還債、買房……被變更用途的153億募資，都去了哪裡？

文/讀懂新三板，蔡聖件

說好的要融資發展主營項目，結果中途變了卦，把錢用在了別的地方。

還債、補充流動資金，或用於發展其他業務，這些都還算好的；還有一些公司的用途比較奇怪，有的公司拿著募著的錢去買房，買理財產品，還有的公司居然把錢又借出去了。

這樣變更募資用途的行為在新三板上可能正變得越來越頻繁。根據讀懂新三板研究中心數據，從2016年到現在，新三板融資企業總數為4448家，變更過募資用途的有678家，也就是說差不多每6家融到資的公司中就有1家變更了募資用途。

企業改變募資用途，作為投資者，你怎麼看？

今年有153億募資被變更用途

進入2017年以來，企業變更募資用途的行為正變得更加頻繁。根據讀懂新三板研究中心數據，從2017年初至8月28日這8個月期間，總共有361家公司發布過395次變更募資用途的公告。

其中1月份只有27則變更募資用途公告，2月份有32則，3月份增加到48則，8月份截至28日，已經有81則了。

這361家公司的募資總額達到了369億元，涉及變更用途的資金達到153億元，佔總募集資金的比例達到41%。

不少公司變更用途的資金佔到當次募資額的一半以上。根據讀懂新三板研究員的統計，395次公告中有125次變更用途的資金佔到該次募資額50%以上，還有31次則是100%變更用途。

這麼大比例的資金被變更用途，還是相當讓人震驚的。

其實針對公司任性變更募資用途的行為，A股市場早就做出過限制。監管層曾多次公開表示，原則上不鼓勵上市公司將再融資募集資金用於補充流動資金等用途。

「不過這方面很難界定和監管」，某市場人士對讀懂新三板研究員表示。

股轉公司也在去年推出了募集資金管理制度，規定了募資不能用於幾個領域：

除金融類企業外，募集資金不得用於持有交易性金融資產和可供出售的金融資產或借予他人、委託理財等財務性投資，不得直接或者間接投資於以買賣有價證券為主營業務的公司，不得用於股票及其他衍生品種、可轉換公司債券等的交易；

不得通過質押、委託貸款或其他方式變相改變募集資金用途；

暫時閑置的募集資金可以進行現金管理，經履行法律法規、規章、規範性文件以及公司章程規定的內部決策程序並披露后，可以投資於安全性高、流動性好的保本型投資產品。

但在實際操作中，公司變更募資用途其實相對是比較容易的。

「股轉也會審公告，公告會要求寫的詳細點，其他就沒啥了」，某市場人士對讀懂新三板研究員表示，「完成變更的時間最主要的還是看公司方面的效率吧，快則不超過1個月，不過慢的可能好幾個月的也有」。

根據規定，公司決定改變募集資金用途時，應當在董事會審議后及時披露，並提交股東大會審議。

但是實際操作中，「由於大股東在股東大會的影響，起決定性作用的很可能是利益一致的一幫人，而最重要的出資人其實並沒有參與審核程序，即使披露了可能也改變不了大股東的意志」。某市場人士表示。

三大他用：還債、補充流動資金、發展其他業務

企業在募集資金時，大多都說要「發展主營項目」。然而等資金到手后，他們就不這麼想了。

那這些公司最後究竟拿募集到的資金做了什麼呢？

還債、補充流動資金和發展其他業務，是企業變更募集資金用途的的三個主要方向。

根據讀懂新三板研究中心數據，從2017年初至8月28日，這395次公告總共牽涉到448次變更募資用途的行為，其中有105次變更為償還借款，104次變更為補充流動資金，還有84次是不同項目之間的變更，這三者合計佔比65%。

我們來看一個變更募資用途用於還債，最後因為流程不合規被主辦券商出具風險提示的案例。

全通枸杞（837909.OC）這家公司在2017年4月份收到了2778萬元定增資金。根據發行方案，將全部用於公司的項目。不過在獲得股轉公司出具的股份登記函后，全通枸杞就迫不及待地將原本用於項目投的1702萬元先償還公司的借款本息了。

而且此次變更並未經過任何決議，主辦券商因此對全通枸杞出具了風險提示。

除了還債，募資用途變更后第二大用途是補充流動資金。

比如陸特能源（832184.OC），這家公司在2016年12月完成了一輪2.19億元的融資，原本計劃將其中1.3億元用於廣東以及杭州兩個地區的項目投入，5000萬元用於項目研發，4000萬元用於補充流動資金。

不過今年公司表示，現階段公司項目研發已取得初步成果，現階段研發資金需求量較小，因此準備將4000萬元研發費用變更為補充流動資金。

還有的公司只是將募集資金從原來項目轉到另外的項目上。

比如凱龍潔能（837921.OC），2016年11月完成了一筆8400萬元的募資，原本計劃其中3500萬元用於輸送管道投資，2700萬用於天然氣凈化項目投入。但是後來公司發現無法確定項目啟動時間，鑒於公司的天然氣回收項目已經無法滿足市場需求，因此將兩個項目中的4000萬元變更為「天然氣回收業務的發展」。

「變更用途，我也有苦衷」

除上述三個主要的變更用途，還有些公司改變后的募資用途比較奇怪，比如買房、買理財產品，出借給別人，存定期等。

比如洛陽餐旅（836977.OC）這家公司，就拿著錢去買了房。

洛陽餐旅在上半年完成了7500萬元的融資，其中6000萬元已用于歸還銀行借款，還剩餘1500萬元準備用來設立子公司。

不過子公司還沒設立，公司就看上了位於洛陽市老城區中州東路404號1幢401這處房產，該處房產1593平方米，市場價每平米1.3萬元，總價值2102萬元，公司認為收購后將會增加公司的優質資產，因此準備從1500萬元中拿出500萬元划入買房款。

有的公司甚至將募資的錢借出去了。

新大禹（835568.OC）這家公司就在1月9日發公告稱，公司將2.5億元融資中的7000萬元借給了樂清市榮禹污水處理有限公司（樂清榮禹），而這7000萬元原本的用途是「補充公司流動資金和高平織染三期的建設」。

為什麼要把錢借出去呢？因為樂清榮禹只是新大禹一個還未完成收購手續的標的，新大禹擬收購樂清榮禹51%的股權，為了保證公司收購的順利實施，以及樂清榮禹後續的正常運營，新大禹大筆一揮，借給它7000萬元。

還有的公司拿到錢后，迫不及待先買了理財產品。

創通信息（831470.OC）這家公司就在2017年1月完成了一輪2431萬元的融資，計劃用其中134萬元補充流動資金，2300萬元用於對子公司的增資。

不過融到錢的創通信息顯然有點高興過頭了，在收到股轉的登記函之後，就迫不及待地用168萬元購買了「招商銀行點金公司理財之人民幣淬金池理財計劃」，連變更用途的公告都沒發。

可能公司也意識到了問題，隨即就贖回了。5月25日正式發布公告稱，擬投入不超過2500萬元進行為期不超過1年的短期理財，這下終於可以名正言順地理財了。

有些公司變更募資用途純粹是不得已，因為融到的錢低於預期。

比如利美康（832533.OC），原本計劃募資1億元，其中5400萬元用於補充流動資金，2000萬元用於償還銀行借款，剩餘2600萬元用於股權收購。

不過很遺憾，最終只完成了6910萬元的募資，不得已利美康將三個項目預設的投入按照實際募資情況縮減，因此在7月21日發了變更資金用途的公告。

對於公司改變募資用途的行為，某市場人士公開表示，也要一分為二來看，「拋開上市公司自己給的變更募投項目的理由，必須一分為二的看待公司，市場環境是會改變的，募投項目如果經過較長時間的拖延，市場預期確實發生改變，原項目無法實施或無必要實施，這樣的變更無可厚非；但必須引起注意的是，一些公司原本可能就沒有真的打算募集資金投資項目，他們只是借投資的名義，實為圈錢補充自己資金或買樓買物業。」