騰訊公布半年報后，大行最新投資評級及目標價（表）

摘要：騰訊半年報公布前，大香當時搜集了一圈國內外券商的研報和評級，現在半年報公布后，這些外資行的觀點有什麼變化嗎？大香專門綜合了一篇大行對騰訊的報告精要及投資評級，給大家參考，希望有幫助。。

花旗升騰訊目標價至392元，維持「買入」評級

花旗發表報告表示，騰訊今年第二季業績強勁，收入按年升59%，主要受PC遊戲(按年升29%)及網上廣告(按年升55%)及其他收益所帶動。
花旗重申騰訊「買入」投資評級，上調騰訊目標價，由380元升至392元，此大約相當於2018年非通用會計準則每股盈利預測10.31元的38倍。而花旗調高對其2018年非通用會計準則每股盈利預測，由原來9.99元升至10.31元。

瑞銀升騰訊目標價至385元，評級「買入」

瑞銀髮表研究報告，指騰訊的業務生態支持其第二季的強勁表現，手遊方面，除王者榮耀活躍表現外，還鼓勵手游用家加入社交平台，有助提升角色扮演遊戲吸引力。強勁的支付業務則由美團點評帶動，加上廣告收入增長強勁，及人工智慧的資料庫強大，可有助整體業務發展，故維持「買入」評級，目標價由375元上調至385元。
瑞銀表示，對公司手機遊戲收入首次超過電腦遊戲、好於預期的電腦遊戲及線上廣告收入增長、及其他收入(尤其支付業務)強勁增長感到正面；惟不看好因渠道及內容成本上升而削減毛利，須警惕視頻業務利潤率、QQ的每月活躍用戶(MAU)減少及微信MAU的增長放慢。
該行升2017-19年收入預期4%，以反映較高的電腦遊戲、線上廣告及移動支付業務增長；非通用會計準則純利預期則升2-3%。

大和升騰訊目標價至360元 評級「買入」

大和在騰訊公布中期業績后，維持其「買入」投資評級，目標價由原來的350元上調至360元，較周三收市溢價11.4%。
大和表示，騰訊今年第二季的業務表現強勁，收入按年增長59%，非通用會計準則計算之純利按年升45%，均超出市場預期。管理層在會上強調其投資人工智慧(AI)技術的承諾，以及騰訊能廣泛應用AI的獨特優勢。改行到訪國際數碼互動娛樂展覽會後，預見騰訊下半年的手機遊戲業務仍然強勁，也從公司最新構建的Wegame平台，感受到騰訊對發展電腦遊戲業務的雄心，相信公司的手游、廣告、雲端及支付服務等業務均有望在中期維持溢價估值。
大和預期，手游業務在今年下半年至明年均會出現收入增長，主要由於《王者榮耀》的表現持續強勁，其他遊戲《龍之谷》、《天龍八部手機板》及《劍俠情緣》的表現亦健康，預計今年手游業務將會按年錄得58%的收入增長。

里昂升騰訊目標價至390元，各業務表現良好

里昂指騰訊中期各項業務皆表現良好，二季度收入及盈利皆好於預期5%。整體收入按年大幅增長59%至566億元人民幣(下同)，主要受惠於電腦遊戲、廣告、支付及雲服務等收入高於預期。非通用會計準則(non-GAAP)盈利亦按年增長45%至164億元，毛利率維持在29%的穩定水平。

里昂料遊戲部分增長勢頭將受惠於季節性因素持續，廣告收入增長也將加速，受惠廣告定位技術改良。該行上調騰訊今年盈利預測12.6%，目標價相應自345元上調至390元。維持「買入」評級。

野村升騰訊目標價至380元 評級「買入」

野村發表的報告指，騰訊二季度收入按年增長59%至566億元人民幣，較市場及該行預測高7%及5%，期內按非通用會計準則計算，每股盈利按年增長44%至1.72元人民幣，也較野村及市場預期高10%，但經營利潤率仍處於下行趨勢(按年跌5個百分點)，主要因為視頻投資，以及支付和雲服務收入佔比增加。
野村指出期內公司網上廣告及遊戲收入分別按年升55%及38%，較該行預期高6%，期內電腦遊戲及手游收入分別升29%及54%，而受惠騰訊視頻及新聞業務，媒體及社交廣告收入按年升48%及61%。該行相信，雖然對騰訊而言支付及人工智慧業務仍在孵化階段，並未有具體盈利計劃，但長遠而言可成為增長引擎，市場發展機遇有機會如微信一樣大。
該行大致維持對騰訊2017年的每股盈利預測，但由於預期毛利率下跌，故將2018年每股盈利預測下調10%。基於對廣告及手游業務的增長預期，該行上調微信估值18%，目標價由341元上調至380元，評級維持「買入」。

德銀升騰訊目標價至347元 評級「買入」

德銀髮表研究報告，指騰訊第二季收入勝預期，視像廣告復甦帶動廣告收入重新加速，支付及雲端服務、手機遊戲表現均勝預期，非通用會計準則的純利則符合該行預期，重申騰訊「買入」評級，目標價由327元升至347元。
該行指，遞延收入相比上季環比持平，主要原因「地下城與勇士」的電腦遊戲表現較弱，預期下半年電腦遊戲收入增長會再放慢，但全年整體則升18%。第二季手機遊戲收入首次超越電腦收入，有大量活躍用戶，惟每用戶每月平均收入僅溫和，另外其新的角色扮演遊戲亦有好的表現，「魂斗羅：歸來」由於較遲推出，預期到第三季會有好表現，預期全年手游收入按年升63%至625億人民幣。
該行把2017-19年收入預期分別調高4.3%、5.5%及7.1%，以反映更佳增長前景。

麥格理升騰訊目標價至378元 業績各方面均勝預期

麥格理髮表研究報告，指騰訊由於全方位業務表現強勁及廣告業務毛利率改善，第二季收入及純利分別較市場預期高7%及12%。
該行又指，公司第二季推出5隻新遊戲，重奪手游市場市佔率，並利好其下半年手游收入增長。此外，支付業務及雲端業務屬公司長期增長引擎，兩者分別繼續錄得三位數增長，市佔率亦持續上升。
麥格理重申騰訊「跑贏大市」投資評級，上調2017至2019年盈利預測2%、4%及11%，目標價由304元升至378元。

瑞信升騰訊目標價至390元 評級「跑贏大市」

瑞信發表研究報告，指騰訊第二季的收入升59%至566億元人民幣，勝預期，經調整每股攤薄后盈利為1.72元人民幣，也高於該行預期3%。
該行指，公司的收入穩健主要由網上廣告和其他收入所帶動，熱播劇集帶動視像廣告收入上升，同時商用支付交易也以倍數增長，只有手機遊戲收入增長略遜預期。
以非通用會計準則計算之毛利率降至50%，主因低利潤的業務收入佔比增加，經營溢利升36%，維持「跑贏大市」評級，目標價由302元升至390元。

美銀美林升騰訊目標價至372元 評級「買入」

美銀美林發表研究報告，指騰訊全方位錄強勁收入增長，特別是手機遊戲以外的業務也表現良好，次季廣告收入升55%，電腦遊戲收入仍有雙位數升幅，數碼內容訂閱量增至5,000萬戶以上，雲端及支付收入錄3位數增長，預期未來數季整體收入趨勢都維持正面。
該行指，公司繼續投資於人工智慧、雲端基建、支付或金融科技、數碼內容等，調升2017及19年每股盈利預期8%及2%，目標價由331元升至372元，評級「買入」。

摩通升騰訊目標價至405元 維持「增持」評級

摩根大通發表報告表示，重申騰訊「增持」投資評級，上調對騰訊2018年非通用會計準則每股盈利預測5%，目標價由380港元升至405港元，相當於2018年及2019年市盈率各37倍及28倍，料2018年至2020年其非通用會計準則每股盈利的複合增長率達31%。
該行指出，微信第二季的每月活躍用戶數(MAU)按年升20%至9.63億，相信騰訊可持續成社交網路服務(SNS)的領導者。季內盈利得益於增值服收入所帶動，估計未來兩年仍然會是主要動力。

用一張表格表示更清晰

@今日話題@蛋卷基金@不見開花但見結果 $騰訊控股(00700)$