前海開源楊德龍：慢牛行情中堅守價值投資理念

周一大盤出現了調整，創業板領跌，高送轉概念股出現集體下挫，嚴重拖累了創業板的表現，而主板藍籌股相對堅挺。其實在清明節之前大盤就出現了一定的調整，當時我指出因為臨近季末，很多資金回到銀行，對大盤資金造成一定的影響。但是清明節期間中央宣布在河北設立雄安新區，這個消息一出引起了全世界投資者的關注。雖然說清明節期間A股是停牌的，但是港股和美股的相關概念股出現大漲。節后雄安概念股異軍崛起，一線受益股到現在還沒有打開漲停，這就帶動了市場的人氣。而隨著一些資金迴流到A股，上周大盤反彈還是比較強勢的，眼看著就突破前期反彈高點3300點。

4月份A股市場應該會進一步向上拓展空間，大盤在周一的調整可能是由於對高送轉以及忽悠式重組這些行為進行嚴格的監管，相關的概念股出現了很大的下跌。但是我們看到滬深300其實調整並不大，僅僅回調了0.3%，近期上證指數的走勢仍然是非常強勢的。從3000點到現在接近3300點，市場震蕩上揚的態勢沒有改變，所以後市突破前期反彈高點只是時間的問題，並且一旦突破之後，市場向上的空間就會被打開，進一步明確慢牛行情的走勢。監管層對於忽悠式重組，對於高送轉之後利用股價上升高位套現的行為進行嚴格的監管，是為了保護中小投資者的利益，也是為了A股市場的長期健康發展。至於題材股、概念股出現短線下跌，其實對行情的運行不會產生多大的影響。

高送轉是A股市場特有的現象，A股市場80%的投資者都是散戶投資者，而散戶投資者喜歡低價股，通過高送轉，上市公司的絕對股價降下來了，這樣就會吸引更多投資者去買入，帶來股價的上升。所以，高送轉就和股價上升直接掛鉤了。有很多為了做高市值的上市公司，就喜歡用高送轉這種手段。其實高送轉本身只是一個數字遊戲，它並沒有增加股東權益，對於股東來說實際上權益並沒有增加，只是為了迎合市場買低價股的心理。而有一些公司現在的盈利還是很差的，甚至是虧損的，也推出了高送轉方案，這樣確實就存在一點忽悠式高送轉的味道。

對於一些股本較小，絕對股價較高，而公司的盈利又比較好的公司，通過高送轉增加公司流通性，應該是好的辦法。但是如果純粹利用高送轉來做高股價高位出逃，這種行為確實是要嚴厲地監管，否則會損害中小股東的利益。增強對高送轉的監管，確實會改變市場投資理念，讓大家更多關註上市公司的基本面、關註上市公司的業績，而不是關注這些高送轉的題材。純粹炒題材的做法可能越來越行不通。這並不是說高送轉的股票以後就沒有機會，而是要結合基本面。如果有基本面、有業績，同時也有高送轉的方案，這樣可能會有比較好的表現。如果只有高送轉方案，但是公司業績很差甚至是虧損，並且是一些公司為了做高股價而做出高送轉，就不會上漲。最近一系列打擊內幕交易，打擊違法違規行為，打擊一些忽悠式重組，高送轉行為我認為就是引導投資者進行價值投資，引導投資者擁抱一些優質藍籌股，而不是炒題材股、垃圾股。

可見，現在打擊題材股，打擊高送轉個股，主要是為了引導大家的價值理念。去年5月我去美國參加了巴菲特年會，當時連續寫了幾篇關於價值投資的文章，價值投資在同樣適用。特別是經過2015年的股災之後，大家更加看重上市公司的業績，實際上價值投資是最好的投機。今年5月份我還打算去美國參加巴菲特年會，前段時間巴菲特公布了致股東的信，在信中巴菲特繼續倡導價值投資，對於一些有業績支撐又有未來成長性的公司，要重點進行關注，建議投資者轉變理念，多向巴菲特學習價值投資，多挖掘一些公司價值進行持有，而不要等公司的高送轉，高送轉就是說白了把一張一百的鈔票換成兩張五十的，並沒有增加股東的權益，流動性方面可能比原來好一些，但是股東權益並沒有實質性增加。所以，建議投資者去做好公司的股東，而不要去做垃圾股的股東，用投資的思想做股票，這樣才能長期立於不敗之地，而不要有投機的想法。

中央提出設立雄安新區之後，我立即寫了文章進行分析，國家對雄安新區的概念定位非常高，作為千年大計，和當年設立浦東新區、深圳新區的高度一樣，比自貿區的定位高得多，因此其漲幅可能會超過自貿區的板塊。

上周一開盤確實有股票封在漲停板，很多投資者買不進去，當時我給大家提了幾個建議。第一，可以通過買入年報裡面披露的重倉持有這些一線受益股的基金來進行配置。因為基金的凈值是按當天的收盤價來算，只要在下午三點之前買入基金，相當於間接買買到了漲停受益股。上周，我管理的專戶FOF就申購了一些重倉雄安龍頭概念股的公募基金，在前兩個漲停的時候買進去，就可以獲得後面的多個漲停的收益，這就是FOF產品的優勢。第二，可以關注一些龍頭股什麼時候開始放量，可以搶籌出現短暫打開的個股。比如周一有雄安概念股在早盤出現了一定的調整，然後很快就被搶籌資金封在漲停板上，這樣就給一些前期踏空的資金提供了機會。

對於雄安新區的投資不能太著眼於短期，對這個新區的投資不能炒一波就結束了，一般來說會有2到3波的上漲。第一波上漲主要炒概念，第一波之後可能會有一些獲利回吐的壓力，這些受益股回調，回調的時候就是一個很好的參與機會，可以埋伏在裡面，等待第二波上漲。將來會不斷有一些新的相關政策出台，對雄安新區有多少央企會搬進去，將來有多大投資。有些板塊是確定受益的，比如水泥，無論是做基建還是建房子，都需要用水泥。其次就是在當地搞基建，房地產開發的公司，在當地有交通運輸、餐飲、商業的這一類公司，都是受益的。我們從這些受益行業里可以再選出一些好的股票來進行配置。我認為，不僅這些雄安新區概念股會漲，而且它帶動了人氣。上周市場出現連續的上攻，雄安新區概念股功不可沒，帶動了整個市場上漲。我認為今年能夠貫穿全年的主線，除了軍工、一帶一路之外就是雄安新區概念股。

今年以來我們重點推薦了幾個板塊已經開始輪番表現，水泥作為PPP和一帶一路受益的板塊，是比較確定的機會，水泥的終端價格在春節之後也出現了大幅度上漲，直到現在水泥仍然處在供不應求的狀態，又加上雄安概念股異軍崛起，水泥也是受益的，所以水泥板塊在二季度還可以繼續持有。

其次，一帶一路。5月份在會舉辦一帶一路高峰論壇，到時候會有很多國家的代表參加，一帶一路作為國家戰略會進一步推進。一帶一路的概念股，比方說鐵路基建、建築等等這些板塊可能在5月份開會之前會反覆表現。

第三就是軍工板塊。軍工在今年以來多次領漲市場，但是持續上漲力不強，往往是漲一天之後第二天出現調整，累計漲幅並不大。我認為今年對於軍工的利好還是比較多的，比如軍民融合在今年會有實質性的進展。軍民融合可能會給相關的軍工企業帶來實質性的利潤增長。其次，軍工企業本身也是混改的重點領域，會給軍工股帶來催化劑。還有兩個催化劑，一個是首艘航母試水，對軍工股會帶來比較好的刺激。現在傳言6月份可能的大飛機會試飛，大飛機試飛對於軍工股也會形成一定的刺激。而最近薩德，北韓的問題，以及美國空襲敘利亞等等，這些局部地區的局勢緊張對軍工股也會形成強烈的刺激。所以，整體來看軍工股在二季度的表現也是值得期待的，大家可以繼續關注。

第四，一些二線藍籌板塊的業績增長是不錯的。最近一季報已經開始預報，很多公司業績預報很好，業績增長百分之百以上，我認為對於這些個股可以重倉來配置。因為整個行情還是業績為王，業績增長好、估值合理的這些公司，往往會在季報披露的前後出現股價的大幅度拉升。所以，二季度大家可以關注一季報超預期的這些公司。