券商排隊IPO 中信建投擬回A股

隨著國泰君安4月初剛剛完成H股上市，成為第10隻A+H券商股，如今，中信建投有望成為第11家A+H券商。

根據中信建投證券港股公告顯示，經4月20日公司董事會決議，待公司年度股東大會、內資股類別股東大會及H股類別股東大會批准后，將向證監會及其他相關監管機構申請建議A股發行。上述股東大會將於6月8日召開，決議有效期為自股東大會通過後的12個月。中信建投表示，其A股發行數量將不超過4億股，約佔公司發行后總股本的5.23%，發行上市地點為上交所。

隨著《證券公司風險控制指標管理辦法》正式實施，凈資本規模不足愈發成為券商發展的短板，券商擴充凈資本的渴求愈發強烈。此前，中信建投已在去年底登陸港交所，募資額超過70億港元，此次回歸A股，以每股凈資產5.72元計算總募資額至少22.88億元。

此外，中信建投在股東權益回報率、凈資產收益率指標上，多年排名行業前列，同時，作為投行業務優勢明顯的券商，中信建投在去年的A股承銷市場上拿到承銷家數和承銷金額的雙料冠軍。

第11隻A+H券商股

在去年年底剛剛登陸港交所僅4個多月，中信建投正式邁出「回歸A股」第一步，對於回歸時間表，中信建投表示，「根據相關監管機構的審批程序，本公司預期將於兩年內完成A股發行」。

根據證券業協會披露的數據，截至2015年底，以總資產、凈資本和凈利潤為指標，中信建投證券分列行業第11位、第12位和第10位。在總資產排名前20的券商中，除中信建投證券、平安證券等少數券商外，大部分券商均已完成A股上市。

隨著國泰君安4月初完成H股上市，市場上的A+H券商股已達到10家，分別是：中信證券、海通證券、銀河、中原證券、廣發證券、華泰證券、東方證券、光大證券、招商證券和國泰君安證券。而中信建投有望成為第11隻A+H券商股。

中信建投公告稱，本次A股發行所募集的資金在扣除發行費用后，將全部用於增加公司資本金，補充公司營運資金，推動境內外證券相關業務發展。中信建投認為，A股發行將有助於滿足公司業務的持續發展對資本的長期需求，推進公司發展戰略的順利實施，豐富公司資本補充渠道。隨著《證券公司風險控制指標管理辦法》正式實施，凈資本規模不足愈發成為券商發展的短板，券商擴充凈資本的渴求愈發強烈，各證券公司均採取各種方式擴充資本規模。

此前，在去年12月9日，中信建投於港交所上市，發行價為6.81港元/每股，集資金總額約為70.97億港元。對於A股發行價格，中信建投表示：「最終發行價格應遵守有關上市規則的規定，原則上不低於公司於A股發行前的最近一期經審計的每股凈資產值。截至2016年12月31日公司經審計的每股凈資產值為人民幣5.72元。」同時，中信建投指出，由於A股發行可能在公布截至2017年12月31日公司經審計的每股凈資產值后才定價，以上數據僅供參考。

實際上，去年港交所經歷了中資券商股IPO的小高潮。東方證券、光大證券、招商證券和中信建投證券先後登陸了H股。中信建投從去年9月26日向港交所遞交上市申請到12月9日掛牌，從申請到上市僅用兩個半月，創造了中資券商赴港上市的最短周期紀錄。

上海一家大型券商投行人士對時代周報記者表示：「H股的上市周期較短，券商H股發行有助於將業務觸角延伸至更廣闊的海外市場，並進一步提升跨境業務的覆蓋領域。與H股相比，雖然A股上市周期更長，但估值、募資額相對來說都更高，而且目前發行節奏較快，對券商而言具有更大的吸引力。」截至目前，A股IPO排隊候審的券商還有浙商證券、財通證券、天風證券、中泰證券、華西證券、東莞證券、長城證券和華林證券等。

值得一提的是，中信建投H股招股書中披露，根據證券業協會的數據，公司的平均股東權益回報率於2012-2015年連續4年在按總資產規模排名的前20大證券公司中排名第一。中信建投董事長王常青在2016年致辭中也指出，公司全年加權平均凈資產收益率18.10%，在所有已公告的境內上市證券公司中名列第一。農銀國際分析師周秀成認為，中信建投凈資產收益率連續4年在主要券商中排名第一，「反映公司能有效地利用資金和資產，產生高於平均水平的回報」。

投行業績拿到「雙料王」

公開資料顯示，中信建投在2005年由中信證券和建銀共同設立，主要受讓當時破產的華夏證券的證券業務和相關資產，在2011年9月，由責任制公司改為股份制公司。截至2017年1月5日，中信建投第一大股東為北京國管中心，持股37.04%，第二大股東為中央匯金，持股32.93%；中信證券持股比例為5.89%。

根據最新發布的財務報告顯示，截至2016年12月31日，中信建投證券總收入為175.84億元，同比下降28.26%，總資產為1816.95億元，同比下降0.82%。合併報表顯示，中信建投證券2016年全年手續費及傭金收入105.84億元，同比下降29%。其中，經紀業務手續費及傭金凈收入47.31億元，較2015年的106.86億元下降了56%；利息收入44.41億元，同比下降20%；投資收益24.12億元，同比下降39%。

雖然收入下滑，但中信建投的財務表現仍然優於同業，在行業排名中，公司的營業收入和凈利潤排名由2015年的雙雙名列第10，分別提升至第5位和第6位。

作為一家年輕而充滿活力的券商，中信建投在過去幾年中逐步搭建起均衡的業務架構。中信建投證券的主營業務包括投資銀行、財富管理、交易及機構客戶服務以及投資管理業務。

從主營業務營收數據來看，2016年投資銀行業務實現總收入46.82億元，同比增長37.79%；財富管理業務實現總收入為72.34億元，同比下降47.53%；交易及機構客戶服務業務實現總收入35.75億元，同比下降34.33%；投資管理業務板塊實現總收入15.64億元，同比增長11.71%。

其中，其投行業務在整體營收下降的基礎上同比增長近四成，頗為亮眼。根據Wind數據統計，2016年中信建投在主承銷商的「募集資金規模」和「承銷項目家數」統計中拿到「雙料」冠軍，募資總額為6048.57億元，項目家數593家。

此外，中信建投的投資銀行業務佔到總收入的26.6%，這個比例也是港股上市同業中最高的。農銀國際分析師周秀成認為，中信建投在投資銀行業務的領先地位能令公司在政府積極發展直接融資的大趨勢中得到大量好處。

實際上，中信建投在其較短的發展歷程當中，投行業務取得了快速進步。根據Wind數據資料，在境內股權及債權承銷額排名中，中信建投從2006年的第12位躍升至2015年的第二位。2016年，公司投行業務延續了亮眼表現，股權融資承銷額及IPO承銷額分別在資本市場列第二位和第一位。

招銀國際研究報告指出，在當前證券業轉型的大背景下，證券公司推行大投行戰略是勢在必行的。藉助牢固的客戶關係、充足的專業人員資源、豐富的管道以及利好政策，我們相信中信建投的投資銀行業務有能力在未來數年繼續保持在國內市場的領導地位。