IPO提速 新三板進入與A股博弈時代

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隨著A股IPO提速，2017年以來宣布進入上市輔導期的新三板公司越來越多，同時已有更多企業收到IPO反饋。根據Wind數據顯示，目前有300多家新三板掛牌企業接受上市輔導，其中一半來自創新層。

2月22日，新三板投資聯盟集團創始合伙人、上海金融信息服務有限公司董事長許小恆在接受長商新三板（微信ID：cjsbxinsanban）記者採訪時表示，新三板將進入與A股博弈時代，互相爭搶優質公司資源。

300多家新三板掛牌企業接受上市輔導

根據Wind數據顯示，截至2月20日，有24家首發申報IPO掛牌企業獲得證監會發審委反饋。加上已經進入預先披露更新階段的艾艾精工，共有25家企業進入IPO。

今年開年不久，景域文化、英雄互娛和開心麻花三家新三板明星公司都紛紛發布上市輔導公告。上周公告顯示，也有10家宣布進入上市輔導期。

這周獲得IPO反饋的企業繼續擴容，新增有6家，分別是：潤建通信（834571.OC）、聖迪樂村（832130.OC）、耐普礦機（834947.OC）、派諾科技（831175.OC）、時代裝飾（832090.OC）和波斯科技（830885.OC）。截至2月20日，在已進入IPO的25家企業中，有15家上市后在創業板，5家計劃登陸中小板，其餘5家計劃登陸主板。

長商新三板（微信ID：cjsbxinsanban）記者統計發現，目前有300多家新三板掛牌企業接受上市輔導。IPO進程的加快正推動著一批新三板掛牌企業加速邁向A股市場。

許小恆在接受長商新三板（微信ID：cjsbxinsanban）記者採訪時表示，目前新三板流動性較差，而A股有著巨大的估值提升效應，轉板IPO將會是一個長期的現象。

政策利好助力轉板

2月10日，證監會主席劉士余在2017年全國證券期貨監管工作會議上提到新三板定位問題時表示，新三板掛牌企業還需優化分層的制度和辦法，新三板既要有「苗圃」功能，又要發揮「土壤」功能。

業內人士分析認為，劉士余提到的「土壤」或許代表著基礎層，不僅是培育優質企業的基地，也是多層次資本市場的基礎所在；而「苗圃」則代表著創新層，將給予更多的關注和培育，有望成為創業板市場的孵化器。

隨後，深交所也力推新三板向創業板轉板試點，支持一批創新能力強、發展前景廣、契合國家發展戰略導向的優秀企業上市。

金魚財經分析師曹陽認為，企業IPO數量不斷增加是好事，如果資本市場要「找米下鍋」，反而要出大事。IPO是證監會服務實體經濟的最主要渠道之一，堅持現有的IPO政策在很大程度上能夠恢復股市直接融資功能，提升服務實體經濟的能力。

曹陽表示，IPO的明顯增長對PE、風投、天使投資整個產業鏈來說是有幫助的，而這些融資渠道主要是幫助小企業、新興產業的發展。

新三板需警惕「二八」現象

根據全國股轉系統統計數據顯示，截至2月22日，新三板共有10693家掛牌企業，其中基礎層9743家，創新層950家，總市值接近5萬億元。新三板掛牌公司謀求IPO的案例呈增多趨勢，目前有300多家新三板掛牌企業接受上市輔導，其中近一半來自創新層。

很多企業當初登陸新三板是因為IPO失敗或不具備登陸A股的資質，於是把新三板當作一個跳板，等待著轉板時機的到來，新三板扮演了孵化器的角色。數據顯示，從新三板轉戰到A股的公司，其轉板后的發行價與在新三板的最後成交價相比，漲幅在80%—1100%，多數都有200%以上的漲幅。

許小恆告訴長商新三板（微信ID：cjsbxinsanban）記者，目前IPO上市輔導的公司數量、做市轉協議公司數量、遷址貧困縣的企業數量均出現猛增。這對於新三板而言，將是一個巨大的挑戰。

「部分新三板公司想要轉板是正常的市場流動，但如果大量公司都想逃離新三板轉板IPO，那一定是新三板出現了深層次的問題。」許小恆說，如果優質企業都走了，新三板有可能就變成一個預備板，這對於新三板未來的發展是很不利的。新三板也將進入與A股博弈時代，互相爭搶優質公司資源。

許小恆認為，IPO的提速影響主要在三個方面：一是短期看，新三板會出現大量的轉板概念股，大量擁有轉板預期的新三板公司會離開新三板。

二是IPO提速會緩解A股供不應求的問題，使A股的稀缺性降低，從而使A股市場整體估值下調，特別是創業板。這樣下去新三板的估值會被動地向A股靠近。同時，在資金的追捧下，新三板IPO預期概念企業的估值將提升，水漲船高地帶動新三板整體估值向A股靠攏。一來一回，將帶來三板整體估值主動和被動一推一拉地雙向提升。

三是倒逼新三板流動性提升。今年監管層在政策上也會加速，新三板會出台具體的流動性一攬子解決方案。包括最近討論的在創新層之上再設置精選層，推出競價交易系統，把更優質的企業留在新三板。在新三板市場紅利政策會大量推出的基礎上，長期來看只會加快IPO擴容帶來的長期估值趨同，不會導致新三板的邊緣化。

業內人士認為，2017年市場「二八」分化現象會更明顯。創新層本來就股東分散交易活躍的企業，今年可能更活躍；而一些原本沒有做市的企業，也很難受到關注。

「新三板要留住優質公司，防止被邊緣化和『二八』現象，當前最大的問題就是解決流動性。」許小恆建議，目前不僅是一級市場上難以定增融資，二級市場交投也不活躍，市場沒有活躍度，定價無法解決，進一步抑制了公司融資。因為市場的本質是交易，融資難題是根本性問題，新三板要留住優質企業，就是要降低投資者門檻，提升流動性、交易活躍度等問題，才能吸引更多的新三板企業。否則企業就無法藉助資本市場的力量更好發展，最終傷害的會是整個市場本身。

記者：吳婷 編輯：張洋 製圖：吳淑平