大摩：燃氣行業未來准許回報透明度提升 首選新奧(02688.HK)及中燃

摩根士丹利發表研究報告，指國家發改委對配氣價格監管的最後定案，較原來5月中旬公布的草案更好，未來的回報透明度將會更高，預料燃氣板塊將會出現潛在的重新評級。該行維持對燃氣板塊的正面看法，並將新奧能源(02688.HK)及燃氣(00384.HK)視為首選。

大摩解釋，當局最後定案的回報上限更高，加上沒有提及非住宅用戶零售價自由化，以及大量用戶的直接供應，為下游的燃氣經銷商提供更多保護。此外，管道連接的費用收入並不受此監管限制，只有凈固定資產、無形資產及流動資金等被計算在內。

該行相信，7%的回報上限僅適用於燃氣配送業務上，但不包括銷售業務。措施推行后，不會對燃氣企業的盈利造成重大的下行趨勢，認為燃氣行業的配送業務，加上撇除連接費用的銷售業務整體回報僅介乎3.4%至5.7%。在項目層面上，則只有數個項目的資產收益率是大過7%。

大摩對新奧能源及燃氣評級均為「增持」，目標價分別52港元及14.6港元。