22年研發終於結果 鄭商所白糖期權亮相

⊙記者 宋薇萍 ○編輯 穀子

4月19日，白糖期權正式亮相，鄭商所歷時22年的研發瓜熟蒂落。

在鄭商所副總經理秦全晉看來，白糖期權的上市是一個新起點，未來鄭商所還會有更多商品期權品種上市。

隱含波動率顯示定價合理

上市首日，白糖期權實現了平穩起步。根據鄭商所數據顯示，19日，白糖期權共有SR707、SR709、SR711、SR801、SR803、SR805、SR807和SR809等8個月份的176個合約。

從成交情況看，白糖期權首日共成交48880手（雙邊，下同），成交額7793.5萬元，持倉27542手，看漲、看跌期權總成交量基本相同。SR707、SR709和SR801等月份合約成交相對活躍。當日沒有客戶提出行權申請。整體來看，平值和虛值期權合約相對活躍，與國際市場交易情況保持一致。

從價格情況來看，白糖期權首日運行平穩。從波動率來看，各合約隱含波動率在掛牌基準價波動率（12%）上下變動，最低為11.7%，最高為15.0%。期權9月合約系列波動率均值為12.6%。其他月份期權合約系列隱含波動率均值在12.5%和13.2%之間。

永安期貨期權總部總經理張嘉成對記者表示，從隱含波動率角度看期權價格定價合理性，可以看到當前白糖期權隱含波動率值在12%的水平，接近11%左右的期貨歷史波動率水平，表明期權價格定價合理，不存在明顯低估或高估現象。

從參與主體來看，參與白糖期權首日交易的會員82家，客戶396個。其中法人客戶（含做市商）94個，成交佔80%。10家做市商均參與期權持續報價和回應報價，有效持續報價比例和有效回應報價比例的平均值分別是84.4%和72.6%，在提供市場流動性和維護合理價格方面發揮了積極作用。

從市場反映情況看，會員的交易、結算業務開展順利，技術系統運行平穩，投資者參與白糖期權比較理性。

張嘉成說，按照豆粕期權與50ETF期權的發展進度來看，預計上市后兩周內白糖期權交易量將隨白糖期貨交易量變動，之後隨著更多投資者介入，期權成交量將呈逐步放大趨勢。而市場持倉量將呈逐日放大趨勢，投資者將慢慢在期權合約上積累更多頭寸。

將為行業企業帶來更多機會

商品期權與期貨一樣，也是一個風險管理工具。白糖期權的上市，也意味著給白糖產業和企業帶來更多機會。

糖業協會副會長劉漢德表示，是世界食糖大國，產銷量、進口量均居世界前列。白糖期貨自2006年1月在鄭商所上市以來，已成為國內食糖企業管理風險的一個重要工具。目前行業90%以上的加工企業和糖廠，以及80%以上的貿易商都已參與白糖期貨。白糖期權上市，又將為市場提供新的風險管理工具。

「白糖期權與白糖期貨相結合，可以滿足市場企業多元化風險管理的需求，通過制訂更為合適的套期保值方案，促進糖企精細化風險管理，白糖期權將進一步完善白糖市場價格形成機制，為市場企業提供更加精準的市場信號。」劉漢德說。

中糧糖業有限公司副總經理吳震也表示，中糧集團作為全球最大的全產業鏈的食糖現貨企業之一，生產和經營的各個環節都需要進行有效的風控。藉助白糖的期權，中糧糖業將發揮現貨市場的規模優勢，創新期現結合的業務模式，為上游生產企業和下游消費企業提供更為多樣化的服務。

除了白糖產業受益，白糖期權也將給期貨行業帶來積極變化。根據FIA統計，2016年全球期貨交易量為158.92億手，而期權交易量為93.28億手，而在2011年，期權交易量甚至超過期貨交易量。

新湖期貨董事長馬文勝認為，白糖期權的上市，將進一步打開期貨及衍生品市場的發展空間，有助於進一步提升期貨市場規模，更好地促進期貨市場發展壯大。場內期權上市以後，會促進整個期貨行業功能效率的提升。