賈晉京：讓金融供給跟上經濟發展需求

近日舉行的全國金融工作會議強調金融要「回歸本源，服從服務於經濟社會發展」，指出當前經濟面臨的突出問題是需求結構升級，但供給體系沒跟上，供需出現結構性失衡，導致實體經濟循環不暢。為此，要全面提高金融服務實體經濟的效率和水平，促進經濟和金融良性循環、健康發展。

金融起源於經濟社會發展的需求，但現實中，金融自身也構成一個資金渠道相互聯通的體系，存在著「體內循環」的可能性。因而如何抑制金融中存在的「脫實向虛」傾向也就成了長期課題。具體來看，當前經濟與金融之間存在四個比較明顯的循環關係：金融與發展的循環、金融與消費的循環、金融的國內外循環以及金融的內部循環。

金融與發展的循環主要表現為投資與融資，也是金融服務於實體經濟最直接的體現。只有縮短資金鏈，才能更好服務於實體經濟需求、抑制投機。因此，需要建立起融資功能完備、基礎制度紮實、市場監管有效、投資者合法權益得到有效保護的多層次資本市場體系，這樣才能提供有效直接融資平台。對於間接融資，也要改善其結構，讓普惠金融、小微企業、綠色金融等新業態形成服務於可持續發展的「生態體系」，減少中間環節，降低融資成本。

金融與消費的循環當中，互聯網金融是快速發展的現象。網上支付、移動支付的高速增長，不僅帶動了消費信貸快速普及，還使得貨幣市場基金直接參与到了大眾的日常生活中。此次全國金融工作會議要求加強互聯網金融監管，強化金融機構防範風險主體責任，從監管高度明確了承擔金融職責的是金融機構，而非互聯網公司。

金融的國內外循環是開放型經濟的題中應有之義。人民幣納入SDR籃子后，已成為國際貨幣。因此，金融的國內外循環當前主要方面是人民幣「走出去」，為此，要深化人民幣匯率形成機制改革，積極穩妥推動金融業對外開放，合理安排開放順序，並且要推進「一帶一路」建設中的金融創新。

金融的內部循環是金融市場的基本功能之一，關鍵是要防止其「閉路循環」。金融市場由貨幣市場與資本市場兩大類市場構成，又可細分為信貸市場、證券市場、基金市場等多個具體市場。資金能夠在不同的金融市場中流動，才能服務於實體經濟，而其中的關鍵在於必須以金融體系之外的實體經濟為根本，堅持「從內到外」的循環，防止「從內到內」。

上半年國民經濟運行情況日前發布，可以看到當前經濟不但穩定保持中高速增長，並且結構也在快速優化。當前經濟最主要的動力來自於服務業、消費和高科技產業，上半年互聯網及軟體信息技術服務、貨幣金融服務、保險業等行業商務活動指數均位於60.0%以上的高位景氣區間，網上零售額同比增長33.4%，高技術產業增加值同比增長13.1%。可以說，新經濟已經成為經濟增長主要動力來源。而這種高質量增長方式，離不開金融支撐的深化，例如電子商務背後的金融價值鏈、高技術產業背後的投資價值鏈。隨著經濟的轉型升級發展，經濟與金融之間的循環關係也在演進升級，只有讓金融供給跟上經濟發展需求，才能實現健康、可持續發展。

※作者系人民大學重陽金融研究院首席研究員