機炒作盛行，資產泡沫嚴重，金融機構槓桿率高企，金融體系的風險水平令人擔心。為了抑制潛在風險爆發、打擊金融投機、加強監管，相關部門近期接連採取行動，出手維護資本市場秩序，保護投資者合法權益，震懾其他違法違規者。

繼證監會主席劉士余2月10日表示「資本市場不允許大鱷呼風喚雨，對散戶扒皮吸血」以及出台再融資新規后，保監會主席項俊波22日也對資本大鱷發狠話，稱「對個別渾水摸魚、火中取栗且不收斂、不收手的機構」將出手嚴管，「絕不能把保險辦成富豪俱樂部，更不容許保險被金融大鱷所借道和藏身」。隨後，監管部門就將此番表態落實為行動。23日，證監會對廣西慧球科技「1001項議案」事件的信息披露違法違規案開出四份處罰決定書，其中，原實際控制人顧國平被行政處罰及市場禁入，鮮言、董文亮、溫利華等多名ST慧球董事會成員也被相應罰款及市場禁入。尤其是對涉嫌信息披露違法違規及操縱股價的鮮言，處以34.7億元巨額罰沒款，創A股紀錄並直接超過證監會2015年全年14.87餘億元的罰單總額。

24日，保監會又出重拳，對曾經在資本市場上掀起「寶萬之爭」的金融大鱷、前海人壽董事長姚振華，給出撤銷任職資格並禁入保險業10年的處罰，給予前海人壽另6名高管行政處罰，對前海人壽總計罰款80萬元。保監會認定，前海人壽存在提供虛假材料、違規使用保險資金等重大違法事實，且情節嚴重。次日（25日），保監會又發布對恆大人壽的處罰通知，依法給予該公司限制股票投資一年、兩名責任人分別行業禁入五年和三年的行政處罰決定。恆大人壽等於是在股票投資方面出局。此外，還對該公司採取下調權益類資產投資比例上限至20%、責令撤換另兩名相關責任人、責令就有關問題進行整改等三項監管措施。保監會披露的恆大人壽違規行為主要集中在險資運用上，2016年1至11月，恆大人壽未按照保險資金委託投資管理要求開展股票投資，股票投資交易筆數2480筆，股票平均持有期73天，短期炒作相關股票造成惡劣社會影響。

實際上，針對去年在資本市場上頻頻舉牌、利用保險資金短期大量頻繁炒作股票的前海人壽和恆大人壽，監管部門已先後對有關公司採取暫停開展新業務、暫停申報新產品、暫停股票投資、約談相關責任人、派出專項檢查組現場檢查等一系列監管措施，直至對相關責任人員作出警告、罰款、撤銷任職資格及行業禁入等處罰。保監會近日還召開了2016年投訴處理考評排名靠後倒數十名的產、壽險公司負責人集體約談會。保監會副主席梁濤在約談會上要求，被約談的各家公司要切實加以整改，並嚴格追責。

安邦智庫（ANBOUND）研究團隊認為，近兩年國內對金融市場進行了前所未有的嚴格監管，這是以反腐敗的決心在整治資本市場，自2015年股災以來，現在才真正進入了市場整頓和問題清算。在26日召開的協調推進資本市場改革穩定發展等方面情況發布會上，證監會主席劉士余就表示，「野蠻人」、「妖精」、「害人精」、「大鱷」是給資本市場亂象貼的標籤，資本市場上的金融家和「資本大鱷」只有半步之遙，有的行為本來是金融家的行為，弄著弄著成了大鱷的行為了。這些行為往往都披著合法的外衣，打著制度的擦邊球，在資本市場巧取豪奪，殘忍地侵犯廣大投資者的權益。他還強調，證監會的首要任務就是監管，第二、第三任務還是監管，這一點不能含糊，不能動搖。只有依法、全面、從嚴監管才能維護住公平、公正和公開的市場秩序。對於資本市場的亂象要及時亮劍，堅決亮劍，該盯住的線索盯住不放，該立案的及時立案，該徹查的及時徹查。在我們看來，以上表述都預示著，監管層下一步陸續還將有更多行動，對金融違規行為從嚴監管。今後，股不能亂炒，房子不能隨便炒，銀行業務也不能亂搞創新，不能成為「資金批發商」。一切都要按規矩來，還沒有制定規矩的，那就看是否合法合理。

另外，我們還認為，此次不同監管部門相繼出手打擊資本市場中的炒作行為，也預示一行三會將加快協作監管、改革監管框架的步伐，混業發展、分業監管的格局即將改變。目前，由人民銀行牽頭，一行三會正共同起草《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》，計劃對規模近60萬億元的資管市場，統一監管標準，限制槓桿率，限制「以錢炒錢」，結束市場分割局面。證監會主席劉士余在26日的會議上也表示，要進一步緊密跨境監管協助機制，進一步提升跨境監管效率。今年是十九大召開之年，也是深化改革的關鍵之年。可以預計，新的金融監管體系輪廓將更加清晰，這也有利於金融業去槓桿，遏制投機和資產泡沫。

2月份監管部門頻繁出手，打擊資本大鱷巧取豪奪、侵犯廣大中小投資者權益的行為。預計監管層下一步陸續還將有更多行動，對金融違規行為從嚴監管。今後，資本市場一切都要按規矩來，還沒有制定規矩的，那就看是否合法合理。同時，金融市場監管框架也將加快改革，新的金融監管體系輪廓將更加清晰。

■來源：安邦智庫