悶聲發大財！聯通混改，這家險企兩日浮盈70.2億元

聯通關於混合所有制改革（下稱「聯通混改」）方案塵埃落定，股價連著2天漲停。

BATJ（百度、阿里、騰訊、京東）的加盟自然是吸睛無數，蘇寧雲商、用友網路也用停牌「搶鏡」，反倒是「帶頭大哥」人壽鮮有人問津。

作為聯通混改單一出資金額最大的機構投資者，人壽的表現異常低調，在交易所既沒停牌，亦無信息披露。

正應了一句話：悶聲發大財！

截至8月22日收盤，人壽從這筆交易中獲得浮盈70.2億元。

對此，人壽有關負責人在接受《國際金融報》記者採訪時坦言：「公司在這件事情上十分低調，沒有任何宣傳。畢竟，兩者之間沒有產業關聯度，國資對國資，沒啥好說的。」

當被問及具體交易環節時，上述負責人表示，一切以公告為準。

不過，《國際金融報》記者在查閱交易所公告時發現，人壽最近一則與此相關的信息披露是在8月16日，也就是聯通混改方案被撤回當天。

這則信息顯示：公司擬參與聯通混改事項，經核查，相關事項所涉及的對外投資金額占公司最近一期經審計凈資產的7.15%，未達到《上海證券交易所股票上市規則》規定的應當披露標準。

那麼，人壽參與聯通混改的資金從何而來？目的又是什麼呢？

1

根據已披露的聯通混改方案，聯通此次採用定向增發新股、老股轉讓以及授予員工限制性股票三種方式，對股權結構進行調整，交易規模約780億元。

按照發行上限計算，交易完成後，聯通集團持有聯通股權比例由62.7%降至約36.67%。

新引入的戰略投資者包括人壽、騰訊、百度、京東、阿里及蘇寧雲商等，合計持股比例約35.19%。；其中，人壽擬投入217億元，認購3177159590股，占股比例為10.22%。

8月22日，人壽在保險行業協會網站上發布了舉牌上市公司的公告，參與聯通混改的更多細節終於浮出水面。

公告指出：截至2017年3月31日，人壽總資產為26805.87億元，凈資產為3132.36億元，綜合償付能力充足率為300.9%。

這一組數據解釋了人壽為什麼沒有在交易所發布公告。

根據交易所規定，應當披露的標準為交易涉及的資產總額占最近一期經審計總資產的10%以上。

按照人壽3132.36億元凈資產計算，交易金額超過313億元才需要在交易所披露。從目前已知的信息，人壽參與聯通混改的金額在217億元。

其次，公告指出，本次參與聯通混改的過程中，國壽集團、國壽資產並未參與認購股份。但因國壽集團賬戶、國壽資產發行並管理的「人壽資管-工商銀行-國壽資產-滬深300指數型資產管理產品」持有聯通股票，且實際控制人均為國壽集團，因此構成一致行動人。

截至2017年8月16日，人壽持有聯通的賬面餘額為126709852.59元，本次認購聯通股份的金額為21699999999.7元，二者合計為21826709852.29元，佔2017年第一季度末總資產的比例為0.8143%。

交易資金從何而來？

根據人壽披露的信息：公司擬通過「人壽保險股份有限公司—傳統—普通保險產品—005L—CT001滬」賬戶以現金認購股份。這筆資金來源於保險責任金。

交易完成後，人壽及一致行動人合計持股聯通達到10.5718%，將納入股權投資管理。

2

《國際金融報》記者粗略計算，截至8月22日收盤，聯通股價為9.04元/股，此次非公開發行的發行價格為每股6.83元。也就是說，人壽通過這筆交易兩日浮盈達70.2億元。

這就是人壽參與聯通混改的目的？

對此，一位資深保險業內人士在接受《國際金融報》記者採訪時說：

人壽此舉應該是一次資本運作，深層次含義以及背後的邏輯只有深入了解才能準確把握。對人壽而言，這肯定不會是虧本的買賣，其中的想象空間還是很大的。

聯通發布的《簡式權益變動報告書（人壽）》（下稱《報告書》）也印證了上述觀點。《報告書》提出：本次增持聯通的股份，主要是因為看好上市公司未來發展前景，期望取得投資收益。

不過，人壽給出的官方解釋是：公司本身為國有控股，所運用的資金又具有社會資本屬性，參與聯通混改，一方面有助於確保國家在關係國計民生的核心基礎設施領域的控制力，另一方面也為社會資本創造與國家經濟共同成長的投資機會——看好聯通發展前景，可期獲得投資收益。

事實上，除了參與聯通混改，人壽去年年底還參與了中石化川氣東送天然氣管道項目。而該項目也被認為是中石化混改的重要信號和舉措。

根據人壽披露的信息，人壽增資入股中石化川氣東送天然氣管道有限公司43.86%的股權，投資金額為200億元，資金來源是保險責任準備金。

其中，保險賬戶和產品出資金額分別為：傳統險賬戶10億元、分紅險賬戶5億元、萬能險賬戶185億元。截至2016年第三季度末，傳統、分紅、萬能險賬戶可運用資金餘額分別為9303億元、13914億元、1411億元。

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