衛信康財務數據多處矛盾 涉嫌隱瞞採購上千萬元

【環球網 記者 田剛】西藏衛信康醫藥股份有限公司的主營業務是化學藥品製劑及其原料葯的研發、生產、銷售，主要產品包括靜脈維生素補充劑、靜脈電解質補充劑、靜脈補鐵劑等，同時還生產和銷售護肝類用藥、抗生素類產品，該公司已於2017年6月30日拿到了首次公開發行股票批准文件，即將登陸A股資本市場。

根據招股說明書披露的財務數據顯示，衛信康2016年實現銷售收入為4.26億元，相比2015年的4.4億元小幅下降，同時毛利率也從2015年的63.38%下滑至2016年的62.24%，也即衛信康的主營業務規模和盈利能力在2016年均已出現雙降，這就令人擔憂該公司上市后是否會繼續盈利下滑的趨勢?是否會出現業績變臉?

在招股說明書中，衛信康著重強調了其自身經營優勢包括「公司主導合作產品包括注射用12種複合維生素、蔗糖鐵注射劑、注射用門冬氨酸鉀鎂等，該等產品均系5類新葯或獨家國產產品，技術門檻較高、市場競爭品種較少」，然而現實情況卻是，該公司生產所需的「注射用12種複合維生素、蔗糖鐵注射劑、注射用門冬氨酸鉀鎂」等，全部採購自上市公司仟源製藥的子公司山西普德葯業，衛信康僅僅是在普德葯業的產品基礎上，進行重新包裝和對外銷售，也即此項產品是否是「5類新葯」、是否是「獨家國產產品」，這與衛信康並無很大關係;衛信康能否持續經營和持續實現盈利的關鍵，則在於能夠持續性地從普德葯業獲得「注射用12種複合維生素、蔗糖鐵注射劑、注射用門冬氨酸鉀鎂」等原材料。

然而，就是這個與公司能否生存下去的關鍵供應商，衛信康與其購銷交易卻存在數據矛盾。

無法印證的採購額

根據招股說明書披露，報告期內普德葯業一直都是衛信康的第一大供應商，2014年到2016年的採購金額分別高達10810.38萬元、14827.55萬元和15629.81萬元，占衛信康各年度採購總額的比重分別高達85.98%、90.13%和89.8%。也即將從普德葯業採購來的「注射用12種複合維生素」、「注射用門冬氨酸鉀鎂」和「蔗糖鐵注射液」，再進行分裝，這構成了衛信康幾乎全部的主營業務。

這也就意味著，如果沒有普德葯業的原材料供應，衛信康將幾乎喪失全部的生產經營業務，更加談不上持續經營和盈利，因此衛信康在主營業務領域嚴重依賴於普德葯業，而該公司自身的獨立經營能力很弱。

不僅如此，針對與這家對衛信康的主營生產業務有著舉足輕重影響的供應商，採購數據卻還存在疑點。在正常的購銷邏輯下，衛信康向普德葯業進行採購，就對應著普德葯業對衛信康的銷售，兩家公司之間的購銷數據應當是能夠匹配的。然而根據仟源製藥收購普德葯業發布的收購預案相關信息，普德葯業在2014年和2015年對衛信康的的銷售金額分別高達11588.65萬元和15401.27萬元，均明顯超過了衛信康披露的採購金額，兩年合計相差達千萬元以上。

如果不是普德葯業虛增了2014年和2015年對衛信康的銷售收入，就非常令人懷疑，衛信康是否隱瞞了部分採購金額?而且採購額直接關聯到主營業務成本的結轉，以及存貨餘額的財務數據，衛信康如果隱瞞了部分採購金額，也就對應著該公司很可能存在少計成本結轉、虛增利潤的行為。

前後矛盾的產成品存貨

根據招股說明書第142頁披露的數據顯示，衛信康在2016年採購「注射用12種複合維生素」共計1420.85萬支，而同年的銷售數量則僅為1316.42萬支，由此計算產銷差達104.43萬支，這就應當導致該公司的「注射用12種複合維生素」產成品的庫存數量，在2016年中凈增加104.43萬支。

然而事實上，根據招股說明書披露的相關數據，衛信康的「注射用12種複合維生素」產成品庫存數量則從2015年末的196.97萬支增加到2016年末的284.9萬支，僅凈增加了87.93萬支，相比根據此項產品2016年產銷數據測算結果存在明顯差異，其中有十餘萬支「注射用12種複合維生素」既沒有被銷售出去，也沒有被存放在庫房當中，那麼又流向了哪裡呢?

更何況，針對衛信康的「注射用12種複合維生素」產品，還不僅是2016年的產銷數據存在這樣的矛盾。根據招股說明書披露，衛信康2015年採購數量為1358.24萬支、銷售數量為1387.82萬支，產銷差達29.58萬支;而同年該公司的「注射用12種複合維生素」產成品庫存數量則從2014年末的244.87萬支減少至2015年末的196.97萬支，凈減少數量高達47.9萬支，再次有十餘萬支「注射用12種複合維生素」產成品消失不見。

連續兩年均存在「注射用12種複合維生素」產成品離奇消失的情況，且數量巨大，這進一步加大了衛信康採購數據存在虛假披露的可能性。

人力成本嚴重偏低

根據招股說明書第95頁披露的員工情況相關信息，衛信康2016年員工總數為499人，相比2015年的539名員工總數減少明顯，而當年衛信康實現銷售收入高達42636.09萬元，相比2015年的44023.37萬元僅小幅下降了3個百分點。在主營業務規模也並未出現明顯減少的條件下，衛信康大幅壓縮的員工總數，這並非是一家正常經營的公司應當有的數據表現。

在此數據背後很可能對應著兩種可能，要麼是衛信康預期未來的主營業務銷售規模將進一步大幅下滑，因此提前針對人力資源做出調整，這就意味著該公司未來業績很可能也隨之出現大幅下滑;另一種可能便是衛信康在上市公司突擊壓縮人力成本支出，藉此提高利潤、虛增盈利能力。

事實上，回顧衛信康以前年度的人力成本支出情況，也不難發現該公司通過嚴重偏低的人力成本標準來增加利潤的端倪。根據衛信康早先於2016年發布的招股說明書第79頁披露的相關信息，該公司在2013年共有員工382人，其中研發、技術類崗位佔比達還高達30%以上。而當年衛信康現金流量表中的「支付給職工及為職工支付的現金」科目支出金額僅為2299.94萬元，這代表了衛信康實際支出的人力成本，折算下來每月每人人力成本支出尚不足5千元。而且這還是包含了由企業承擔的社會保險、住房公積金等其他人力成本，若剔除這些項目，衛信康的員工實際拿到手的平均月薪尚不足3500元，堪稱是廉價勞動力。