資管業務陷入瓶頸 7月10家券商凈利遭腰斬

6月爆發增長的經營業績到了7月反成了橫在券商面前的一個坎，27家已公布7月月報的上市券商，業績表現不如人意，共實現營業收入154.40億元，凈利潤60.86億元，同比環比均出現高基數的劇烈波動，受制於今年市場的整體環境，券商資管業務也正面臨發展瓶頸，業績整體低於預期，市場分化明顯。

10家券商利潤腰斬

截至8月9日，根據choice數據，27家上市券商公布了2017年7月份經營數據，共實現營收154.40億元，環比減少43%，實現凈利潤60.86億元，環比減少35%。

7月券商行業繼續分化，大部分券商業績遭遇「滑鐵盧」，27家證券公司中只有4家公司實現營收環比增長，5家公司凈利實現環比上升。

即便是上月最為賺錢的中信證券共實現營收16.08億元，完成凈利7.42億元，但是其凈利環比仍然下跌16.09%。此外，還有興業證券、東北證券、長江證券、廣發證券、海通證券等16家公司凈利實現了破億元。

7月實現營收和凈利雙增長的的4家公司金證券增長最為迅速，上月營收實現環比增長62.94%，它也是7月凈利增長幅度最大的公司，環比增幅達93.25%。除此以外，實現雙增長的招商證券、東北證券和國信證券這三家公司，它們營業收入分別為11.73億元、2.76億元、10.60億元，凈利潤則分別為5.46億元、1.24億元和4.48億元，不過，三家公司的營收環比增長僅是個位數。

在27家券商中，有20餘家公司都出現不同程度下滑。其中更有10家券商的凈利潤被腰斬，環比下跌超過50%以上。

而營收和凈利下跌最為嚴重的當屬太平洋，其營收環比下跌超過87%，而凈利環比下跌則達到138.55%，7月份更是出現了4827萬元的虧損，這也是太平洋今年以來第4個月度出現虧損，此外，東方證券、第一創業以及投行曾經遭遇監管機構處罰的西南證券環比下跌都超過70%以上。

機構唱好股東減持

7月市場持續回暖，上證綜指上升2.7%，深圳成指小幅下滑0.1%，券商指數上升3.8%。分條線看，除了資管業務承壓以外，其餘業務的經營環境都整體向好發展。

兩市交易活躍度7月延續向好改善，根據wind統計，2017年7月兩市成交金額為9.73萬億，環比上升15.25%。日均成交金額為4633.58億元，環比上升20.74%。兩融餘額重回9000億元，環比上升2.41%至9011億元。股質待回購餘額較6月末環比上升4.32%。

7月IPO募資規模149億元，再融資募資645億元，債承金額4227億元，2017Q2券商資管業務規模18.1萬億元，較Q1環比首次出現下滑，降幅約4%。其中，集合計劃規模下滑3%，定向計劃規模下滑4%，專項計劃規模下滑7%。在券商資管去通道的基調下，定向下滑乃意料之中，但集合、專項計劃也雙雙下滑，這與預期有所背離。券商資管業務在去通道趨勢的影響下，告別了過去五年高歌猛進的時代，進入了瓶頸期。

儘管7月業績數字並不好看，但是對券商股的未來前景，多家機構都表示樂觀，平安證券認為雖然7月券商業績較6月有所回落，但是交易活躍度持續回升，兩融業務穩步增長，A股納入MSCI也持續對於權重較大且處在價值窪地的券商板塊構成利好，券商股目前估值較低，存在一定安全邊際，且在大盤企穩回升時彈性，維持強於大市的評級。

華金證券分析認為全國金融工作會議提出要把發展直接融資放在重要位置。直接融資比例的擴大打破金融行業存在許久的「剛兌」困局，促使企業負債率的下降，實現微觀層面的「降槓桿」目標，是降低實體經濟融資成本、防控金融風險積聚的關鍵路徑，而券商作為直融重要的中介機構，未來將優先受益，目前券商股依舊處於估值窪地，7月頒布的券商監管新規對於評級加減分細則進行了修改，預計未來行業集中度將會進一步集中，龍頭券商的優勢更加明顯。

在資本市場改革力度和長期發展方向不變，金融工作會議重點強調直接融資重要性的情況下，華泰證券沈娟認為未來幾年直接融資市場將大發展，進而撬動股權投資發展。券商行業中長期受益於投行產業鏈+股權投資+資產證券化業務發展。業務鏈已展開，結構漸優化，行業處於長期制度利好與短期市場回暖的狀態，行業邊際改善效應逐漸顯現。

不過，也有一些券商股東選擇減持離場，比如較5月初低點時已上漲超過20%的華泰證券近日受到了大股東宏圖高科的拋售，2017年一季度顯示宏圖高科為華泰證券的第八大股東，持有1.32億股，佔總股本的1.85%。近日其已分批減持華泰證券930.27萬股，占其總股本的0.13%，預計產生投資收益1.82億元，經上述減持之後，宏圖高科持有華泰證券1.23億股，占其總股本的1.72%。另外方正證券近期也遭遇了減持風暴，6月29日至7月7日，東方集團共計出售方正證券股票1917萬股，占方正證券總股本的0.23%，累計成交金額1.92億元，另外，在8月3日，又在均價9.05元/股完成了一筆300萬股的大宗交易，金額達2715萬元。