萬達電影重啟收購萬達影視

萬達系掌門人王健林正在做加減法。7月10日，萬達系旗下兩塊資產騰挪均對外亮出了最新戲碼。

當日上午，萬達商業、融創聯合發布公告，融創以295.75億元收購了13個萬達文旅項目股權，並以335.95億元收購萬達旗下的76個酒店。此次交易的總額達到631.7億元。

與此同時，萬達對旗下影視資產卻做起了加法。當天晚間， 萬達電影(SZ002739) ( 萬達電影(SZ002739) .SZ)披露的公告表明，公司擬發行股份購買萬達影視100%股權，重啟收購事宜。早在去年5月， 萬達電影(SZ002739) 上述收購未能成行，因故被擱置起來。

對此，公司在關於籌劃重大資產重組的停牌公告中表示，公司本次籌劃的重大事項為擬發行股份購買萬達影視100%股權，涉及重大資產重組。經公司申請，公司股票自2017年7月11日開市起轉入重大資產重組程序繼續停牌。

顯然，萬達這次「一加一減」的操作，其實與其掌門人王健林多次在公開場合下對集團戰略轉型的表態基本吻合。萬達是國內最早系統性的從傳統房地產行業轉型，並在高端服務業領域廣泛布局的業內巨頭之一。這次操作可以看出萬達大規模剝離商業地產項目，即便是引發了輿論對其就文旅項目前後態度不一的質疑，仍然是加速離開傳統房地產行業，輕裝前行。

收購資產包面臨調整

「跟去年的收購方案相比，收購標的旗下資產包有所調整，但是，具體細節現在不方便透露。屆時，公司統一會以公告形式對外進行披露。」對於 萬達電影(SZ002739) 此次重啟收購萬達影視一事，公司證券部人士7月11日回應稱，

根據 萬達電影(SZ002739) 2016年6月披露的重組預案修訂稿表明，重組前，萬達影視以自身為主體對青島影投和互愛互動進行了整合，整合方式為萬達影視收購青島影投以及互愛互動100%的股權。整合完成後，萬達影視業務拓展為境內電影製作及發行、境外電影製作以及網路遊戲發行業務。

按照原計劃， 萬達電影(SZ002739) 擬向萬達投資等33名交易對方發行股份購買其持有的萬達影視100%的股權，對應預估值為375億元左右，各方協商暫確定標的資產交易價格為372.04億元，並擬募集配套資金不超過80億元，發行價格為74.84元/股。

其中最值得關注的便是收購標的中所包括的萬達影視全資子公司傳奇影業。

不過，彼時由於政策變化以及傳奇影業虧損嚴重，從而拖累了重組進程。2016年8月， 萬達電影(SZ002739) 宣告中止該方案。

對此，一家上市券商行業分析師告訴21世紀經濟報道記者，從公司最新動向來看，其商業模式在持續向輕資產模式推進，這意味著長期股東回報率在提升。屆時，市場對於公司商業模式(客戶粘性、壁壘)的認同度將決定公司的估值中樞。

「公司此次重啟收購，表明公司將繼續推進電影全產業鏈和電影生態圈的打造，並在按照公司既定目標推進產業整合。」 該分析師坦言，萬達影視板塊在萬達文化產業集團中佔比非常重要，與萬達文化其他業務板塊會有很多的業務合作與協同效應。

21世紀經濟報道記者注意到，今年上半年，就有數十家機構造訪 萬達電影(SZ002739) 進行現場調研。有關高管在問答環節回應機構提問時亦強調，影視板塊是萬達文化集團主要核心資產，是萬達向文化領域成功轉型的典範。目前萬達文化集團旗下電影產業包括萬達院線、萬達影視、五洲發行、美國AMC、傳奇影業、青島東方影都等。該高管還透露，國內電影產業未來計劃整合在一起，打造電影全產業鏈，提升萬達在電影產業的競爭力，成為國內領先的電影企業。

對此，璟恆投資研究員肖兵也表示， 萬達電影(SZ002739) 肯定要收購萬達影視，但今年是電影小年、電視劇大年，而電影行業的下行勢必會影響到萬達影視的估值空間。

華商基金行業研究員黃潤則稱，目前，影視行業的估值和業績增速開始匹配，估值還是非常理性的。

五大業務平檯布局

值得一提的是，今年5月， 萬達電影(SZ002739) 從此前的萬達院線更名后，似乎正是為此次重啟重大資產重組埋下了伏筆。在名字變更的同時，在工商變更中，公司新增經營範圍分別包括電影攝製、電視劇製作和廣播電視節目等。

對此， 招商證券(SH600999) 分析師朱珺在其此前的點評報告中表示，更名充分表明公司著力打造電影生態圈以及未來公司縱向和橫向的產業鏈整合、多元化業務發展的方向。

截至目前， 萬達電影(SZ002739) 層面已形成電影放映、電影廣告傳媒、電影整合營銷、電影衍生品銷售、線上直播平台等多元化業務板塊。其中，非票房收入佔比2016年達34%，「電影生活生態圈」已初步形成。

在其更名時， 萬達電影(SZ002739) 更公開表示，未來將建成院線終端平台、傳媒營銷平台、影視IP平台、線上業務平台、影游互動平台五大業務平台。

「公司目標是做最大的影視全產業鏈上市公司，各板塊之間具有很強的協同效應。」對此， 萬達電影(SZ002739) 也在公司投資者互動平台上表示。

此前，2016年底， 萬達電影(SZ002739) 董事長張霖對赴公司現場調研的機構透露公司的戰略發展三部曲，即提高終端份額——全產業鏈發展——打造電影生態服務圈。

「電影行業包括製片、發行、院線，萬達集團內的資源是互相支撐，共同發展。集團實施平台戰略，而隨著平台發展，客戶的獲取成本不斷降低。公司可以把萬達的電影生態圈資源發展起來，把客戶發展起來，更好地服務客戶。」張霖如是說，「打造電影全產業鏈是萬達的戰略目標，公司希望在上下游進行全產業鏈的布局，並做到全球第一。」