建立勘查資本市場不能光打雷不下雨

從公開的數據分析，前幾年的礦產勘查投入中，社會資金佔到了7成以上。也就是說，礦產勘查市場已經形成了以社會投資為主體的多元投資格局。

但伴隨著礦業「黃金十年」的結束，與經濟「新常態」相伴而來的礦產勘查也出現了「資金荒」。

當前，商業性礦產勘查正遭遇重大挑戰：一方面，缺少礦權、投資、交易，作為初級產品提供者的地勘單位面臨「找米下鍋」的窘境；另一方面，地質報告、礦產儲量標準不受國際認可，作為支持主體的外部資金不敢進入。

在前不久舉行的2017探礦者年會上，不少與會專家大聲疾呼：「發展商業勘查需要載體支持，必須建立的礦業資本市場，特別是風險勘查資本市場，為商業性地質工作提供融資平台，為地勘隊伍改革創造條件。」

時機已至，準備好了么？

2016年，對一些地勘單位來說是過得相當艱難，而一些「走出去」的礦企卻賺了個盆滿缽滿。這是為什麼？

2013年以來，全球礦業又迎來一個深度調整期。礦產品價格出現市場分化，國際礦業巨頭紛紛向核心業務聚焦，強化其在全球商品市場流通鏈中的核心角色，試圖依靠分佈全球的渠道網路成為全球綜合礦業巨頭；與此同時，全球礦業布局也在發生結構性變化，拉美和非洲地區吸引全球礦業投資額不斷攀升，國際礦業競爭態勢正在重塑。閱讀各種相關分析報告不難看出，那些獲得成功的礦業企業無一例外不是看準資源需求大勢和行業周期低谷，加快業務布局調整和資產優化配置，分得一杯羹。

論壇上，北京礦產地質研究院黨委書記、副院長付水興表示，從礦業大國走向礦業強國必須充分利用國外資源，必須充分利用境外的資本市場，分享新一輪礦業周期調整帶來的紅利。中鋁礦產資源有限公司總經理王東生提出：地勘隊伍可能的出路是轉型商業勘查。

無獨有偶，在6月份舉行的絲路礦業論壇上，礦聯原常務副會長王家華也建議，應儘快把建立風險勘查資本市場納入議事日程，「此項改革早改早主動，條件也基本具備，否則在全球配置礦產資源與我相當不利。」

這些研判並非空穴來風。百局千隊、百萬地質大軍，2400多家具有勘查資質的地勘單位，10萬個中小礦山……專家表示，這些都是具有的建設風險勘查資本市場的豐富資源。另一方面，當前，國家正在推進新一輪的國企改革，地勘隊伍的「腳」已進入完全市場經濟狀態；基建與開發階段已經進入政府主導型市場經濟。

但目前地勘行業完全走向商業化仍有難度。

礦業聯合會高級資政劉益康介紹，目前國內風險勘查投資缺乏適當的企業載體，由於地勘隊伍的「身子」僅僅向企業化邁出了半步、礦業公司盤面太大，目前能夠作為風險投資對象的初級勘查公司鳳毛麟角。

而從地質勘查資本來源角度，形勢更加逼人。一邊是地勘基金資金池已乾涸、財政不再投向礦產勘查、礦業公司不投預查普查、社會投資遠離找礦領域，另一邊，本應作為接替者登場的勘查資本市場基本未啟動。

「根據國際上成熟經驗，證交所應是險勘查融資的主場、風險基金則是風險勘查出資主力，而目前國內的證交所未接風勘公司上市、風險勘查基金公司遭遇困境。」劉益康說。

此外，發展的商業勘查還面臨政策層面的問題，如王東生提到，現行礦業權政策制約了商業勘查投資多元化，缺失商業勘查融資市場和平台制約了礦業企業做強做大。

由此可見，雖然我們不缺會找礦的人、不缺交易場所，但各要素不能形成交集，地質勘查低端同質化競爭以及能源資源供需失衡的「黑雪球」將越滾越大。

何為風險勘查，需要重新定義

礦權獲得、流轉難，資料獲得難，缺少融資渠道，已成為地勘單位企業化改革推進的主要桎梏，也是眾多業內人士提議加快建設風勘市場的重要原因。

「礦產勘查行業長期在計劃經濟體制內過著自己的小日子。但在國外，找礦從來就是一種市場行為。」論壇間隙，不少從業者提出，建立礦產勘查資本市場，所有參與者首先要在思想認知上有所轉變。

付水興介紹稱，在加拿大等國家，風險勘查資金90％以上源自資本市場，而勘查資金主要來自財政資金和大中型礦業企業，全球礦業下行導致風險勘查投入下降得更加劇烈。據統計，2016年，固體礦產勘查投入同比減少29.3%，非油氣探礦權面積減少16.5%。

「可在深交所創業板和新三板市場，試點建立類似多倫多證交所的礦業板塊融資平台。」付水興建議道。其實，在此次論壇上，全球五大礦業資本市場尤其是多交所，不止一次被多個嘉賓作為建立礦產勘查資本市場的範例加以重點分析。

加拿大擁有全球最穩健的銀行體系，以及資源上市公司數量全球第一的多倫多證券交易所。最近，世界頂級會計師事務所普華永道發表的一篇報告指出，加拿大礦業勘探呈現的創新性和多樣性正在全球起引領作用。根據TMX集團和標準普爾全球市場情報部門統計，由於率先推出股權融資，即使在礦業市場最不景氣的2016年，加拿大仍吸引了全球勘探預算總額的14％，多倫多證券交易所和多倫多證券風險交易所全年融資佔全球融資額的57％。

加拿大西部資源股份有限公司首席運營官郜翔給出的一組數據顯示，截至2016年11月30日，多交所主板礦業公司有229家，佔比25.3%，創業板礦業公司有1278家，佔比63.1%。而在，這個比值低於10%。

郜翔分析稱，這歸功於該交易所特有的「兩層市場體系」，即：從創業板到主板的無縫升級機制以及按市值升級排名前20的礦業企業。

2000~2016年，多交所共有630家公司從創業板走到主板市場，274家公司實現礦業升級。同時，健全的第三方服務體系也是市場得以健康發展的重要因素。多交所為上市企業配備了近300名職業礦業分析師。「一般來說，市值在5000萬~1億美元的公司配備1名，市值超過10億美元的配備15名。專業諮詢服務使得這些公司的投資成功率大幅提高。」郜翔說。

另一方面，誠信對於市場交易來說非同小可。由於商業地質勘查項目對技術含量、資金的要求高，一旦出現造假，將導致初級勘查公司失去市場信任，投資者拋棄勘查市場。在這方面，為了將投資者的風險降到最低，多交所制定了嚴格的上市標準。此外，該交易所還要求公司管理和董事會成員應具有與公司業務和行業相關足夠的經驗和技術專長，以及上市公司相關經驗，同時必須填寫個人信息表格（PIF），以評估其資質。

從無到有，從立柱架梁做起

無論是找礦還是投資，本身都具有一定的風險性，但這種風險不應建立在規則的缺失上。因此，建立風險勘查資本市場，更需要一個規範有序的市場環境。

雖然目前國內擁有北礦所、上海聯合礦權交易所、天津國際礦業權交易所、重慶聯交所礦權交易中心等交易所，擁有上千家的地勘單位和數以萬計的礦山企業，但距離一個成熟的礦業勘查資本市場仍相去甚遠。「還沒有風險勘查資本市場。」這是劉益康的論斷。

礦產勘查資本市場應具備投資者、礦業公司、交易所、監管機構、保薦人/券商、合資格人、審計律師事務所、律師事務所等要素，且缺一不可。其中，報告規範和合資格人制度是礦業資本市場的最重要標誌。

國際標準認可的技術報告是資本市場融資的依據，只有資格人士才有資格編寫。國際上，對地質報告編寫者的管理早已啟動，如美國有註冊職業地質師示範法，歐盟、加拿大、南非、澳大利亞由全國性專業行業協會法規、地方性專業行業協會法規組成。「經過多年發展，已形成專業分工比較明確 、人員相對比較穩定的地質專業技術人員隊伍，建立職業地質師制度的立法條件和組織條件已經形成。」國土資源經濟研究院產業所勘查經濟研究室副主任高兵說。

在這方面，付水興建議，建立合資格人制度應充分發揮中礦聯等協會學會的作用。值得關注的是，有關礦產勘查技術標準制定的改革已經啟動，正向行業協會等中介過渡，將有利於勘查資本市場的建設。

對於風險勘查資本市場這個新生事物，在起步階段，政府要作適當引導，一旦市場成熟，就要優勝劣態。

劉益康提出，當前建設礦產勘查資本市場，首先應落腳於建立市場主體和市場規則。建立4個相關的市場主體：一是能為風險勘查上市融資的證交所創業板；二是以風險勘查投資為方向、具備綜合評估能力的礦產勘查基金；三是一批具備找礦能力的初級勘查公司及具有成長空間的小型企業；四是對地質報告質量負責的合資格人的從業隊伍。建立4項相互關聯的市場規則：一是確保用於資本市場融資的地質報告，數據可靠，真實合規；二是頒布責任清晰的礦產信息披露規則；三是建立因地質資料造假，給投資者造成經濟損失的法律懲戒條款；四是建立適應市場變化和技術進步，由行業協會制定的，可及時修改的資源/儲量標準。

根據礦業投融資的基本規律，礦產在發現階段資源價值增長最快，勘查風險在融資和找礦突破。王東生提出，在初期可引導企業將主要的投資集中到普查程度以上的找礦勘查項目上來，以提升商業勘查投資成功率，培育的商業勘查市場。同時，「制定符合初級礦業公司特點的交易規則，降低上市門檻，實行註冊制對剛起步的勘查資本市場至關重要。」付水興說。

進一步改善投資環境，需要建立符合市場化運作的礦政管理體系。王東生建議，參照國際經驗，並結合國家基金類專項資金轉向商業投資、社會投資需要提升投資成效的現狀，可由國家牽頭組織研究，加強部際間的協調推動，借鑒成熟市場國際經驗，結合國情，儘快對相關法律法規進行修改完善，努力營造適合商業勘查投資多元化發展的政策環境。

市場經濟，就是用市場機制聚集經濟發展的各種要素。相信，通過加快與國際接軌的各項標準、規則的制度建設，儘快成為相關國際組織成員，政府加強對平台誠信的監管等一系列舉措，礦產勘查資本市場在的大地上也能茁壯成長。但前提是，政府部門要當機立斷，在的資本市場上為礦產風險勘查打開一扇窗。