現金！現金！一個時代過去！持有現金才有翻身的機會！

一個時代已經終結，全球市場轉折點就在今年夏天……這是華爾街巨頭最新發出的警告。現在要開始囤現金了！持有現金才有翻身的機會！

隨著國家對於流動性的收縮，人民幣將逐步告別過去那種對內、對外都貶值的狀態，成為硬通貨。

1、在大概率上已經陷入了中等收入陷阱。也就是說，繼續按照以往那樣，通過肆意放水來刺激經濟的邊際效應，已經降低到了近乎零的水平。上世紀8、90年代的時候，央行向市場注入一塊錢的流動性，可以帶來1.5元甚至更高的GDP的增長；而如今，央行投入再多的貨幣，都無法再拉動GDP的增長了。所以，這個時候，只有傻瓜才會繼續實行寬鬆的貨幣政策。這也是前段時間周小川說，要放棄寬鬆的貨幣政策的基本條件。

翻譯成大白話就是：央行不會再繼續依靠印錢來刺激經濟了。繼續這樣做的結果是做無用功，而且徒增人民幣貶值和造成惡性通脹的壓力。

2、央行已經被迫進行了縮表，註銷了大量的基礎貨幣。過去1年多以來，由於人民幣的超發、濫發，導致了人民幣的持續貶值；在人民幣持續性貶值的壓力下，有高達萬億美元規模的外儲流出。從朱總以來，通過貿易順差、外資凈投資等渠道進入的外匯，成為了人民幣基礎貨幣發行的錨。也就是說，每1塊美元進入境內，人民銀行都會向市場投入與美元等國際貨幣相對應的匯率的人民幣基礎貨幣。過去一年多以來流出的上萬億美元的外儲，在人民銀行的資產負債表上是相應註銷了約7萬億元的人民幣，相當於1年多前央行資產負債表總額29萬億的約25%；由此傳遞到市場端，就是錢大大減少了。所以大家會看到，即使央行還未正式加息，AA級別的5年期企業債的年票息會高達7.8%，銀行間的拆借利率也出現了大幅度的飆升。

3、人民幣的國際化，需要人民幣的幣值是穩定的、甚至是堅挺的。人民幣國際化是實現夢和中華民族偉大復興的戰略舉措，是經濟發展的一定階段后，一個大國的必然選擇。為了實現這一重要的戰略目標，央行必然會千方百計地穩定人民幣匯率，包括縮表、降低M2的增速、加息等手段，降低人民幣貶值預期，增加人民幣匯率的穩定性。否則，實現人民幣國際化將會是一個天方夜譚。試想，一個存在持續貶值預期的貨幣，一旦實現了國際化，資本項目完全放開，的外匯儲備能穩得住嗎？有人會採用人民幣作為儲備貨幣嗎？

4、決策層越來越清醒地認識到，人民幣幣值的穩定，是執政黨執政合法性的基礎，是政權穩定的基礎。改革開放以來，人民幣M2的複合增速是21%，除了利用槓桿來買入並持有房產，幾乎沒有任何資產的收益率能夠跑贏M2的複合增速。也就是說，除非你掙錢的複合增長速度達到或超過21%，你持有人民幣才能夠跑贏貨幣發行的速度。這對於絕大部分人和家庭來說，都是一個無法企及的目標。也就是說，在，絕大部分的人和家庭，如果沒有貸款買房和做其他有絕對收益的投資理財的話，其家庭財產是按照21%的複合利率在逐年減少的。這就是人沒有安全感和全民焦慮的關鍵原因，也是社會潛在的不穩定的因素。

歷史不應該被忘記：民國78年4到6月的「風波」，其本質的原因是當時高達20%左右的通貨膨脹引起的；民國38年，蔣某人帶領殘兵敗將退守桃花島，其本質的原因，還是當時的「金圓券」出現了惡性通脹、全體國民民不聊生而導致的……

所以，我們會看到，過去幾個月，的M2的增速降低到了10.2%的改革開放后的最低水平，與十三五規劃的13%的計劃增速已經開始大幅縮小。而且我們還可以期待和看到，M2的增速還會逐步下降到與GDP增速相一致的水平。

二、一個時代已經終結

周四，全球最大對沖基金——橋水基金創始人達里奧宣布，寬鬆時代已經告終：

在過去的九年裡，央行把利率壓到零，注入了大量的資金，讓流動性變得充裕。

但這個時代已經過去了。央行們已經清晰明了地告訴我們，今後，由他們傾注的流動性將不再上升，而是會逐漸消退——也就是說，政策的方向轉變了。

在這個時點上，央行開始嘗試著以一定的速度收緊，直到他們失手了，給我們帶來下一次大衰退。

我們現在的任務是，繼續載歌載舞，但逐漸接近出口，並隨時留意警鐘何時響起。

今年5月，達里奧曾發表評論指出，未來一到兩年不會出現重大經濟風險，但長期經濟前景堪憂，擔心下一次崩潰可能會產生比目前更大的社會和政治衝突。

三、緊縮帶來「金融大事件」

敏感的市場已經開始反應，債市決堤，科技股重挫，高利率背景下只有金融股依舊上漲。

美國銀行分析師Michael Hartnett近日在研報中指出，美聯儲正在進行的收緊政策，以及歐洲央行的緊縮言論，已經成功提高了債券收益率、市場波動性，打壓了科技股。

他預測稱，2017年夏天，央行流動性將迎來巨大轉折點，隨後，可能在秋天導致市場大幅度調整。全球同步緊縮的結果將是一樁「金融大事件」。

Michael Hartnett提醒，在接下來的6個月，新的央行政策將帶來更高的利率，可能會對股市和信貸市場更為不利。他表示自己正警告客戶逐漸退出市場。

四、三大因素迫使市場出現拐點

在上周，Hartnett曾表示，美聯儲多年的寬鬆政策導致了華爾街通脹、普通民眾通縮，這讓富人（華爾街）更富，窮人更窮。現在，他們希望快速、無痛地改正這項錯誤，因此他們決定通過收緊貨幣政策來讓華爾街變窮。

他舉例稱，去年7月11日，美國30年期國債收益率觸及紀錄低點2.14%，而瑞士政府發行的50年期債券收益率為負。而一年後的今天，美國10年期國債收益率從1.43%升至2.37%，日本10年期國債從-0.27%升至0.10%，德國也從-0.17%升到了0.56%。同一時期，全球股市市值上漲了10萬億美元，如今達到76.3萬億美元。

除了央行流動性之外，Hartnett認為還有兩個因素將迫使市場出現拐點，分別是企業債券收益率和企業利潤，這兩個指標都在走向反轉。

他表示，風險資產形成頂部的關鍵時刻將出現在秋天，信貸市場依然強勁，但要注意，自3月以來，美國高收益債券的收益率已經落後於高評級債券，美國和歐洲信貸市場出現背離。

雖然企業利潤增長加速了，但與工資增長的背離也很顯著。工資增長進一步疲軟，表明企業利潤觸頂以及政府政策錯誤。

五、現在要開始囤現金了

對市場發出警告的不僅有橋水、美國銀行，還有新債王、雙線資本(DoubleLine Capital)首席執行官Jeff Gundlach。

今年6月時，Jeff Gundlach表示，美國股市將在今年夏季迎來調整，短線投資者應該出售股票並為下跌做好準備，而長線投資者可以等到反彈，「我認為現在就應該備足現金」。

在Gundlach上述表態之前，老債王格羅斯（Bill Gross）今年也多次警告資產價格太高，認為當前的市場風險已創2008年金融危機之前最高。

六、持有現金才有翻身的機會！

最近對持有現金，還是持有資產，明顯分為兩派，比如海通證券的姜超說現金為王，而方正證券任澤平卻說現金是個坑。

認為現金為王的，是基於未來幾年貨幣緊縮的原因，市場上的錢少了，當大家都缺錢要還債的時候，你手頭的儲蓄也就值錢了。

而認為現金是坑的，主要是從過去這些年，錢貶值的歷史經驗來看，比如在一線城市，十年前100萬塊可以買100平米，現在只能買20平米，並認為未來大趨勢錢還是會貶值，錢會越來越發毛，擔心央行會持續放水，擔心以後通貨膨脹，手裡有個幾十萬幾百萬，拿著發慌。

我覺得中短期三年來看，肯定是現金為王，而長期來看，肯定需要配置資產。為什麼呢？認為不值錢的，前提必須是不斷的印貨幣，且發生通貨膨脹。但目前這兩個因素都不具備。

1、貨幣擴張會收縮

先說貨幣，最近的新聞鋪天蓋地，都是中央高層要求防控金融風險的，現在商業銀行在拚命回收貨幣，這其實就是一個縮減M2的過程。

過去我們老說央行放水，其實這是個誤解，央行的印鈔機其實還是有所克制的，最近三年M2高速增長，各個銀行是罪魁禍首。

有的人可能不明白，下面打個通俗易懂的比喻，你不用糾結100萬能買到什麼。

1、第一輪交易，假如一個叫「賣一」的有套2房，要出售，遇到「買一」，雙方以100萬成交。買一首付20萬，找銀行貸款80萬，一開始中行也沒錢，就找央媽要來100萬，貸給買一。

買一就把這貸來的80萬給了賣一，接著賣一把100萬存到了中行那裡。

第一輪交易發生后，中行的儲蓄增加了一百萬。扣除20%的準備金后，還有80萬可貸出去。

2、第二輪交易，有個叫賣二的人也有套兩房要賣，遇到了買二，最後100萬成交，買二首付20萬，找中行貸了80萬，中行這次放貸款的錢不是來自央媽，而是賣一存過來的錢，賣二拿到100萬后，又存到了中行。

第二輪交易結束后，中行的儲蓄數據是200萬，總共可以放出160萬貸款。

雖然央媽一共只放了120萬出來，但賣一和賣二，賬上都有100萬。

3、第三輪交易，有個叫賣三的人也賣了套兩房，100萬成交，買三也從中行那貸了80萬，賣三又把這100萬存到了中行。

如果同樣的交易發生5輪，中行的儲蓄變成了500萬，交完20%的準備金，中行總共可以放400萬的貸款出去。

五輪交易發生后，買一買二買三買四買五都得到了一套房，但各欠銀行80萬，利率4.9%，賣一賣二賣三賣四賣五各在銀行里有100萬的儲蓄，存一年，利息2.5%。

央媽只印了100萬的貨幣，但五輪交易下來，M2廣義貨幣就增加了500萬，貨幣乘數就是5。而中行有了500萬的負債（五個賣家的儲蓄），當然也有400萬的貸款債權。

去年的貨幣乘數超過了5，而2011年之前還是3，主要是銀行的貸款次數太多了，如果按照正規渠道，央媽只允許中行放前三輪的貸款，但中行擴充資產，賺錢的慾望太強，所以就通過委託外部金融機構把第四輪第五輪交易的錢放出去，這些錢貸出去后，有的在銀行間空轉，大部分又進入了房地產和基建。

房貸的風險較低，假如這五論交易中，只有三輪是房貸，而第四輪第五輪不是，240萬的房貸款是沒什麼問題，但比如第四輪貸給的是某個體戶，他拿著80萬去開個飯店，結果生意不好，一年還虧本了，到期還不上，那銀行的壞賬就產生了，怎麼辦，只能借新還舊，你先去找別人借80萬來，把中行的欠款還上，中行再繼續給你放貸80萬，相當於債務延期。

第五輪給了某企業，但企業不好乾，偷偷的拿著80萬去炒房，遭遇了調控，2年不準賣，結果資金凍結在樓市裡了。

然後銀監局一看，媽呀，這麼搞風險太大了，趕快整頓，讓銀行自查，把違規流向房地產的錢趕快收回來，別貸了，不然就要罰款，中行嚇尿了，查到某小企業A，要求A提前還貸。而A手裡沒錢，房子賣不出去，80萬貸款還不上，就會成銀行的壞賬。

如果多個銀行都遇到這個情況，原來放出去的錢要求提前抽回來，那市場上的錢就開始緊張了，借來借去借不到，那利率就上升了，錢自然比原來值錢了。

比如中行把第五輪的貸款收回來后，央媽規定銀行不能再放出去，那M2自然就收縮了。

所以從目前央媽收緊貨幣，銀監會雷厲風行的整頓金融屆手段來看，各個銀行間創造M2的速度必然會減慢，繼續放水的這個前提條件就不會存在。

2、不會有通脹

任何一個市場化的產品價格都是由供給和需求決定，比如雞蛋，現在深圳兩三塊錢一斤爛大街，據湖北一個養殖戶說，他養了4萬隻雞，今年每月虧20萬，累計虧80萬。

就是因為養雞的太多了，產量過高，而大家對吃雞蛋的需求並沒有增加多少，產品過剩，所以價格便宜。

現在各行各業生意都不好做，能做的很多東西都是產品過剩，需求就這些，你想價格怎麼漲的起來。

華潤萬家的人拿了個全國的銷售統計表給我看，比如各類生鮮的消費增速之前都在10%以上，今年明顯感覺的消費力不如以前了。

我最近逛商場也發現，原來標價二三百的兒童品牌服裝，現在普遍把價格調低了，幾十塊，一百多塊，店員說，原來價格標的高也賣不出去，市場消費水平不行，只能打三四折，還不如乾脆把標價降下來。

即使現在有的東西漲價，很大問題是因為租金漲了，所以售價被迫跟漲。

這又回到了萬惡的房地產上來了，商鋪租金虛高，導致實業不好做，都在為房東打工。但是一旦生意沒錢賺，我乾脆不開店了，你店鋪租不出去，就得降租，目前已經有這個形勢了，很多做生意的人說，現在不開店就是賺錢，因為至少你不用虧本啊。

我最近在做一個實體企業發展現狀的微觀大調查，在此就不贅述了。

很多人說如果房地產不讓漲了，錢沒地方去，那物價不得上漲嗎？

反正各個行業的產能都是過剩的，需求是萎縮的，貨幣擴張也是縮減的，我不知道通脹從何而來。

最後，小結一下，我偏向於三年內要以現金為王，現階段不著急配置資產，因為資產價格在短期內難以上漲了，不漲你就沒錢賺，尤其是跟我一樣的屌絲，我勸你不要衝動，特別是現在需要借遍祖宗幾代的錢，才能湊齊首付的剛需，還不如先攢著錢，在房價下跌的時候，才有機會彎道超車。