美聯儲加息 A股港股影響幾何?

3月16日凌晨美聯儲加息靴子落地，A股、港股雙雙強勢反彈。美聯儲加息是打開了「潘多拉的盒子」，還是送來了縷縷春風？A股和港股的上漲是曇花一現，還是能夠持續向好?

第一財經記者走訪了多位市場人士表示，在美聯儲加息的背景下，貨幣政策走向將是「結構性加息+穩匯率」，由於當前市場上資金依舊充沛，未來即使結構性加息再次重複上演，這對A股造成的影響也將甚是有限，但從長遠而言美聯儲加息將利空港股。A股未到上調核心利率的階段，對資產的全面衝擊還未到來。隨著美聯儲加息其美股若下行，受其影響港股下行風險將比A股大。

美聯儲加息 倒逼央行收緊政策

「今天早盤以券商和銀行為主的板塊率先上漲，隨後整個市場的板塊均趨於活躍。」 北京金帆國盛管理諮詢有限公司董事長劉煦然對第一財經記者說：「這背後的原因則是包括美聯儲加息等預期全部兌現，加之昨天兩會結束、『3.15打假日』也終於過去，市場頓時鬆了一口氣出現全面上漲的態勢。」

3月16日A股市場進一步消化美聯儲加息這一政策帶來的影響。這一政策對A股是否還有持續的影響力？當前市場聲音並不統一、甚至可以說是分歧較大。

有市場人士認為美聯儲加息對A股的影響有限，其影響僅限於3月16日股市的大漲。美聯儲加息對A股的影響究竟幾何?

第一財經記者走訪了多名市場人士，從股市策略分析師到研究所所長、再到私募操盤的市場人士，他們多表示美聯儲加息對A股並沒有直接衝擊，其影響的邏輯鏈條是通過人民幣匯率和資產價格的走勢影響貨幣政策的調整，進而影響A股的走勢。

當前市場關心的焦點在於是否會跟著加息，步入加息周期?人民幣是否會承壓貶值，進而引發資本流出?

在美聯儲加息的背景下，央行貨幣政策走向——「結構性加息 + 穩匯率」成為多名市場人士的共識。

事實上在美聯儲加息之後，央行沒有跟隨加息，而是選擇了「變相加息」——全線上調公開市場逆回購中標利率及MLF操作利率。3月16日,央行在例行逆回購的基礎上,對7天、14天和28天的逆回購利率分別上調10BP至2.45%、2.60%和2.75%。

有市場分析人士對第一財經記者表示，美聯儲加息或引發資本流出。國債收益率10年期的長端利率高於美債10年期的長端利率，美國加息促使美債長短利率上行，中美之間的利差收窄，有一部分資金會放棄資產轉投美元資產。

但此種加息並非全面加息，因為一旦涉及基準利率的調整，房貸利率將會受到波及、房地產行業或會崩盤。因此央行僅是通過逆回購等公開市場的操作工具實現這一目的。徐陽說。

首創證券研發部總經理王劍輝對第一財經記者表示，更多的從自身的需要來決定是否加息。從中期來看穩定匯率是央行承擔的一大任務。當前還在觀望，是否觸及根本、調整基準利率目前還未形成清晰的定論。當前「變相加息」僅是貨幣政策收緊的一個傾向，這一信號並不能讓市場信服全面加息時代將來臨。

通過公開市場逆回購來收緊貨幣政策，這是否會引起A股資金面的緊張，進而造成流動性的枯竭?

多位被訪人士認為這對A股流動性的影響微乎其微。王劍輝說：「當前虛擬經濟領域的資金過剩。市場上資產慌的問題並未得到根治。『再加3次息』或才會對A股的流動性有所影響。」

「同市不同命」 港股投資風險加大

與A股走勢相同，3月16日港股市場上恒生指數大漲2.08%。但多位市場人士對港股後續的走勢並不樂觀。

3月16日港股緣何走高?香港金融資深評論人黃立沖對第一財經記者表示：「此前港股市場認為美聯儲加息已是板上釘釘的事，因此港股連續多日下跌，3月16日美聯儲加息靴子落地，利空出盡部分主力又開始『做事』了。」

上述市場人士補充：「作為國際市場港股上聚集了世界各地的資本。香港推行了聯繫匯率促使港股與美股關係也更為密切，即要看美股臉色『行事』。美股牛市還未終結的情況下，港股還會繼續受益。3月16日美股大漲，港股也隨之上漲。」

隨著美聯儲加息，香港特區金管局於3月16日早晨7點上調基準利率25個基點，至1.25%。

但香港並未邁出加息的實質性步伐。「這僅是貼現窗基準利率，即銀行間的融資成本。」南華金融集團高級策略師岑智勇對第一財經記者表示：「因為香港銀行體系的現金較多，暫時沒有加息壓力。因此香港並未緊跟美國進行加息。當前滙豐銀行最優惠貸款利率維持在5厘，渣打銀行維持在5.25厘。」

但後續港股加息壓力將大於內地，但這又將使得香港市場陷入進退兩難的地步。

岑智勇說：若不加息，港元利率較低不及美元有吸引力,未來撤出香港的純粹外資會持續增多。若加息則將影響到香港的營業成本，對對利率敏感的板塊不利譬如地產板塊。

黃立沖也持類似的觀點，若香港邁出加息步伐，香港物業將承受一定壓力。值得指出的是如果人民幣持續管制外匯，而美元又繼續升值，這對香港聯繫匯率而言是雙重夾擊。

第一財經記者了解到，近日已有資金持續流出香港。「未來撤出香港的純外資會持續增多。」黃立沖說：「由於加息會吸引香港的美元迴流美元資產，但香港股市代表的並非美元資產，而是人民幣資產，香港股市市值中73%是中資企業資產，所以在聯繫匯率下港元就是美元，因此對股市將是利空。」

上述市場人士警示表示，投資港股的風險要大於A股。「A股沒有到上調核心利率的階段，對資產的全面衝擊還未到來。但港股核心利率上調將是大概率事件。隨著美聯儲加息，美股若下行受其影響港股下行風險將比A股大。」