這兩家世界500強企業，連續十幾年虧損卻股價不斷暴漲

世界上有兩個傳奇的世界級企業，他們有個共同的特點，那就是連年虧損，然而股價卻連年上漲，且有花不完的錢作為備用。他們有怎樣的特點，又是為何如此別樣和牛逼的？他們一個是14歲的京東，一個是22歲的亞馬遜。

京東2003年正式涉足電商，至今已經14年了。從最初一年千萬級的交易額到2016年的6582億，增長不可謂不快。京東經常被稱為「的亞馬遜」，事實上他也確實有好多業務在模仿亞馬遜。截止昨晚，京東宣布已經盈利，盈利10億。可喜可賀。然而我們需要研究他這14年是怎麼扛過來的？

虧損的背後

▎首先，京東是有毛利的。

對於他們所銷售的單品來看，基本都是高於進價銷售的，所以會有毛利，但是均攤掉公司運營成本、物流建設成本、營銷成本等，最後就變成了虧損的狀態。

▎其次，京東的虧損是有意控制在一定範圍的。

相比京東的資產、估值，虧損只是非常小的一部分，京東一直將虧損控制在合理可接受的範圍內，不會對企業的經營造成什麼不良的影響。

▎最重要的是，低利潤率促進了京東更快速的增長。

針對這點來具體解釋一下，為什麼會制定這樣的發展戰略。

經濟學上，有一個關於價格和用戶的曲線圖，當價格升高的時候，購買的用戶就會減少，當價格降低的時候，購買的用戶就會增多，所以經濟學上，經常會去尋找利潤最大化的那個點，在這個點的定價上，能夠實現公司的總利潤最大化。

不過，京東在這個曲線上不是追求利潤最大化的均衡點，而是追求在虧損成本可控的情況下，追求用戶增長的最大化。

通俗來講，就是用更低的商品售價吸引更多的用戶在京東上購買商品。

在電商產品里，尤其是大眾類大銷量的平台上，價格會是影響用戶做決策的重要因素，價格越便宜，就會捲入越多的用戶在京東上購買。

除了產品價格設置保持在低利潤狀態下，京東也投入了很多成本在其他改善用戶體驗的事情上：

▎自營物流配送

在全國的配送中，85%的訂單已經可以實現當日達或次日達，這個極大地增加了用戶體驗。

▎優質售後服務

問題商品免費上門取件，自營商品7天無理由退貨，100分鐘內處理完用戶提交的售後問題。我有次使用了10個月的羅技鍵盤進水部分按鍵失靈后，寄回售後之後，直接給我寄了個全新的同系列最新款過來，驚喜與折服！

自營物流和高標準售後服務，無疑會大幅增加成本、減少利潤，但這也會京東帶來了更好的口碑和忠誠度。

• 京東的價格肯定比線下店裡的便宜

• 京東的價格比淘寶貴不了多少

• 京東的正品有保障、送貨快、售後好

當我們普遍意識到京東的價格是非常實惠之後，我們也更容易把京東作為購物的第一選擇，從最開始只是在京東上購買手機電腦，擴展到學慣用品、生活用品、零食、電器、衣褲鞋帽、生鮮等，京東的訂單量和用戶數就大幅增長。

積累更多的用戶和銷量對京東來說有很多好處：

▎A. 更大的銷量會極大降低商品的平均配送成本。

可以這樣理解，1個小區里送10件的成本，遠遠小於5個小區送10件的成本。對於三四線城市，甚至是農村，這種成本的降低就更加顯著了。你可以設想一下，若是某個鎮上一個星期只有一個訂單，快遞員專程跑一趟去送這個快遞，成本會有多高。

▎B. 更大的銷量讓京東擁有更低的進貨成本和更長的結賬周期。

京東流量變大，成為不少商家銷售產品的重要渠道。所以京東在價格談判上就有很大話語權，進一步鞏固自己的優勢。京東上一些商品的進價不僅比線下門店的進價低，而且比淘寶店上的進價還更低，這就使得其有更多的競爭優勢。很多的商品京東是等賣完了之後，才和商家全部結算的，更長的結賬周期又能夠讓集團儲備的周轉現金大幅提高，這也是很重要的競爭力。

▎C. 更大的銷量拉高了公司的估值。

巨大的流量和用戶購買習慣成為京東很好的競爭壁壘，拉高了公司的估值，使得京東在融資時出讓同樣的股份可以融得更多的資金，這些資金有進一步地促進建立更好的護城河。

這樣來看，京東的發展戰略是非常正確的，通過成本可控的低價實現用戶的快速擴張，而不是忙著盈利變現。

不同的階段做不同的事

京東目前還處在成長期，最近正在往四五線城市以及向農村擴張，用戶和交易都還在快速擴張的時期。

之前有文章里提過，種子期主要目標的是驗證商業模式，成長期是快速增長用戶，成熟期才是變現的最重要時期。

當然，這裡要聲明一點，我們這裡談到的變現，是指企業以實現盈利為目標開始收費。也就是說，並不是企業開始收費就意味著企業開始變現了。

比如坐滴滴專車是要收錢的，但是很長一段時間裡，滴滴公司是不賺錢，甚至是貼錢的，我們不能說滴滴打車要錢就是在開始變現了，因為這個階段連利潤都沒有。而當滴滴開始向司機收取較高的傭金時，這個時候就可以認為滴滴是開始變現了。

若是在成熟期之前，過早地進行了變現，會出現怎樣的狀況？

A. 成長期變現，減緩用戶數的增長，容易被競爭對手超越。

B. 種子期變現，透支還未積累的用戶價值，無異於殺雞取卵。

總結起來，最應該進行變現的時期應該就是產品的成熟期，此時最適合變現，也一定要變現，不然就失去了變現的黃金時期。

所以從這個角度，我們也可以理解，微博會拿阿里巴巴的投資，開始在產品界面上加入各種可能變現的新功能，即使有些確實非常影響用戶體驗，因為這個階段再不變現，就沒有機會了。

對於選擇變現時機的理解，還可以用「用戶價值賬戶」這個概念來理解，創造產品的價值、增加用戶、保持活躍都是增加用戶價值的行為，相當於往這個用戶價值賬戶里存錢，等到我們想要變現的時候，就相當於從這個賬戶里取錢。

我們能夠取錢的上限取決於，之前在這個賬戶里存了多少錢，對於一個還在指數增長的賬戶，過早取錢肯定就會減少本金，從而減少了未來的增值，影響未來的變現。

而且這個賬戶里所存的錢，更像是在魚塘里養的魚，最開始的時候，放進去的其實是魚苗，如果魚還很小或正在長大的時期就捕撈上來，肯定不是最佳的時期。而當都已經長大成為壯年的時候，如不及時捕撈變現，等到衰老病死（相當於用戶流失）再變現就很難了。

二、丨再說說亞馬遜丨

亞馬遜成立於1995年，是網路上最早開始經營電子商務的公司之一，從最初的書籍銷售擴展到幾乎無所不包的「萬貨商店」，非常的成功。亞馬遜的14歲是在2008年。

究竟一家虧損公司要如何贏得高股價？本文為您解讀「亞馬遜股票之謎」。

1.虧損與股價無必然關係

首先必須明確的是，股市投資中看重的是未來預期，當前的虧損與股價並沒有必然關係。

2.凈銷售額好於市場預期

亞馬遜今年第三季度雖然虧損，但是凈銷售額為170.92億美元，比去年同期的138.1億美元大增24%，好於市場預期。

如高盛集團分析師海斯-特里彼時指出的，亞馬遜的業績正加速增長，「處在從全球電子商務加速增長獲益的有利位置。」

數據顯示，亞馬遜去年的銷售額中，只有56%（344億美元）在美國獲得，其他均來自於海外市場。目前亞馬遜已經在歐洲多國、、日本、巴西等11個國家設立分站，其全球化的運營能力無人能望其項背。

3.大體量

亞馬遜是全球最大的電子商務公司。更為重要的是，亞馬遜不僅是一家電商，貝索斯一直致力於構建一個龐大的生態體系。

如今亞馬遜的物流已經成為業界標杆，此外還銷售Kindle電子書閱讀器、平板電腦等，而且在為企業和政府提供雲計算服務。

4.關注經濟利潤

據美國《財富》雜誌12月24日報道，雖然亞馬遜的每股收益近三年一直在下降，但這對投資者而言並不是最重要的。因為，投資者最關心的是經濟利潤。

自2000年以來，亞馬遜的經濟利潤就一直增長良好。在過去十四年中，亞馬遜的經濟利潤從虧損10億美元(約合人民幣60.72億元)增長到獲利16億美元(約合人民幣97.15億元)，這一記錄使投資者懷疑其增長潛力，但也一定程度上解釋了其股市的繁榮。

5.始終處於行業領先地位

如上文所說，亞馬遜的物流已經成為業界標杆。此外2007年，亞馬遜推出的Kindle電子書閱讀器目前在細分領域處於領先地位；而2011年推出「Kindle Fire」也是最受歡迎的安卓平板電腦之一。

並且，根據IT諮詢公司BTC Logic發表的報告，亞馬遜的Elastic Compute Cloud（雲服務）在基礎設施領域排名第一。

6.足夠打動投資者的藍圖

摩根士丹利分析師斯科特-德維特（Scott Devitt）曾將亞馬遜同上個世紀90年代的沃爾瑪相比較，沃爾瑪的成功折射出其無與倫比的競爭力，他指出「亞馬遜是我們這個時代的沃爾瑪，但情況更好。因為它採用了無店鋪的商業模式，先天減少了一些硬成本和軟成本，成為真正的低價者，這將為其帶來更高的長期經濟回報。」

摩根士丹利預測至2016年全球電子商務市場將達到1萬億美元規模，而其中亞馬遜將佔有近四分之一。

7.被投資者看好的CEO

亞馬遜創始人兼CEO貝索斯被譽為喬布斯后矽谷影響力最大的科技領袖之一，他的思想和戰略已經被很多美股投資者所認可和接納。

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