上半年火電企業虧損加劇 電力央企重組「大戲」拉開帷幕

由於煤炭價格持續高位運行，電改背景下標杆上網電價下調及裝機利用小時數持續降低，火電企業今年上半年的虧損面持續擴大。

在新一輪電改和供給側結構性改革的雙重背景下，電力行業即將迎來產業格局的深度調整，包括「五大電」等在內的電力行業重組整合也將在下半年提速。正如國家電投董事長王炳華在接受21世紀經濟報道採訪時所回應的那句話，「(電力整合)大戲在後頭，靜觀其變。」

煤價暴漲火電虧損

煤炭和火電行業，是一對歡喜冤家。長期以來，煤電頂牛的戲碼在國內頻繁上演。去年經歷了去產能之後，煤炭產能過剩的矛盾得到暫時緩解，煤價從去年下半年起持續上漲，煤炭上市公司去年紛紛實現扭虧。

7月以來，上市公司陸續披露的上半年業績預告，更讓整個煤炭行業都「揚煤吐氣」。而天平的另一端，前幾年受益於低煤價而「風光無限」的發電行業，隨著去年9月煤價大幅回升開始走「下坡路」，今年經營情況更是「雪上加霜」。

今年一季報中，38家上市電企超過四成16家陷入虧損狀態，19家凈利同比下滑。而五大電力央企一季度在火電板塊的虧損擴大，當季凈利同比下降119.7%。

7月以來陸續發布的中報預告則顯示，今年上半年電力企業，尤其是火電企業的經營壓力仍然很大，不少火電企業的虧損在持續擴大。

五大電力央企中，華電旗下的華電能源7月12日發布業績預減公告稱，預計今年上半年歸屬上市公司股東的凈利將同比減少約65%-70%，約為1億元-1.1億元，去年同期凈利潤為3.2億元；國電集團旗下的長源電力預計上半年歸屬於上市公司股東的凈利潤虧損8050萬元-14950萬元，同比下降126.34%-148.91%。

五大電中的國家電投在7月中召開了年中工作會。這家兩年前由重組合併而成的電力央企，上半年共實現凈利潤13.48億元，不過其在火電板塊的累計虧損高達23.73億元，同比減少58.39億元。

一位資深電力行業分析師向21世紀經濟報道預測分析稱：「要知道，國家電投的清潔能源裝機佔比超過4成，是五大電比例最高的，其火電比例相對較小，且國電投自身還有高達8000萬噸的煤炭產能，連它的火電都虧損這麼多，其他『四大電』只會更慘。」

對今年下半年行情，國電投總經理孟振平在工作會上表示：「儘管上半年利潤與全年目標仍有較大差距，但隨著下半年煤價回落、電價的部分疏導、三季度生產負荷高峰期到來，再加上企業自身降本增效等努力，預計今年仍會有較好的經營預期，力爭完成全年80億元的利潤目標。」

電力企業聯合會(簡稱「中電聯」)7月25日發布《2017年上半年全國電力供需形勢分析預測報告》。中電聯在該報告中預計，受2016下半年高基數等多方面因素影響，預計今年下半年全社會用電量增速略高於4%，全年同比增長5%左右、與上年總體持平。

中電聯還預計，下半年全國電力供應能力總體富餘、部分地區相對過剩。電煤價格繼續高位運行，市場交易電量降價幅度較大、且規模繼續擴大，發電成本難以有效向外疏導，預計煤電企業將持續虧損，發電企業的生產經營繼續面臨嚴峻困難與挑戰。

整合「大戲」拉開帷幕

在電企虧損之外，業內目前關注的焦點依然是正在加速推進中的電力央企整合重組。

自上一輪電改以來，國內電力行業經過一輪重組改革形成了目前的「五大、四小、兩網」的大格局。其中，五大指的是五大發電央企，分別為華能、華電、國電、大唐及國家電投；四小，則是指國投電力、國華電力、華潤電力、中廣核等四家規模稍小的發電企業。此外，國家電網和南方電網則成為最大的兩家電網公司。

截至2016年底，五大電按總裝機量排名，華能以16554萬千瓦位居第一；華電集團14281萬千瓦位居第二；國電14248萬千瓦第三；大唐13090萬千瓦第四；國家電投第五，11663萬千瓦。若從資產方面來看，五大電力央企旗下共29家上市公司，資產總額超4萬億，若加上「四小」，資產總額更將超過5萬億元。

在國資專家李錦看來，近年來，隨著五大電在火電領域的競爭日益加劇，重複建設、同質化競爭、內耗嚴重的問題逐漸暴露。2016年的煤炭價格暴漲讓問題更加凸顯，火電企業的效益和效率在這一年全面大幅下滑。「此輪電力企業重組，是解決同質化競爭、化解過剩產能的必由路徑。」

6月2日國資委召開的國企改革吹風會為下半年電力行業重組整合打響了發令槍。在這場吹風會上，國資委副秘書長彭華崗透露，下一步，將沿三大路徑加快深度調整重組步伐，穩妥推進煤電、重型裝備製造、鋼鐵等領域中央企業重組，爭取年內(央企戶數)調整到百家以內。

而神華和國電電力今年6月初同日停牌，已為這場電力整合重組「大戲」拉開帷幕。停牌之後，神華和國電又先後三次「神同步」發布內容大體一致的停牌進展公告，讓業內對這兩家煤電企業重組可能產生無限聯想。

就在神華國電停牌期間，電力圈又傳出國家電投與華能雙方正就重組可能進行接洽的消息。

國家電投董事長王炳華在7月6日接受21世紀經濟報道記者採訪時回應稱：「因為一些信息不是太好披露，還在推進當中。大家都有意在往一起想吧。」對於潛在的電力央企整合，王炳華給出了極富想象空間的一句暗語「靜觀其變，大戲在後頭」。

「你想想，國資委是國有企業出資人，在目前101家央企中，從事電力能源生產的企業，一共有五大、四小，同一個管理者，卻有9家同質化的企業在參與發展、管理及市場上的競爭，這顯然是不合適的。」王炳華稱。但他也強調，「關於央企重組，首先要出於企業自願，不能搞拉郎配，這是一條重組的原則。」王炳華強調。

對電力整合的路徑模式，長城證券在研報中分析，未來大概率將是「五變三」和「五變二」兩種情況。

在「五變三」方案中，重組后的新集團資產規模將大致在1.5萬億元以上，稍高於義大利電力公司等國際能源企業水平；而「五變二」方案，則可能形成發電行業超級「大麥克」，資產規模在2萬億元以上，接近或超過法國電力集團的水平。目前神華和國電集團已經停牌重組，「五變三」的組合很有可能就是神華和國電、華能和國電投，以及剩下的大唐和華電。

一位不願具名的電力行業人士向21世紀經濟報道記者透露，今年下半年，不僅國企改革和混改將提速，「在電力行業，發電、電網改革均在計劃之內，相信在下半年內重組整合的進程均會加快。」

】，每天為您推送權威、專業的財經資訊！ 歡迎在【應用商店】搜索【東方財富網】，下載財經第一門戶手機APP