證監會再出手 一年內或只允許一次再融資

據彭博報道，不願透露姓名知情人士稱，證監會計劃推出限制再融資的政策。

知情人士表示今天去會裡溝通，最新再融資（非公開）政策變化信息供參考：

1.證監會最近（兩會前）將以監管問答方式出台政策，建議在政策出台後再定方案。

2.再融資定價方式，特別是三年期可能發生重大變化，可能無法按照董事會鎖價的方式。

3.再融資頻率要限制，兩次融資間隔超過12個月，很可能更長（如18個月），具體未定。

4.再融資規模將限制，可能和市值等指標相關，百億市值公司的融資規模10億左右相對合適。

5.類金融問題，要求募投不能涉及類金融業務。

6.持有大額金融資產、主營業務虧損等問題不會直接導致被拒，但會更多採用實質性審核方式，一事一議。

7.上市公司使用募集資金理財可能會成為再融資障礙，細則待定。前次募投如果變更，不鼓勵變更為收購項目。

8.鼓勵可轉債和優先股，可轉債發行條件可能降低，比如6%

知情人士稱，該計劃細節尚未最終確定。知情人士未具名，因信息未公開。

目前，該份紀要內容並未獲得監管層確認。

上周五證監會召開春節后的首次例行新聞發布會，與節前的最後一次例會相呼應，會上再度強調將規範上市公司再融資行為。

在2月10日的例行新聞發布會上，證監會新聞發言人鄧舸表示，要抓住市場時機，推動新股發行常態化，擴大直接融資規模。同時，規範上市公司再融資行為，禁止募集資金用於類金融業務，限制募集資金用於償還銀行貸款和補充流動資金，對上市公司忽悠式融資、跟風式融資嚴格監管。

現行再融資制度從2006年開始實施，至今已逾十年。其中，非公開發行(定增)在近3年實現爆髮式增長，帶動再融資總額屢創新高。鄧舸表示，2016年全年IPO、再融資(現金部分)合計1.33萬億元，同比增59%，再融資規模創歷史新高。

定增能夠成為最主流的再融資方式並實現爆髮式增長，寬鬆的發行條件被認為是主因之一。

在《上市公司證券發行管理辦法》中，關於定增除了規定發行對象不得超過10人，發行價不得低於市價的90%，發行股份12個月內(大股東認購的為36個月)不得轉讓等條件外，即使是虧損企業也可申請發行，相較於配股、公開增發等其他再融資方式門檻低很多。

爆髮式增長的背後也暴露出諸多問題。證監會新聞發言人張曉軍在春節前的最後一次例會上指出，「上市公司再融資目前存在的問題突出表現在部分上市公司過度融資，融資結構不合理，募集資金使用隨意性大、效益不高等。」

事實上，對上市公司再融資從嚴監管的思路貫穿了去年大半年。去年9月，證監會修訂發布《上市公司重大資產重組管理辦法》，嚴格審核並規範募集資金投向，多家上市公司知難而退，撤回再融資申請，調減再融資金額。

再融資「瘦身」 是依法從嚴監管的體現>>>

經歷歲末年初對IPO與再融資的集中分析討論，市場越來越清晰地認識到，IPO常態化並不是股市下跌的真正推手。相比而言，市場目光更應該關注「天量」再融資以及後續解禁減持對股市形成的壓力。而且，再融資審核加強，避免過度融資將成為2017年監管政策的主基調，這一判斷成為市場各方共識。

根據有關媒體統計，今年1月16日至20日，證監會發行監管部共發出12家再融資申請的反饋意見。意見顯示，監管部門對於企業再融資募集資金的必要性、募集資金的具體投向以及母子基金的規模是否合理等保持了高度關注。同時，市場定增融資規模也出現了「瘦身」，2017年1月份完成632億元，較去年同期大幅下滑45.08%。

不過，這並不意味著資本市場再融資大門的關閉：

其一，再融資監管趨嚴是「牢牢守住不發生系統性風險底線」的一部分。長期以來，與再融資規模不斷攀升相伴生的，是募資投向的低效性與隨意性。一些上市公司無心主業經營與創新研發，卻利用政策空隙和便利熱衷於連年增發股份，購買資產和利潤，製造業績，玩報表數字遊戲，配合大股東和機構釋放利好掩護減持。其實質就是股權倒騰轉手、牟取暴利差價，這種行為不僅傷害廣大中小投資者權利，同時大大增加了市場系統性風險。因此，從源頭上加強再融資審核監管，有利於市場風險防範，是「牢牢守住不發生系統性風險底線」的一部分。

其二，再融資監管趨嚴是「圍繞供給側結構性改革這條主線，切實提升服務實體經濟能力」的一部分。不可否認，上市公司再融資是促進社會資本形成、支持實體經濟發展的重要手段，但是，上市公司以實業投資立項實現再融資后變更募資投向的案例不在少數，更有甚者，一些上市公司以募資購買了包括銀行理財、結構性存款等各類存款、證券公司理財產品、私募、信託、基金專戶以及逆回購等理財產品，重回金融領域，不僅擾亂金融市場秩序，更是破壞資本市場服務實體經濟的根本。因而，監管層嚴格再融資審核環節標準和條件，是「緊緊圍繞供給側結構性改革這條主線，切實提升服務實體經濟能力」的體現。

其三，再融資監管趨嚴也是「深化依法全面從嚴監管，維護市場秩序，繼續提升監管能力」的一部分。

針對市場關注的再融資問題，證監會新聞發言人張曉軍在1月20日的新聞發布會上坦陳，「目前存在一些問題」，他透露，下一步證監會將採取措施。一是規則完善，現行再融資制度從2006年開始實施，至今已逾十年，有必要對實施情況和效果進行評估，予以優化調整；二是加強事中監管，健全上市公司募集資金使用現場檢查制度，督促保薦機構對在審上市公司再融資項目進行複核，限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過大，抑制上市公司過度融資行為；三是結構優化，嚴格再融資審核標準和條件，發展可轉債和優先股品種，解決非公開發行與其他融資方式失衡的結構性問題。這三項措施貫穿再融資監管工作立法、執行與監督全程，是深化依法全面從嚴監管，維護市場秩序，提升監管能力的一部分。

最後，敢於直面暴露出來的問題並接納市場意見提出修正措施，是監管者應有的勇氣和擔當，也是廣大資本市場投資者的慰藉和希望。