天馬精化虧損原因避重就輕：踩雷商譽減值，更改募投項目，涉嫌財務洗澡

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編輯 | 唐郡

年報季已經結束，風雲君（ID：mvlegend）抓緊時間擼年報，翻來翻去終於發現了天馬精化(002453.SZ)，這公司連虧損的理由都不敢明說。公眾公司、上市公司，還這麼害羞得嘞？咱們得幫幫他。

2017年4月13日，天馬精化披露2016年報，公司實現營業收入11.94億元，同比增長12.38%；凈利潤為-3.07億元，同比下降1314.29%。在營業收入增長的情況下是怎麼虧成這樣，風雲君（ID：mvlegend）一臉懵圈。

一、「撒謊」的年報

天馬精化2010年於深交所上市，公司是專業從事各類精細化學品的研發、生產與銷售的精細化工企業。2016年，公司股東完成股權轉讓，金陵控股成為上市公司的控股股東。但是天馬精化之前業績雖然年年下降但都尚可維持薄利，2016年度業績突然虧損這樣難道是新老闆經營不善？

話不多說，小編趕緊找來年報用事實說話，直接上表格。

表中數據顯示公司在前三個季度還是盈利的，而到第四季度不僅敗完前三季度一千多萬元利潤，還虧損了3億多元。風雲君實在好奇這神奇的第四季度到底發生了什麼事情，讓一家上市公司虧得找不著北。

年報中解釋虧損的原因有：

1、報告期內，公司所處造紙化學品等行業產能過剩、市場競爭不斷加劇，市場持續低迷，擠壓了主要產品的毛利空間。

2、報告期內，國內環保力度趨嚴的形勢下，化工行業環保要求提高，企業面臨成本增加的巨大壓力。

但是好事的風雲君根據數據分析感覺上市公司描述的虧損理由好像並不成立，先看下錶：

這是天馬精化近五年的營業數據，可以看到，本年度雖然毛利率有所降低但是下降幅度並不大，不至於讓公司虧損這麼大，2016年度甚至比2013、2014年度的毛利率還略高。所以報告中提到「擠壓了主要產品的毛利空間」的理由並不成立，是撒謊欺騙本寶寶。

所謂的虧損理由中還提到由於環保標準要求不斷提高，運營成本有所提高，我們就來看看運營成本。在年報中看到本年度營業成本較上年度確實有所提高，但是營業收入較上年度也是提高的，所以得換個對比方式才能找出真相：

大家可以看到2016年度成本確實有所提升，但是這增長的幅度相比虧損的幅度實在太微不足道了，這虧損的原因還真怪不到人家環保要求高，所以看來這個理由也是撒謊欺騙本寶寶。

二、虧損的真相

那麼既然上市公司描述的虧損的理由都不成立，這更加刺激了風雲君（ID：mvlegend）的好奇心，天馬精化到底是怎麼虧的呢？

首先，根據上圖，我們可以看到本年度非經常性損益較上年大幅減少，甚至降至負值，所以本年虧損理由之一其實沒有了非經常性損益的支撐。

其次，我們再看相比與往年，今年計提的資產減值損失佔比大得有些誇張，增長幅度也十分突兀，這下明白了吧？公司真正虧損的原因就是計提了巨額的資產減值損失。其中佔比最大的減值計提是在建工程，9957.39萬元的減值，這麼大額的減值上市公司輕描淡寫的如下說明：

就這樣一個預計投資1.81億，已經投資1.32億的募集資金投資項目，就這麼說處置就處置，說減值就減值了，如此草率是不是缺一個給股民的交代呢？

當初的項目投資決策是怎麼做的？

上億的投資在管理層眼裡就如同小孩子過家家，不想玩就不玩了，家長花錢買的玩具就這麼想扔就扔了，真豪氣啊，好在錢是圈來的，不心疼！

另外，固定資產減值準備9699.68萬元，3.68億的折余后固定資產，計提近1億的減值準備，幾乎達到1/3，而且這麼大額的計提全部都是在2016年，並且該計提沒有對減值測試的方法做任何說明，這是否也太任性了？

三、被忽略的商譽

除了資產減值，風雲君（ID：mvlegend）發現天馬精化之所以不敢在年報裡面公開理由，可能和是和當下十分敏感的商譽話題有關。看下面的表格：

天馬精化商譽總共有100690655.42元（1億元）的賬麵價值，之前從來沒有計提過1分減值準備，到了2016年就突然發現這些商譽都一文不值了！

看看，除了力菲克項目還留了一點餘額外，其他幾個項目的商譽全部歸零，本來值錢的資產頃刻之間飛灰湮滅！

而他的計提理由是：

用管理層批准的財務預算預計未來現金流來預測可回收金額，風雲君不知道管理層批准的依據是什麼？還想問問，當初確認商譽資產是否也是按照管理層批准的預計測算的？

大家都知道財務洗澡的意思是在本年度虧空做大，以後期間可以釋放出來作利潤，讓業績變好看。

天馬精化商譽減值涉嫌財務洗澡，按照套路上市公司類似的情節，來年怕是要放大招了。

當然，財務洗澡不違法——看著有點噁心而已。