經濟向好 多數機構對港股前景傾向樂觀

恆指經過年後尤其是春節后的一番猛攻，近兩周有數個交易日站上24000點，但上周五的小幅調整又暫時跌破這個點位，收報23965.70點。對此，耀才證券分析師郭思治的觀點幾乎代表了券商分析的主流，他表示，估計經過少許技術整固及高台消化后，恆指仍會繼續往上尋月內高位，短期目標當為2016年9月9日之高位24364點，只要成交金額不萎縮，整個上行形態不變。

對於港股本輪行情的前景，記者梳理各機構、券商最新研報發現，多數機構態度傾向樂觀。這主要是基於兩大判斷：一是港股長期處於全球市場的「價值窪地」，估值便宜，安全邊際高；二是市場對經濟復甦更有信心，從而提升了對港股及港股中內資企業的盈利預期。

經濟向好 低估值仍是優勢

除了資金帶來的推動力，經濟預期好轉也提升了投資者對港股的偏好。根據資訊數據，截至2月21日，以上市公司註冊地來看，占港股市值42.46%的公司在內地，19.65%的公司在香港，還有17.85%的公司在開曼群島。

由此可見，港股市場同時受海內外市場經濟影響，內地經濟對港股的影響尤其重大。統計數據顯示，經濟數據正呈現出企穩之勢，例如去年四季度GDP增速為6.8%，2016全年GDP增速為6.7%。近期不斷公布的基建投資數據，也有利於緩解經濟下行壓力，提升了市場對於經濟好轉的預期。中金公司首席策略分析師王漢峰表示，2016年已經開始的市場重估之路將在2017年延續。首先，經濟增速在經歷了多年持續下滑之後，有望在2016年接近降速的拐點，後續可能逐漸見底而不再繼續下行；其次，有關地產、債務與人民幣貶值等問題，固然存在這方面的挑戰，但市場很多看法似是而非，誇大了問題；其三，儘管在過去這些年政策潛力已經被挖掘較多，但改革的潛力依然較大，只要對路的改革框架建立，城鎮化需求釋放的空間巨大。

此外，國際市場經濟回暖預期同樣較強。根據近期公布的數據，歐美主要國家經濟復甦跡象較強，製造業採購經理人指數（PMI）持續高於50%，世界經合組織（OECD）對全球經濟的增長預計也在逐漸回升，2017年、2018年的預計增速分別為3.3%和3.6%。經濟預期的好轉，推升了投資者的風險偏好，市場估值中樞逐漸抬升。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍告訴記者，人民幣匯率的穩定，是推動港股市場上漲的另一個重要原因。2016年四季度，人民幣貶值的預期較強，對國際投資者影響較大。近期美元指數走勢相對較弱，人民幣兌美元小幅升值，並維持窄幅波動，加強了市場對人民幣的信心，也進一步加強了對A股和港股市場的熱情。

除了以上影響香港市場環境的重要因素，港股本身的低估值，也是吸引投資者的重要原因。楊德龍表示，雖然香港市場相對低點已有較大漲幅，但截至2月22日，恆指的市盈率和市凈率分別為12.3倍和1.13倍，恆生國企指數分別為8.5倍和0.95倍，二者不但低於內地主要指數，同時也低於國際主要股指。相對較低的估值水平，增強了港股對市場的吸引力，也是恆生國企指數漲幅相對更高的重要原因。

對於後市 多數機構傾向樂觀

記者通過採訪分析師、查閱機構研報，梳理出對於港股本輪行情的前景預測，多數機構態度傾向樂觀。

中泰證券首席經濟學家李迅雷表示，在外匯流出受阻、海外投資受限的情形下，權益類資產成為為數不多的可選配置資產，尤其是港股通對境內機構投資者開放后，港股市場更值得看好。

摩根士丹利最新報告也表示看好港股，理由是新經濟行業盈利上升、金融風險及經濟硬著陸風險下降，並預計未來12個月約有190億至300億美元（約合1482億至2340億港元）資金將流入港股。

香港中環資產基金經理楊延德告訴記者，春節過後，無論是險資還是私募，都積極利用港股通渠道「南下」，對港股起到了穩定器的作用。「南下」資金活躍，意味著對港股信心增強，形成撬動作用，促使更多投資者進入香港市場。他透露說，去年9月中環資產旗下基金的港股倉位大概在兩三成左右，目前已上升至四到五成。若加上通過QDII投資的美國上市中概股，中環旗下基金與掛鉤的投資已經超過六成。

國泰君安（香港）分析師黃博最新研報表示，港股成交顯著活躍，南下資金買入多的股份今年表現甚佳，資金流入前十大股票今年漲幅遠超恆指回報。繼續看好港股的成長性，今年港股將跑贏A股，主要基於兩個原因：一是港股長期處於全球市場的價值窪地，相對美股及眾多海外市場具有股息率高、估值便宜，以及安全邊際高等優勢。二是市場對經濟復甦更有信心，從而提升了對港股及港股中內資企業的盈利預期。製造業及PPI連續上升，企業利潤改善。國內基建投資也在2017年開始增加，整體社融信貸增速加快，資金脫虛向實。市場預期2017年上半年港股整體業績向好。

也有對港股中長期走向有疑慮的，嘉實滬港深精選基金張金濤認為，2017年以來，港股出現了一波明顯的上漲后已接近前期高點，預期後市創新高的可能性較大。但從中長期看，美元加息、通脹、經濟增長等因素還有較大不確定性，對中長期行情持相對謹慎態度。