20年交易老兵：市場過熱 牛市已是強弩之末

標普道指連漲五月，全球市場再回新高，股市一片欣欣向榮。在外匯、債券、商品市場摸爬滾打20多年的投資經理Garfield Reynolds卻認為現在的牛市市場似乎已是末日黃昏了。

美國三大指數今日全線收漲，納指連續創收盤紀錄新高，並創今年最大單周漲幅。

全球經濟蓬勃發展表面之下實則暗流涌動

全球經濟在被地緣政治緊張、債務僵局、通脹低迷籠罩下的時局中爆發走高。然而最近G-10十大貨幣中澳幣和紐幣下跌，似乎提醒我們不要被現在一時的上漲現象所迷惑。

支持澳大利亞和紐西蘭經濟的主要是原材料出口，這些原材料是澳大利亞的鐵礦石、煤炭和黃金，紐西蘭的牛奶和羊毛。

不斷增速的全球經濟按理說必然會推高以上原材料中的部分需求，但是澳幣和紐幣卻連同英鎊在上個月下跌至G-10十大貨幣中墊底位置。該下跌走勢和當前基礎金屬大漲走勢相背。

其中澳幣在近三個月首次下跌，並且風險逆轉創自去年9月以來最大跌幅。

紐幣下跌超4％，創自2016年1月以來最差表現，投機者連續三周減持凈多頭頭寸。

由於市場看淡朝鮮威脅，朝鮮導彈所導致的恐慌情緒逐漸走弱，並且市場似乎開始相信川普和國會可以在有限的時間內通過債務上限抬高法案，股市再次攀升，波動性逐漸下滑。

美國GDP和製造業PMI的良好表現都被樂觀主義者用來作為突顯今年股市大好的證據，新興市場和垃圾債券也因此漲勢加快。

近期風險資產進一步升溫，但細看數據會發現其實反而預示著牛市頹勢將近。

MSCI國家指數已經連續10個月上漲，最近一個月漲幅為0.17％，為10個月中漲幅最小。這是自2004年2月結束的11個月連漲紀錄以來最長的連漲紀錄。MSCI國家指數收集每個上市公司的股價、發行量、自由流通量、每月交易量等數據，並將上市公司劃分行業，在每一個行業以一定的標準選取60％市值的股票作為成份股。

標普500指數5個月連漲，但是走的很勉強，想要突破2500點可比當初突破2000點要難多了。

根據央行和利率市場數據顯示，交易員們認為美聯儲年內才加息一次。除了加拿大和瑞典外，其他主要經濟體的縮緊政策預期都在下降。

相關商品指數仍低於2017年峰值5％以上，美債收益率從2.5％下跌為2％。