利率風向：定向加息與MLF、SLF利率上調

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先看個新聞吧，關於房地產信貸利率。

4月30日，北京商報記者從一家銀行內部人士處了解到，自「五一」假期后，該行首套房房貸利率將由9折上調至基準利率，也就是4.9%的年利率，二套房的貸款利率將在基準利率基礎上上浮20%，也就是執行5.88%的年利率。據了解，這是時隔三年後，京城銀行再次恢復房貸基準利率。

看來，銀行對於房地產信貸利率的上調已經勢在必行，而且上調力度很大。

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我們看到房地產信貸利率上調10%-20%，之前我們也看到MLF、SLF已經二次上調。

為什麼？這才是我們最為關心的問題。

首先，我們應意識到，從2008年開始，的貨幣政策就處於非常寬鬆的狀態，因此資產價格高速上漲。

這本身是極其不正常的，這是外部經濟環境和內部經濟需求所導致的，如果繼續這樣，後果可能不堪設想。

因此，貨幣政策趨於中性偏緊已經成為全球所有國家的一致想法和要求。

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大家可以看看M2情況，你就知道M2所代表的資產價格上漲多少。

同樣的，房地產也是這樣。

因此，2017年最大的經濟問題，不僅僅是供給側改革，更重要的是防範金融風險，這是2016年的總體認識和要求。

2017年，最核心的事情就是去槓桿，尤其是串列的高槓桿鏈條，這是最危險的區域。

現在串列的高槓桿鏈條在哪呢？我們小禾智庫發現：（1）首先最危險的是房地產區域；（2）其次是高收益的理財區域，當然它和房地產有很大重合；（3）大宗商品區域，這也是危險所在。這是過去幾年高收益的地方。

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國內如此，國外貨幣環境更是如此。

美國已經在2015年、2016年開始加息，2017年也開始加息，且可能加息多次，使得利率達到中性利率，更可怕的是縮表。

大家都知道，美聯儲是全球的央行，的央行和美貨幣政策密切相關，因此在美聯儲連續加息的情況，央行也將會跟上。

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小禾智庫：定向加息、MLF、SLF利率上調，這僅僅是開始。

（1）2017年，或將降准，否則流動性會受到巨大的衝擊。

（2）雖然CPI較低，但是的加息節奏已經出來，我們也曾說過2017年將加息。

（3）央行和美聯儲同步，開始縮表。

（4）2018年，銀行基準利率將快速上調，這和CPI無關。

（5）MLF/SLF等，2017年會繼續上調利率。

（6）在基準利率加息之前，更多的隱形加息手段會很多。

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有人說，降准和加息矛盾，的確如此。

但是，內外部環境要求我們一手加息，一手降准，降準的目的是釋放流動性，快速的釋放貨幣，以保持資金的充裕性；另一方面還需要加息，因為外部環境要求，同時國內資產價格的風險也要求我們進行加息。

最後，小禾智庫：2017年的貨幣流動性會遇到巨大的問題，而且資產價格會出現明顯的拐點，例如房地產。