福州中院首批行政訴訟十大典型案例之九

隋笑峰訴證券監督管理委員會福建監管局行政處罰案

（一）基本案情

2013年1月28日，北京高陽捷迅信息技術有限公司（以下簡稱高陽捷迅）及其關聯公司與大唐高鴻數據網路技術股份有限公司（以下簡稱高鴻股份）等公司簽訂協議，約定對高陽捷迅及其關聯公司開展盡職調查。此後，高陽捷迅與高鴻股份洽談收購事項，2013年5月31日，高陽捷迅與高鴻股份簽訂股權投資協議，同日高鴻股份董事會作出重大資產重組停牌公告，於2013年6月3日發布。2013年6月18日，高鴻股份發布公告，稱其擬收購高陽捷迅部分股權並在收購完成後向其增資。隋笑峰與姚東系同一公司股東，姚東為高陽捷迅董事長曾東衛提供居間服務。2013年4月至5月，隋笑峰與姚東進行了7次電話聯繫和3次簡訊聯繫。2013年5月31日12:07，隋笑峰與姚東電話聯絡，13:00至14:18分，隋笑峰操作其妻子趙梅的證券賬戶賣出4隻股票，買入207000股高鴻股份股票，賣出4隻股票合計虧損近40萬元，而深圳證券交易所提供趙梅賬戶於2013年5月31日至2014年4月9日期間交易高鴻股份賬面收益為1054426.63元。證券監督管理委員會福建監管局（以下簡稱福建監管局）立案調查后，向隋笑峰送達了告知書並舉行聽證。2015年4月23日，福建監管局作出〔2015〕2號《行政處罰決定書》，認定隋笑峰存在內幕交易行為，決定沒收隋笑峰違法所得1054426.63元，並處以1054426.63元罰款。隋笑峰不服提起訴訟。

（二）裁判結果

福州市鼓樓區人民法院經審理認為，本案內幕信息為高鴻股份收購高陽捷迅股權並增資事項，姚東系內幕信息知情人。隋笑峰與姚東系同一公司股東，且隋笑峰自述與姚東因公司事務保持聯繫，可以認定隋笑峰與姚東關係密切。隋笑峰與姚東聯絡的時間與其交易高鴻股份的時間高度吻合，同時也與收購事項的進展時間高度吻合，具備內幕交易特徵，足以認定其非法獲取了內幕信息進行內幕交易。在此情形下，隋笑峰需要合理說明或者提供證據排除其利用內幕信息交易。隋笑峰於2013年5月31日賣出4隻股票合計虧損近40萬元，買入高鴻股份后僅獲得分紅11799元，交易行為明顯異常，且隋笑峰不能合理解釋上述交易行為的異常，也不能合理解釋上述交易行為與姚東聯絡時間高度吻合，同時也與收購事項的進展時間高度吻合的原因，明顯不能達到足以合理說明的程度，不具有客觀證據排除其交易行為的內幕交易特徵。判決駁回其訴訟請求。

隋笑峰不服，提起上訴。福州市中級人民法院經審理認為，隋笑峰未能作出合理說明或者提供證據排除其存在利用內幕信息從事相關證券交易活動，其行為構成內幕交易行為。判決駁回上訴，維持原判。

（三）典型意義

證券內幕交易行為具有很強的隱蔽性。因此，法院在審理證券行政處罰案件時，在監管機構提供的證據能夠證明行為人內幕信息公開前與內幕信息知情人或知曉該內幕信息的人聯絡、接觸，其證券交易活動與內幕信息高度吻合的情況下，又不能作出合理說明或者提供證據排除其存在利用內幕信息從事相關證券交易活動的，法院可以確認內幕交易行為成立。

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