消費白馬股業績穩健增長

今年以來，Wind白馬股指數上漲超過三成，白酒、家電類股票表現強勢，多家公司股價創歷史新高，以貴州茅台、格力電器、美的集團為代表的消費白馬股成為市場關注的焦點。與此同時，白酒、家電行業多數公司上半年業績穩定向好。

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股價與業績齊飛

今年以來，白酒、家電等白馬消費股持續領漲，山西汾酒、格力電器、瀘州老窖、五糧液、中炬高新、涪陵榨菜等公司股價漲幅均超過50%。

白酒板塊作為消費類白馬股的領軍品種，上半年市場表現大幅領先。行業龍頭貴州茅台股價節節攀升，創下501.1元/股的歷史新高。山西汾酒、水井坊、瀘州老窖年初以來分別上漲82.01%、70.58%、59.17%，居白酒行業股價漲幅「前三甲」。

業績是檢驗白馬股成色的重要指標。2017年被視為白酒行業經過深度調整之後的轉型升級之年，目前已有17家白酒上市企業發布半年報，多數白酒上市公司業績靚麗。

貴州茅台上半年凈利潤突破百億關口，實現凈利潤112.5億元，同比增長27.81%。預收款餘額高達178億元，超出此前機構預期。

五糧液上半年實現營業收入156.21億元，同比增長17.85%；歸屬於上市公司股東的凈利潤49.72億元，增長27.91%。分析人士指出，雖然五糧液消費稅率提升，但費用率顯著下降，業績仍超市場預期。

瀘州老窖實現營業收入51.16億元，同比增長19.41%；實現歸屬於上市公司股東凈利潤14.67億元，同比增長32.73%。

洋河股份上半年實現營業收入115.30億元，同比增長13.12%；歸屬於上市公司股東的凈利潤39.08億元，同比增長14.15%。

山西汾酒營業收入34.2億元，同增41.2%；歸屬於上市公司股東的凈利潤6.0億元，同比增長67.6%，中高端青花汾酒實現快速增長。

家用電器行業方面，小天鵝A、老闆電器等公司上半年營業收入同比增幅在20%以上。

老闆電器在連續數年保持利潤30%以上高增長的基礎上，今年上半年仍取得逾40%的增長，實現營收32億元，凈利潤接近6億元。在煙機、灶具等既有優勢的基礎上，其嵌入式新品爆髮式增長成為亮點。

青島海爾上半年實現收入775.76億元，增長59.01%；歸屬上市公司股東的凈利潤44.27億元，增長33.54%。

去年第四季度以來，空調整機和上游配件行業出貨量呈現高速反彈態勢。聯訊證券指出，家電行業處在消費升級超級周期，消費者的消費習慣正由功能性消費轉向品質消費，推動整機廠商不斷優化產品結構，高端產品佔比持續提升，龍頭公司受益明顯。

機構青睞白酒家電

與股價、業績齊飛相對應的是機構持股高度集中。半年報顯示，多隻消費股的機構持股比例在50%以上。其中，山西汾酒的機構持股比例高達81.20%，小天鵝A、貴州茅台、瀘州老窖、洋河股份、五糧液和老闆電器等公司的機構持股均超過70%。

QFII對消費白馬股依然看好。從二季末持股情況看，QFII持有市值超過億元的7家公司中，兩家為消費類白馬股，分別為貴州茅台和老闆電器。目前QFII持有市值最高的是貴州茅台。二季末，易方達資產管理（香港）有限公司、奧本海默基金公司、新加坡政府投資公司持有該股票。不過，相較一季末，新加坡政府投資公司有所減持。

從公募基金的持倉情況看，白酒股成為不少績優基金的重倉股。其中，貴州茅台、五糧液最受青睞，在前十大重倉股名單中多次出現。富國天源滬港深平衡基金、財通價值動量基金等均持有貴州茅台、五糧液。截至6月底，銀華富裕主題混合基金的十大重倉股中7隻為白酒股，相較一季度，對其中5隻進行了加倉。農銀匯理國企改革混合十大重倉股中5隻為白酒股，合計占基金凈值比重達29.39%。

除了「喝酒」，多隻基金同樣偏好「吹空調」。格力電器、美的集團、華帝股份、老闆電器等被基金重倉持有。

廣發證券指出，消費股整體配置比例穩定，但內部結構分化，對白電和白酒加倉，但對醫藥、紡織服裝、農業存在明顯減倉。

後續走向現分歧

對於此輪消費白馬股的行情走向，業內人士的觀點出現分歧。

銀河證券指出，白馬消費股未至巔峰，A股市場將繼續震蕩分化，白馬消費龍頭結構性行情尚未走完。白馬股在7、8月份橫盤整理，但周期股後期需求面臨較大不確定性，成長股業績差估值高，白馬股的比較優勢將再度凸顯。

光大證券財富管理中心餘純指出，白酒、白電板塊的PE、PB的絕對水平均處於較高位置，但PEG指標顯示盈利、估值的匹配度依然不錯。北上資金對消費白馬最為青睞，隨著A股國際化程度逐漸提高，優質消費白馬股值得繼續關注。

也有業內人士指出，格力電器、美的集團等家電類公司近兩年來業績高速增長，主要是因為去年消化庫存，而今年開始補庫存。但這些效應將會消除，行業大概率回到10%左右的增長率；考慮到估值已快速提升，因此對這類股的收益持謹慎態度。（常佳瑞）